Covid-19 و نوسانات قیمت نفت و طلا: شواهدی از بازار چین

in نویسنده مسئول. دانشکده مدیریت بازرگانی کاربردی. دانشگاه پادشاه سعود ریاض ، عربستان سعودی.

از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در مورد رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع Covid-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Coect میزبان است. Elsevier بدین وسیله اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع COVID-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-که بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی در دسترس است ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق برایتحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله ای با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.

داده های مرتبط

داده ها در صورت درخواست در دسترس قرار می گیرند.

خلاصه

طلا و نفت خام کالاهای تأثیرگذار در بورس سهام و اقتصاد واقعی جهان در بحران های مالی و همچنین در دوره های COVID-19 است. با این حال ، ادبیات عمدتاً بر تأثیرات قیمت این کالاها متمرکز شده است ، و نوسانات قیمت این کالاها با قیمت ها توجه کمی به آن توجه کرده است. برای پر کردن یک شکاف عمده تحقیق ، مطالعه ما قصد دارد رابطه پویا بین قیمت نفت ، قیمت طلا ، نوسانات قیمت نفت و نوسانات قیمت طلا در بازار سهام چین را تخمین بزند. با استفاده از داده های روزانه در طی دوره 2009 تا 2021 ، این مطالعه از رویکرد تست محدود توزیع شده (ARDL) به منظور برآورد تجربی استفاده کرد. علاوه بر این ، ARDL غیر خطی و تجزیه و تحلیل علیت نامتقارن نیز برای برآورد جامع تر نامتقارن استفاده شده است. یافته های مطالعه ما حاکی از آن است که قیمت طلا و قیمت نفت در طولانی مدت بر بازار سهام چین تأثیر منفی می گذارد. از نظر شاخص نوسانات ضمنی این کالاها ، مطالعه تأثیر منفی بر نوسانات قیمت نفت را نشان می دهد اما تأثیر مثبت نوسانات قیمت طلا در بازار سهام کشور در طولانی مدت است. با این حال ، در کوتاه مدت ، فقط قیمت نفت و قیمت طلا تأثیر قابل توجهی در بازار سهام چین دارد. براساس یافته های ما ، ما به سرمایه گذاران توصیه می کنیم در پاسخ به عدم قطعیت در این بازارها ، تصمیمات منطقی بگیرند و باید طلا را به عنوان یک پناهگاه امن در نظر بگیرند تا در مواقع عدم اطمینان از خود محافظت کنند. سیاست گذاران باید اقدامات مناسب را انجام دهند و مکانیسم های مناسبی را برای مقابله با جریان سریع عدم اطمینان از اطلاعات از نفت به بازار سهام اتخاذ کنند.

1. معرفی

عدم قطعیت بالا باعث کاهش سرمایه گذاری ها می شود و نگرانی های سرمایه گذار را برای تخصیص منابع و مدیریت بحران نمونه کارها یک چالش بزرگ برای پرچین ها ، معامله گران ، مدیران نمونه کارها و سرمایه گذاری های سهام برنانک (1983) افزایش می دهد. در دوره عدم اطمینان ، ادغام بازار سهام و وابستگی متقابل ، باعث کاهش فرصت ها برای تنوع و وادار کردن سرمایه گذاران برای جستجوی سایر فرصت های سرمایه گذاری برای کنترل خطرات سرمایه گذاری می شود. طلا و نفت کالاهای مهمی هستند که برای اقتصاد جهانی ضروری هستند و اغلب در پرتفوی سهام سرمایه گذاران Singleton (2014) Büyükşahin و Robe (2014) اضافه می شوند. نفت محصولی بسیار بی ثبات است ، و همچنین نوسانات قیمت آن اطلاعات مفیدی را برای پیش بینی کالاها و قیمت دارایی های مالی Regnier (2007) ارائه می دهد. از طرف دیگر ، طلا اغلب در زمان بحران Baur و Lucey (2010) به عنوان یک دارایی امن و ایمن دیده می شود. برای تنوع بخشیدن به اوراق بهادار سهام موجود ، سرمایه گذاران غالباً بین طلا و روغن جابجا می شوند یا به سادگی این دو سویا و همکاران را با هم ترکیب می کنند.(2009). با این حال ، در زمان اخیر ، این تصور که طلا و نفت با افزایش نوسانات و تلاطم تعریف شده است ، منبع نگرانی برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری است (به عنوان مثال ، به دلیل افزایش قیمت نفت در تابستان 2008 ، 2014 تا 2016 قیمت نفتو بحران غذایی 2006). در نتیجه ، درک دقیق از نحوه ریختن اطلاعات و انتقال بین بازار نفت ، طلا و سهام باید به سرمایه گذاران کمک کند تا مدیریت ریسک و تصمیمات بهتر نمونه کارها را انجام دهند (Aliedan ، 2021 ؛ Alosaimi ، 2021 ؛ Alshboul et al. ، 2021 ؛Cifuentes-Faura ، 2021 ؛ Lipińska ، 2021 ؛ Mensi et al. ، 2021 ؛ Pinmongkhonkul et al. ، 2021).

