چشم انداز بازار: سپتامبر 2022

پیش بینی های بازپرداخت 10 ساله ، سالانه و اسمی ما ، از 30 ژوئن 2022 ، در زیر نشان داده شده است. لطفاً توجه داشته باشید که این ارقام بر اساس محدوده 1. 0 امتیازی در حدود درصد 50 درصد توزیع نتایج بازده برای سهام و محدوده 0. 5 امتیاز در حدود صدک 50 گرد شده برای درآمد ثابت است.

این فرضیات بازده احتمالی به شرایط فعلی بازار بستگی دارد و به همین ترتیب ممکن است با گذشت زمان تغییر کند.

نکته مهم: پیش بینی ها یا سایر اطلاعات حاصل از مدل بازارهای Vanguard Capital Model® در مورد احتمال نتایج مختلف سرمایه گذاری از نظر ماهیت فرضی است ، نتایج سرمایه گذاری واقعی را منعکس نمی کند و تضمین نتایج آینده نیست. توزیع نتایج برگشتی از VCMM از 10،000 شبیه سازی برای هر کلاس دارایی مدل شده حاصل می شود. شبیه سازی ها از 30 ژوئن 2022 است. نتایج حاصل از این مدل ممکن است با هر استفاده و با گذشت زمان متفاوت باشد. برای اطلاعات بیشتر ، به بخش یادداشت ها مراجعه کنید.

منبع: گروه استراتژی سرمایه گذاری پیشتاز.

چشم انداز منطقه به منطقه

ایالات متحده

پیشتاز پیش بینی ما را برای رشد 2022 در ایالات متحده در پشت دومین چهارم متوالی انقباض اقتصادی کاهش داده است.

• براساس برآورد پیش پرداخت دفتر تجزیه و تحلیل اقتصادی ، تولید ناخالص داخلی با نرخ سالانه 0. 9 ٪ در سه ماهه دوم کاهش یافته است. این گزارش در رده های کلیدی کم شد ، و ما آن را نرمتر از آنچه شماره عنوان پیشنهاد می کند ، می بینیم.
• ما معتقدیم که ایالات متحده برای بازیابی رشد بالاتر در محله های پیش رو تلاش خواهد کرد. Vanguard اکنون انتظار دارد رشد اقتصادی کامل سال 2022 ایالات متحده از 0. 25 ٪ -0. 75 ٪ ، از تخمین ماه گذشته حدود 1. 50 ٪ کاهش یابد.
• ما احتمال رکود اقتصادی ایالات متحده را در 12 ماه آینده با حدود 25 ٪ و در 24 ماه آینده با حدود 65 ٪ قرار می دهیم.(در حالی که در برخی از کشورها دو چهارم متوالی انقباض ، رکود اقتصادی را تشکیل می دهند ، رکود اقتصادی ایالات متحده توسط دفتر ملی تحقیقات اقتصادی (NBER) تعیین می شود. رانندگان کلیدی رکود اقتصادی از جمله بازار کار و تولید صنعتی قوی هستند ؛ ما معتقدیم که بعید است کهNBER در کوتاه مدت رکود اقتصادی را اعلام می کند.)
• ما همچنین در حال تماشای منحنی عملکرد برای علائم رکود اقتصادی هستیم. گسترش بین خزانه های 10 ساله و 2 ساله معکوس شده است-با عملکرد کوتاه مدت بالاتر از عملکرد طولانی مدت-از اوایل ماه ژوئیه. این گسترش از 16 اوت 43 امتیاز پایه بود. پیشتاز باید شاهد وارونگی در هفته های پیش رو ادامه یابد تا آن را به عنوان یک سیگنال رکود مشاهده کند.
• ما معتقدیم که گسترش خزانه 10 ساله/3 ماهه یک شاخص رکود قابل اطمینان تر است.
• هنگامی که یک رکود رخ می دهد ، ما نمی دانیم چه مدت دوام خواهد داشت یا دقیقاً چه زمانی بازارهای سهام عدالت بهبود می یابد و این امر باعث می شود که زمان بازارها تقریباً غیرممکن باشد. اما قیمت سهام اغلب قبل از شروع رکود اقتصادی شروع به سقوط می کند و در زمان رکود اقتصادی به نقطه پایین آنها رسیده است. آنها به طور معمول قبل از پایان رکود اقتصادی شروع به بهبودی کرده اند (نمودار را ببینید).

سهام قبل از پایان رکود شروع به بازیابی می کند

منطقه یورو

پیشتاز برآورد خود را از رشد اقتصادی کل سال 2022 یورو از 2 ٪ تا 3 ٪ و چشم انداز ما برای رشد 2023 از 0. 5 ٪ به 1. 5 ٪ حفظ می کند. اما خطرات به نزولی کاهش یافته است.

• شاخص های پیشرو اقتصادی حاکی از رکودهای شدید در آلمان و ایتالیا است و خواندن احساسات اقتصادی کمیسیون اروپا در اثر ترس از کمبود انرژی و نگرانی از نزدیک شدن به یک رکود اقتصادی ، 17 ماهه کم داشت.
• در مورد پایه ما ، پیشتاز در 12 ماه آینده 50 ٪ احتمال رکود منطقه یورو را می بیند و طی 24 ماه آینده به 60 ٪ رشد می کند.

چین

داده های اقتصادی منتشر شده برای ماه ژوئیه ، بهبودی ضعیف تر از حد انتظار از رکود سه ماهه دوم در چین را نشان داد. هزینه های مصرف کننده به ویژه مطیع است. این داده ها ، علاوه بر رکود گسترده بازار املاک ، ما را به کاهش تماس تولید ناخالص داخلی ما برای سال 2022 سال از 3 ٪ -4 ٪ به 2. 5 ٪ -3. 5 ٪ کاهش می دهد.

• ضعف ناشی از بحران اعتماد به نفس است و ناشی از کاهش قیمت خانه (یک دارایی مهم در ترازنامه های خانگی چینی) و همچنین ادامه اقدامات "صفر Covid-19" است.
• اقدامات محرک مانند سرمایه گذاری در زیرساخت ها و کاهش اعتبار ، از دست دادن اثربخشی است زیرا تقاضای مصرف کننده ضعیف بر اقتصاد وزن دارد - چالشی که با اقدامات محرک فعلی مورد توجه قرار نمی گیرد.

بازارهای نوظهور

برای بازارهای نوظهور ، ما برآورد رشد اقتصادی سال 2022 سال خود را در حدود 3. 0 ٪ حفظ می کنیم ، که در ابتدای سال از حدود 5. 5 ٪ کاهش یافته است. نمای فعلی ما زیر اجماع است. به عنوان مثال ، صندوق بین المللی پولی رشد 3. 6 ٪ را پروژه می کند.

• سرچشمه های اصلی که توسط اقتصادهای نوظهور با آن روبرو هستند ، سفت شدن گسترده بانک مرکزی و کند شدن همزمان رشد در ایالات متحده ، منطقه یورو و چین است.
• اروپا نوظهور بیشترین خطر رکود اقتصادی را دارد.
• علاوه بر این ، بازارها کاهش نرخ بهره را برای مقابله با اقتصادهای کند - تهاجمی در اروپا در حال ظهور اما در آمریکای لاتین نیز کاهش می دهند.
• اگرچه قیمت کالاهای بالاتر به نفع برخی از اقتصادهای نوظهور است ، اما در کل آنها منفی هستند.

افزایش نرخ افزایش نرخ فدرال در ماه سپتامبر؟

فدرال رزرو هدف را برای نرخ صندوق های فدرال خود در 75 امتیاز پایه در تاریخ 27 ژوئیه ، به طیف وسیعی از 2. 25 ٪ تا 2. 50 ٪ افزایش داد و گفت چنین افزایش نرخ "غیرمعمول بزرگ" ممکن است دوباره در ماه سپتامبر مناسب باشد تا تورم را کنترل کند.

• Vanguard انتظار دارد که فدرال رزرو تا پایان سال هدف از نرخ صندوق های فدرال خود را به طیف وسیعی از 3. 25 ٪ به 3. 75 ٪ افزایش دهد ، از هدف 0 ٪ تا 0. 25 ٪ در آغاز سال.
• ما همچنان انتظار داریم که نرخ ترمینال حداقل 4 ٪ در سال 2023 تورم را تحت کنترل داشته باشد. این می تواند نرخ سیاست را بالاتر از ارزیابی فدرال رزرو از نرخ خنثی ، که جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو گفت ، در حدود هدف جدید فدرال رزرو است.(نرخ خنثی نرخ سیاست پولی نظری است که نه فعالیت اقتصادی را تحریک می کند و نه محدود می کند.)

تورم در سطوح بالا ادامه دارد

قیمت مصرف کننده در ایالات متحده ، همانطور که توسط شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) اندازه گیری شد ، در ماه ژوئیه به صورت فصلی تنظیم نشده بود. به طور سال گذشته ، قیمت ها در ماه ژوئیه 8. 5 ٪ رشد داشته و از ماه قبل 9. 1 ٪ کاهش یافته است.

• هسته CPI ، که قیمت مواد غذایی و انرژی را حذف نمی کند ، 5. 9 ٪ بیشتر از ژوئیه 2021 بود که سرعت آن در ماه ژوئن و 0. 5 درصد از اوج مارس آن مطابقت داشت.
• مخارج اصلی مصرف شخصی (PCE) ، شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو در در نظر گرفتن سیاست های پولی ، در ماه ژوئن 0. 6 ٪ افزایش یافت و به یک ماه چهارم از 0. 3 ٪ قرائت پایان داد. در مقایسه با یک سال قبل 4. 8 ٪ افزایش یافت و به سه ماه کاهش سرعت پایان یافت.
• ما انتظار داریم که Core PCE تا پایان سال به 4 ٪ کاهش یابد.

تعداد شغل از انتظارات فراتر رفته است

بازار کار در ایالات متحده انتظارات را خرد کرد و در ماه ژوئیه 528،000 شغل اضافه کرد.

• نرخ بیکاری با 0. 1 درصد امتیاز پایین تر ، مطابق با نرخ پیش از ارزش پیش از ارزش فوریه 2020 3. 5 ٪ است.
• پیشتاز معتقد است که محدودیت های ساختاری در تأمین نیروی کار (مانند افزایش نرخ بازنشستگی ، کاهش مهاجرت و تغییر ترجیحات شغلی) خطرات نزدیک به مدت را به بازار کار محدود می کند.< Pan> مخارج اصلی مصرف شخصی (PCE) ، شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو در در نظر گرفتن سیاست های پولی ، در ماه ژوئن 0. 6 ٪ افزایش یافت و به پایان رسید یک ماه چهارم از 0. 3 ٪ قرائت. در مقایسه با یک سال قبل 4. 8 ٪ افزایش یافت و به سه ماه کاهش سرعت پایان یافت.