در سال 2019 ، گسترش سریع بیماری ویروس ویروس کرونا (COVID-19) باعث افزایش کالا و عدم اطمینان بازار مالی Mhalla (2020) ، ژانگ و همکاران شد.(2020). دولت ها مجبور شده اند محدودیت های سختگیرانه ای را اعمال کنند (به عنوان مثال ، قفل کردن کشورها یا شهرها ، جلوگیری از مهاجرت ، اجرای انزوا اجتماعی و متوقف کردن عملیات شرکت ها) زیرا موارد تأیید شده و تعداد مرگ و میر افزایش یافته است و منجر به عواقب اقتصادی شده است. به عنوان مثال ، اقتصاد چین در ابتدای سال 2020 6. 8 درصد کاهش یافته است ، بزرگترین انقباض از ابتدای سوابق سه ماهه تولید ناخالص داخلی. از آنجا که پرونده های COVID-19 به طرز چشمگیری گسترش یافت ، بازار سهام شروع به سقوط کرد ، در حالی که سرمایه گذاران کالا و سهام به طور فزاینده ای در نتیجه افزایش سریع مرگ و میر و موارد (2020) به ریسک پذیری تبدیل می شوند. کوربت و همکاران.(2020) ، Harjoto و همکاران.(2021) او و همکاران.(2020). Salisu و Vo (2020) دریافتند که اخبار مربوط به سلامت ، دقت بازده سهام پیش بینی شده را بهبود می بخشد و تأیید پیوند بین بهداشت عمومی و وضعیت بازار سهام را تأیید می کند. Azimli (2020) مشخص کرده است که گسترش COVID-19 بر ساختار وابستگی به Nexus بازده ریسک تأثیر دارد. بحران بهداشتی فعلی جهان ، هنگامی که با تأثیرات آسیب دیده اخیر در مورد بحران های مالی مجدد ، درگیری های سیاسی ، جنگ های تجاری بین چین و ایالات متحده ، عدم اطمینان اقتصادی و سرریزهای شریف و همکاران را تشدید کرده است.(2020) ، و مدیریت اوراق بهادار را از گذشته دشوارتر کرد. شیوع Covid-19 ، به گفته باکاس و Triantafyllou (2020) تأثیر قابل توجهی در بخش های مالی و اقتصاد واقعی در افزایش عدم اطمینان داشت. در واکنش به کاهش چشمگیر تقاضای جهانی ، ارزش نفت خام (مرجع ایالات متحده) (WTI) در آوریل 2020 37 دلار در هر بشکه کاهش یافت که فعالیت اقتصادی در طول قفل ها در تمام کشورهای توسعه یافته به طور قابل توجهی کند شد. در همان سه ماهه اول سال 2020 ، آژانس بین المللی انرژی ایالات متحده افزایش 30 درصدی را پیش بینی می کند. در حالی که نوسانات قیمت نفت تأثیر منفی بر تولید جهانی صنعتی دارد ، قیمت های طلا در طول بیماری همه گیر تمایل بالایی را نشان داده است. بازارهای طلا ، نفت ، سهام از لحاظ تئوریکی در Lockstep با هم حرکت می کنند ، با اطلاعات کالایی که بر عملکرد سهام تأثیر می گذارد. نوسانات در قیمت نفت خام بر نرخ تخفیف و جریان نقدی شرکت تأثیر دارد. افزایش قیمت نفت باعث افزایش هزینه های تولید می شود و جریان پول نقد را کاهش می دهد و ارزش سهم را کاهش می دهد. عوامل مختلف ، به عنوان مثالجریان نقدی آینده شرکت ،

بازارهای ارزی ، چرخه های اقتصادی ، فاکتورهای تخفیف ، ممکن است از لحاظ تئوریکی پیوندهای احتمالی بین بورس سهام و نفت خام را توضیح دهد. تقاضای طلا به عنوان منبع محافظت در برابر کاهش قیمت سهام افزایش می یابد ، و قیمت آن به عنوان یک نتیجه افزایش می یابد Khalfaoui و همکاران.(2019) ؛ساروار و همکاران.(2019) ؛وهید و همکاران.(2018) منسی و همکاران.(2021). با وجود این واقعیت که طلا برای تجارت و محافظت از ارز مهم است ، نوسانات قیمت طلا می تواند تأثیر شدیدی در بازارهای مالی داشته باشد زیرا افزایش نوسانات قیمت طلا با وضعیت سرمایه گذاری خطرناک همراه است ، در حالی که کاهش نوسانات قیمت طلا با آن همراه استوضعیت سرمایه گذاری ایمن Baur (2012). در نتیجه ، درک این که نوسانات قیمت طلا برای تصمیم گیری های محافظت ، ارزیابی مشتق ، بازارهای مالی و برای کل اقتصاد در واقع Brüntrup ضروری است (2021).(Fok et al. ، ؛ Gakpo et al. ، 2021) ؛Gokmenoglu و Fazlollahi (2015) ؛(هاسکولد و همکاران ، 2021 ؛ ژائو ، 2021).< Pan> بازارهای ارزی ، چرخه های اقتصادی ، فاکتورهای تخفیف ، ممکن است از لحاظ نظری پیوندهای احتمالی بین بورس سهام و نفت خام را توضیح دهد. تقاضای طلا به عنوان منبع محافظت در برابر کاهش قیمت سهام افزایش می یابد ، و قیمت آن به عنوان یک نتیجه افزایش می یابد Khalfaoui و همکاران.(2019) ؛ساروار و همکاران.(2019) ؛وهید و همکاران.(2018) منسی و همکاران.(2021). با وجود این واقعیت که طلا برای تجارت و محافظت از ارز مهم است ، نوسانات قیمت طلا می تواند تأثیر شدیدی در بازارهای مالی داشته باشد زیرا افزایش نوسانات قیمت طلا با وضعیت سرمایه گذاری خطرناک همراه است ، در حالی که کاهش نوسانات قیمت طلا با آن همراه استوضعیت سرمایه گذاری ایمن Baur (2012). در نتیجه ، درک این که نوسانات قیمت طلا برای تصمیم گیری های محافظت ، ارزیابی مشتق ، بازارهای مالی و برای کل اقتصاد در واقع Brüntrup ضروری است (2021).(Fok et al. ، ؛ Gakpo et al. ، 2021) ؛Gokmenoglu و Fazlollahi (2015) ؛(Haaskjold و همکاران ، 2021 ؛ ژائو ، 2021). از بازارهای مبادله ای ، چرخه های اقتصادی ، فاکتورهای تخفیف ، ممکن است از لحاظ نظری پیوندهای بالقوه بین بازارهای سهام و نفت خام را توضیح دهد. تقاضای طلا به عنوان منبع محافظت در برابر کاهش قیمت سهام افزایش می یابد ، و قیمت آن به عنوان یک نتیجه افزایش می یابد Khalfaoui و همکاران.(2019) ؛ساروار و همکاران.(2019) ؛وهید و همکاران.(2018) منسی و همکاران.(2021). با وجود این واقعیت که طلا برای تجارت و محافظت از ارز مهم است ، نوسانات قیمت طلا می تواند تأثیر شدیدی در بازارهای مالی داشته باشد زیرا افزایش نوسانات قیمت طلا با وضعیت سرمایه گذاری خطرناک همراه است ، در حالی که کاهش نوسانات قیمت طلا با آن همراه استوضعیت سرمایه گذاری ایمن Baur (2012). در نتیجه ، درک این که نوسانات قیمت طلا برای تصمیم گیری های محافظت ، ارزیابی مشتق ، بازارهای مالی و برای کل اقتصاد در واقع Brüntrup ضروری است (2021).(Fok et al. ، ؛ Gakpo et al. ، 2021) ؛Gokmenoglu و Fazlollahi (2015) ؛(هاسکولد و همکاران ، 2021 ؛ ژائو ، 2021).

هدف ما تخمین اثرات پویا قیمت طلا و قیمت نفت و همچنین نوسانات این قیمت ها در بازار سهام چین در مطالعه حاضر است. دلایل زیادی برای در نظر گرفتن بازار چین وجود دارد. اول ، چین از ایالات متحده به عنوان بزرگترین مصرف کننده نفت و وارد کننده در جهان پیشی گرفته است ، همانطور که در تیان و همکاران ذکر شده است.(2021). در همین حال ، از آنجا که چین به دومین اقتصاد بزرگ جهان تبدیل شده است ، در هجدهمین کنگره افرادی که در سال 2012 نوامبر برگزار شد ، به منظور جذب گروهی از سرمایه گذاران بین المللی ، دولت چین خط اعتباری موجود برای سرمایه گذاران معتبر را در سطح بین المللی افزایش داد (QFII) تیان و همکاران.(2021). سرمایه گذاران بین المللی از شاخص های شنژن و شانگهای به عنوان معیار استفاده کرده اند. ایالات متحده و چین برتر مصرف کنندگان نفت جهان هستند ، چین شریک اصلی تجارت اوپک (سازمان صادرات نفتی) اقتصادهای لین و همکاران است.(2021). شاخص شانگهای ، در سال 2019 ، دومین بورس بزرگ در جهان در منطقه آسیا و اقیانوسیه است که دارای سرمایه 6. 19 تریلیون دلار (پس از شاخص Nikkei 225 ژاپن) است. از طرف دیگر شاخص شنژن در رتبه چهارم قرار دارد (به دنبال بازار بورس اوراق بهادار هنگ کنگ). علاوه بر این ، به دلیل اینکه آنها در دسترس سرمایه گذاران جهانی هستند ، بورس سهام چین به ویژه در معرض شوک های خارجی قرار دارد. نفت کالای معامله شده جهان است و نوسانات قیمت ها نه تنها کالاهای با ارزش دیگر بلکه قیمت بازار سهام را نیز تحت تأثیر قرار می دهد. تغییرات قیمت نفت برای رشد اقتصادی بسیار مهم است. با نگاه به الگوهای موجود در قیمت های طلا و نفت ، می توان تغییرات در قیمت سهام را مشاهده کرد ، زیرا کالاها و سرریزهای بورس اوراق بهادار می توانند در هر زمان اتفاق بیفتند ، اما به خصوص در زمان بحران (Mensi et al. ، 2021).

همانطور که گفته شد چین در حال حاضر بازیگر اصلی صنعت بین المللی نفت است (ASIT دومین مصرف کننده نفت و بزرگترین وارد کننده خالص نفت در جهان است) و با رشد سریع اقتصادی و اهمیت روزافزون آن در اقتصاد جهانی ، بورس اوراق بهاداراز چین در حال شکوفایی است و به طور همزمان گروه قابل توجهی از سرمایه گذاران از سراسر جهان را به خود جلب می کند. در نتیجه ، در سالهای اخیر ، رابطه بین بازار سهام چین و قیمت نفت توجه زیادی به بورری و همکاران ، 2017a ، Bouri و همکاران ، 2017b ، Broadstock و همکاران جلب کرده است.(2012) ، چن و LV (2015) ، لوو و شین (2017) ژو و همکاران.(2016) ، Caporale و همکاران.(2015). این مطالعه در مورد Nexus نفتی چینی نیز در چند مطالعه که بر اثرات نامتقارن قیمت نفت در بورس سهام متمرکز شده است ، از یک رویکرد غیرخطی گسترش یافته است و نادیده گرفتن ارتباطات غیرخطی بین این دو متغیر در کوتاه و طولانیون و همکاران را اجرا کنید.(2019). در همین حال ، طبق گفته های لای و تسنگ (2010) ، بازار سهام چین پناهگاه امن برای سرمایه گذاران خارجی است ، و همچنین برای اوراق بهادار آنها ، به ویژه در مواقع آشفتگی پولی. علاوه بر این ، ما در زمان اخیر متوجه افزایش مداوم تقاضای طلا در چین شده ایم. افزایش قیمت های بازار جهانی ، عدم اطمینان از املاک بالا و بورس و انتظارات بالاتر از تورم ، همه عوامل تعیین کننده ای هستند که در رشد قابل توجهی در سرمایه گذاری بازار طلای داخلی چین نقش داشته اند. طلا ، درست مانند هر دارایی دیگر ، می تواند به عنوان بهترین پرچین تورم و سرمایه گذاری جایگزین مناسب تلقی شود. گفتنی است که قیمت آتی طلای سه ماهه COMEX معیار تجارت طلا در سراسر جهان است. چنین قیمت هایی تأثیر زیادی در بازارهای سهام چین خواهد گذاشت ، زیرا طلا به بخش مهمی از تخصیص دارایی تبدیل شده است و چین سریعترین رشد در جهان از جمله طلا را دارد. همبستگی تجربی و روشنی قابل توجهی بین این متغیر وجود خواهد داشت ، زیرا انتظار داریم تقاضای قوی طلای حاشیه چین با معیار جهانی با قیمت طلا مرتبط باشد (آروی و همکاران ، 2015).

دو کمک اصلی مطالعه ما به ادبیات وجود دارد. اول ، مطالعه ما اولین تحقیق در زمینه چین است که پیوند پویا قیمت طلا ، قیمت نفت و همچنین نوسانات آنها با بازار سهام آن را بررسی می کند. تا آنجا که نویسندگان می دانند ، هیچ یک از مطالعات این پیوندها را با هم در الگویی که چین را به عنوان یک مطالعه موردی در نظر گرفته است ، بررسی نکرده اند. علاوه بر این ، تأثیر قیمت طلا به ویژه در بازار چین مورد توجه زیادی قرار نگرفته است. بنابراین ، مطالعه ما همراه با معدود مطالعاتی است که سعی در بررسی این رابطه دارند و با تخمین این رابطه با گرفتن قیمت طلا و همچنین نوسانات آنها ، گامی فراتر می رود. ثانیاً ، ما از رویکرد آزمایش محدود ARDL استفاده کردیم ، که به دلیل مزایای بیشمار خود برای برآورد انجمن های بلند مدت بین قیمت نفت ، قیمت های طلا ، نوسانات قیمت طلا و قیمت نفت و بازارهای سهام LE و Chang (رویکرد ادغام Johansen CO بهتر است ، به مراتب بهتر است. 2016). تست محدود ARDL می تواند به راحتی اعمال شود ، مهم نیست که آیا متغیرهای مورد مطالعه از سفارش 0 ، ترتیب 1 یکپارچه شده اند ، یا ترکیبی از هر دو بر خلاف سایر روشهای ارزیابی ادغام CO است. با این حال ، متغیرها نباید از سفارش 2 یکپارچه شوند. در غیر این صورت ، رویکرد محدود Ardl کار نمی کند. ما می توانیم پس از تعیین ترتیب تاخیر مدل ، از طریق فرآیند تست محدود از حداقل مربعات معمولی ، ارزیابی را ارزیابی کنیم. مقادیر تاخیر متغیرها در تکنیک ARDL مورد استفاده قرار می گیرد ، که به شما کمک می کند تا از مشکل درون زا جلوگیری شود. برای برآورد این رابطه ادغام با نمونه های ریز ، مدل به خوبی کار می کند و از مشکلات قدرت تخمین ضعیف جلوگیری می کند (Pesaran ، 1997).

بخش باقیمانده مطالعه به شرح زیر است: بررسی ادبیات مربوطه در بخش 2 گنجانده شده است. تکنیک های تخمین که به کار رفته است در بخش 3 ارائه شده است. بخش 4 یافته ها را خلاصه می کند ، در حالی که بخش 5 نتیجه گیری می کند و در مورد پیامدهای سیاست گذاری می شود.

2. بررسی ادبیات

ادبیات حاضر پر از شواهد مختلط در مورد نقش کالاهای طلا و نفت در عملکرد بازار سهام Boldanov و همکاران است.(2016) ؛Büyüksahin و همکاران.(2009) ؛گورتون و روونهاورست (2006) ؛هامود و همکاران.(2014) زیرا کالاها هنگام اضافه شدن به اوراق بهادار خود ، مزایای تنوع را به سرمایه گذاران می دهند. Salant و Henderson (1978) تأثیر انتظارات سیاست فروش دولت را بر قیمت واقعی طلا ارزیابی کردند. نتیجه گیری شد که پس از اعلامیه هایی که حراج دولتی به احتمال زیاد است ، قیمت به شدت کاهش یافت. تلاش های دولت برای تعیین قیمت یا حفظ سقف قیمت با فروش ذخایر خود در نهایت منجر به حمله سوداگرانه خواهد شد. Hatemi-J و Irandoust (2015) کشورهای GCC را برای تخمین تأثیر شوک قیمت نفت و رشد قیمت طلا به بازده سهام در نظر گرفتند و هیچ تأثیر قابل توجهی از قیمت نفت و طلا در بازده سهام نتیجه نگرفتند. استار و ترن (2008) برای تجزیه و تحلیل عوامل مهمی که بر تقاضای فیزیکی و نمونه کارها برای طلا تأثیر می گذارد ، داده های پانل را برای 21 کشور بررسی کردند. با توجه به یافته های مطالعه ، بین تقاضای فیزیکی و نمونه کارها تفاوت معنی داری وجود دارد. علاوه بر این ، تقاضای فیزیکی و نمونه کارها نیز در بین کشورهای در حال توسعه و توسعه یافته متفاوت است. به طور مشابه ، Solt و Swanson (1981) تأثیر تغییرات در قیمت های طلا و نقره بر درک سرمایه گذار را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادند و نتیجه گرفتند که بین این قیمت ها وابستگی قابل توجهی وجود دارد که سرمایه گذاران نتوانسته اند تشخیص دهند. به همین ترتیب روبیو (1989) همچنین ضمن تجزیه و تحلیل داده های بازار سرمایه اسپانیا ، خصوصیات پناهگاه امن اوراق قرضه دولت و طلا را به شدت رد کرد.

در میان مطالعات اخیر ، منسی و همکاران.(2021) در مورد افزایش قیمت ها بر تأثیرات بین سهام چینی و ایالات متحده ، بازارهای طلا و بازارهای نفتی هم در دوره قبل و هم در دوره Covid ، بررسی کرد. در مطالعه خود ، مدل وکتور وکتور سوئیچینگ مارکوف نشان داد که شوک های خود در بورس سهام تعیین کننده اصلی این بازارها هستند ، در حالی که تجزیه و تحلیل اتصال نشان داد که بازارهای سهام و طلا گیرنده ها یا کمک کننده های سرریز در رژیم های نوسانات بالا و پایین هستند ،در حالی که نفت به ترتیب در رژیم های بالا و پایین نوسانات مشارکت کننده و گیرنده بود. Gokmenoglu و Fazlollahi (2015) در مورد تأثیر قیمت نفت ، قیمت طلا ، نوسانات نفت و شاخص های نوسانات طلا بر قیمت بورس سهام ایالات متحده تحقیق کردند. با استفاده از رویکرد تخمین همبستگی ARDL ، این مطالعه نشان داد که یک ارتباط بلند مدت بین متغیرها وجود دارد ، و شاخص بازار سهام نشان می دهد که با سرعت تنظیم روزانه به سمت تعادل بلند مدت خود بازگردد. با استفاده از مدل Var-Garch ، Arouri و همکاران.(2015) بررسی کرد که چگونه نوسانات قیمت طلا بر قیمت بورس در طی دوره 2004-1011 در چین تأثیر می گذارد. یافته های آنها نشان داد که نوسانات در قیمت طلا تأثیر عمده ای بر عملکرد بازار سهام چین دارد. Singhal ، Choudhary و Biswal (2019) ارتباط پویا بین قیمت نفت ، شاخص بازار سهام ، قیمت طلا و نرخ ارز در مکزیک را تخمین زدند. یافته های حاصل از برآورد ARDL نشان داد که قیمت های طلا بر بازارهای سهام تأثیر می گذارد اما نرخ ارز را به میزان قابل توجهی تحت تأثیر قرار نمی دهد ، در حالی که قیمت نفت بر قیمت بورس سهام تأثیر مثبت گذاشت اما نرخ ارز را در طی دوره مورد مطالعه تحت تأثیر قرار داد (Das et al. ، 2018). برآورد علیت غیر پارامتری در تجزیه و تحلیل برای تجزیه و تحلیل وابستگی طلا ، نفت خام و سهام با استرس مالی و نتیجه گرفت که طلا و نفت دارای علیت دو جانبه با استرس مالی هم در معنی و هم واریانس هستند. با استفاده از رویکرد اتصال DCC-GARCH (Benlagha and El Omari ، 2022) تخمین زده است که چگونه همه گیر Covid-19 بر ارتباط پویا بین نفت ، طلا و پنج بازار سهام پیشرو یعنی آلمان ، چین ، ایالات متحده ، انگلیس و ژاپن تأثیر گذاشته است. طبق نتیجه گیری نویسنده ، ارتباط قوی در بین بازارهای طلا ، نفت و سهام در دوره COVID 19 در مقایسه با دوره از پیش استفاده شده وجود دارد. مطالعه Khalfaoui و همکاران.

(2021) تلاشی برای برآورد ساختار وابستگی بین جفت کالاهای غیر انرژی و انرژی در مقادیر و فرکانس های مختلف بود. یافته ها نشان داد که وابستگی معنی داری بین انرژی و کالاهای غیر انرژی در مقادیر مختلف و فرکانس ها و برخی از بازارهای کالاهای غیر انرژی با قیمت کالاهای انرژی جهانی رابطه خنثی داشتند. Sarwar ، Tiwari ، and Tingqiu (2020) بازارهای سهام بمبئی ، کراچی و شانگای را برای مطالعه سرریز نوسانات بین بازارهای روغن و سهام قبل و بعد از دوره بحران از طریق مدل دو متغیره Bekk-Garch انتخاب کردند. این یافته ها نشان داد که نوسانات دو طرفه بین بازارهای نفت و سهام در بازار سهام کراچی ، یک طرفه در بازار سهام شانگهای و مختلط (یک طرفه یا دو طرفه) در بازار سهام بمبئی نشان داد. علاوه بر این ، نتایج تفاوت معنی داری در ریختن بر اثرات بین بحران و بعد از بحران نشان نداد. Khalfaoui و همکاران.(2019) تجزیه و تحلیل سرریزهای نوسانات بین بازار سهام و بازار نفت و نمونه کارها و پیامدهای محافظت از صادرات نفت و کشورهای وارد کننده نفت. یافته های همبستگی مشروط تصحیح شده (CDCC) و مدل های همبستگی شرطی پویا (DCC) GARCH نشان داد که نوسانات تاخیر در سهام و بازار نفت بر نوسانات تأثیر قابل توجهی در بازارهای مربوطه تأثیر می گذارد. شوکهای منفی از نظر بزرگی نسبت به شوکهای مثبت در تجزیه و تحلیل نامتقارن بالاتر بودند. یافته های بهینه سازی نمونه کارها حاکی از آن است که سرمایه گذاران کشورهای صادرکننده نفت باید دارایی های نفتی بیشتری را برای اهداف محافظت از ریسک نگه دارند و هیچ وابستگی متقابل بین بازارها هم در صادرات نفت و هم در کشورهای وارد کننده نفت پیدا نشده است. ساروار و همکاران.(2019) با استفاده از مدل BEKK-GARCH ، تجزیه و تحلیل انتقال شوک و نوسانات و انتقال شوک بین دارایی های نفتی شرکت و سهام در بنگاه های پاکستان را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. سرریز نوسانات از سهام تا روغن و از روغن گرفته تا سهام در تجزیه و تحلیل یافت شده است. نتایج بهینه سازی نمونه کارها اهمیت دارایی های نفت و گاز را در ایجاد یک نمونه کارها بهینه نشان داد.

در ادامه ، Smyth و Narayan (2018) بررسی ادبیات موجود در مورد قیمت نفت و روابط قیمت سهام را بررسی کردند و نتیجه گرفتند که قیمت های بالاتر نفت باعث افزایش نرخ بهره می شود. شیائو ، هو ، اویانگ و ون (2019) در تلاش برای یافتن اینكه چگونه نوسانات در نوسانات قیمت نفت بر تغییر در نوسانات بازارهای سهام چین تأثیر گذاشته است ، از رویکرد رگرسیون كمك استفاده كردند. یافته های آنها نشان داد که این اثر در شرایط بازار نزولی مثبت و نسبتاً بزرگتر است اما در کوتاه مدت عمدتاً وجود داشته است. علاوه بر این ، لوو و شین (2017) تجزیه و تحلیل کردند که چگونه نوسانات قیمت نفت و شوک در قیمت نفت بر بازار سهام چین و بازده پنج بخش تأثیر گذاشت و دریافتند که تأثیر مثبتی از شوک قیمت نفت بر قیمت سهام چین وجود دارد. بوری ، جین ، بیسوال و روباود (2017) علیت غیرخطی و ادغام بین نفت خام ، طلای بین المللی و بازار سهام هند را بررسی کردند. این یافته ها نشان داد که روابط ادغام بین این متغیرها وجود دارد و اثر مثبت و غیر خطی از نوسانات طلا و نفت بر نوسانات بازار سهام هند وجود دارد. اخیراً ، یوسف و همکاران.(2021) سعی کرد مطالعه کند که آیا طلا به عنوان یک پناهگاه امن و پرچین در دوره همه گیر Covid-19 با تجزیه و تحلیل 13 بازار سهام آسیا عمل کرده است و دریافت که طلا به عنوان یک پناهگاه امن قوی برای اندونزی ، چین ، ویتنام و سنگاپور عمل می کند. اما یک پناهگاه امن ضعیف در تایلند و پاکستان. به طور مشابه ، مینگ ، ژانگ ، لیو و یانگ (2020) در دوره دو بحران مالی شدید ، خواص ایمن هاون طلا برای بازار سهام چین را پیدا کردند (بحران های مالی جهانی 2007-2008 ، سقوط بازار سهام 2015)و حرکات منفی بازارهای مالی (رائو ، 2017).

بررسی ادبیات فوق ما را نشان داد که اگرچه بسیاری از مطالعات در مورد تأثیر قیمت نفت و فواصل قیمت نفت در کشورهای مختلف یا گروهی از کشورها بر عملکرد بازار سهام Raza و همکاران تحقیق کرده اند.(2016) Gokmenoglu و Fazlollahi (2015) Luo and Qin (2017) ، با این حال توجه بسیار کمی به تأثیر قیمت های طلا یا شاخص نوسانات قیمت طلا در بورس سهام داده شده است. این امر به ویژه از نظر چین آروری و همکاران کمیاب است.(2015). به بهترین دانش ما ، اگرچه تحقیقات از نظر رابطه فواصل قیمت طلای ضمنی و نوسانات قیمت نفت با بازار سهام انجام شده است ، با این حال ، ما نمی توانیم هیچ مطالعه ای را پیدا کنیم که تأثیر قیمت نفت و طلا و همچنین بررسی کرده باشد. نوسانات ضمنی آنها با هم در زمینه هر کشوری. این مطالعه از این جنبه جدید است که تأثیر قیمت نفت و طلا و نوسانات این قیمت ها در بازار سهام چین را تخمین می زند ، زیرا نه تنها قیمت کالاهای بین المللی بلکه عدم اطمینان از قیمت آنها پیامدهای قابل توجهی برای بازار سهام داردسرمایه گذاری (پیتس ، 2017). افزایش نوسانات طلا و نفت به عنوان هشدار دهنده برای تولید کنندگان و سرمایه گذاران عمل می کند و آنها را در معرض خطر قرار می دهد. در نتیجه ، درک نوسانات قیمت این دو کالا درک ما از بازار مالی و سهام را بهبود می بخشد و به ما امکان می دهد تا تصویری واضح تر از اقتصاد به طور کلی بدست آوریم. علاوه بر این ، مطالعات قبلی بیشتر سعی در برآورد اثرات سرریز این متغیرها در عملکرد بازار سهام و درک روابط پویا بین این متغیرها در طولانی مدت را نادیده گرفتند (میلر و واجر ، 2017). بنابراین مطالعه ما سهم عمده ای در ادبیات موجود است زیرا می خواهد رابطه پویا بین قیمت طلای نفت و همچنین نوسانات این قیمت کالاها و بازار سهام چین را با استفاده از رویکرد آزمایش محدود ARDL علاوه بر NARDL تخمین بزند. و تجزیه و تحلیل علیت نامتقارن ، که مزایای مختلفی نسبت به علیت گرنجر معمولی و برآورد OLS دارد که در بخش مقدمه بیان شده است.

3. روش شناسی تجربی