برای تجارت "یا" خاموش "مبادله؟

بسیاری در سالهای اخیر درباره درگیری بین بازارهای مبادله ای مبادله و بدون نسخه (OTC) برای مشتقات سهام اظهار داشتند. با این حال ، واقعیت این است که این دو محیط تجاری غالباً با هم همپوشانی دارند و بنابراین لزوماً نباید در رقابت باشند.

با این وجود ، در بسیاری از موارد نتیجه این مکالمات یک معضل واقعی برای مدیران صندوق ایجاد کرده است که آیا مبادله های سهام عدالت را تجارت می کنند "یا" خاموش ". حجم به طور مداوم در هر دو مشتقات سهام مبادله و OTC افزایش یافته است و با وجود ابتکارات متعدد ، مانند تجارت بلوک و گزینه های Flex® ، مهاجرت قابل توجهی از تجارت به مبادلات از بازار OTC صورت نگرفته است. در حالی که مبادلات به طور سنتی مزایای یک محیط کم خطر را با قراردادهای استاندارد ارائه داده اند ، بازار OTC انعطاف پذیری بیشتری را فراهم کرده است و تاکنون توسط برخی به عنوان مقرون به صرفه تر دیده می شود. واقعیت این است که رشد حجم به جای تبادل بیشتر ، غیرقانونی بوده است. بازار OTC در اروپا اکنون سه برابر اندازه تجارت مبادله است. این مبادله تشخیص داده است که بسیاری از کاربران نهایی همیشه در بازار OTC تجارت خواهند کرد زیرا رزرو معاملات آسان تر است. با این حال ، پس از مشاوره گسترده با کاربران نهایی سهام و تجزیه و تحلیل کامل از بازار OTC ، ما معتقدیم که می توانیم راندمان قابل توجهی را برای این فرآیند معرفی کنیم. آنچه Euronext. Liffe ارائه می دهد ، ترکیب قوی ترین جنبه های محیط مبادله با انعطاف پذیری بازار OTC است. نتیجه نهایی بازارهای شفاف و کارآمد است که به کاربران نهایی امکان می دهد مزایای تجارت در مبادله را بدست آورند ، در حالی که به روشی که ترجیح می دهند تجارت می کنند.

برای دستیابی به این اهداف ، ABC را وارد کنید ، Euronext. Liffe سه سرویس عمده فروشی جدید را راه اندازی کرده است: Q CSCREEN ، پلت فرم کشف قیمت قبل از دوره ، مستقیماً از طریق پردازش (STP) به مدیریت جدید و خدمات پاکسازی پس از تجارت ارائه می دهد. Q bclear ، سرویس پاکسازی شده ، یک اداره و پاکسازی در حال تغییر است که محیطی را برای ثبت نام و پاکسازی وسیع ترین دامنه سهام تراشه های آبی تک و آینده و گزینه ها فراهم می کند. q afirm ، سرویس تطبیق پس از تجارت پس از تجارت OTC ، تأیید و تأیید برای معاملات OTC را ارائه می دهد. این سه سرویس برای همکاری با هم در ارائه STP بین خدمات قبل از ترامپ و بعد از تجارت (شکل زیر) طراحی شده اند یا می توانند در انزوا به عنوان عناصر فردی از همان زنجیره ارزش استفاده شوند.

CSCREEN CSCREEN یک پلت فرم کشف قیمت قبل از دوره ای است که Euronext. Liffe در آوریل 2005 از فناوری مالی Ciober خریداری کرده است. این پلتفرم توسط کارگزاران و بازرگانان برای انتشار نشانه های علاقه (IOI) در استراتژی های گزینه های وانیلی و مبادلات واریانس استفاده می شود. در حال حاضر 117 شرکت کارگزار مختلف به Cscreen و همچنین بیش از 270 سازنده قیمت متصل هستند. cscreen را می توان به خودی خود یا با همبستگی Blear یا AFIRM استفاده کرد تا قابلیت های STP را فراهم کند. این یک پیشرفت فوق العاده مهم برای بازار مشتقات سهام OTC است. در صورت وجود ، تعداد کمی از سیستم های دیگر همان درجه STP را ارائه می دهند.

blear bclear شاید مهمترین پیشرفت برای مدیران صندوق در مورد مشتقات سهام عمده فروشی باشد. این اجازه می دهد تا معاملات OTC از طریق LCH. Cleaet Ltd. ثبت ، پردازش و پاکسازی شود. به عنوان انتخاب برای پول نقد یا تسویه فیزیکی. این بسیاری از مهمترین مزایای تجارت در مبادله به بازیکنان OTC را فراهم می کند. جنبه مهم دیگر این است که مانند معاملات مبادله ای مبادله ، همه موقعیت ها به صورت روزانه با استفاده از ارزش های عادلانه بازار دوباره ارزیابی می شوند. این چیزی است که قرار است در حال حاضر برای شرکت های دارای لیست ایالات متحده طبق استانداردهای حسابداری FAS 133 مورد نیاز باشد. فقط زمان آن است که شرکت های ذکر شده اروپایی نیز باید با یک استاندارد مشابه ، IAS 39 مطابقت داشته باشند. Blear مزایای بزرگی را برای صندوق های پرچین و مدیران دارایی سنتی تر ارائه می دهد که ممکن است دسترسی به بازار OTC را به دلیل A دشوار کندفقدان خطوط اعتباری. در نتیجه استفاده از bclear ، آنها اکنون می توانند به راحتی در بازار OTC شرکت کنند زیرا می توانند در یک مبادله تجارت کنند. آنها همچنین می توانند بدون نیاز به توافق نامه دو جانبی و بدون محدودیت غلظت طرف مقابل ، با همتایان جدید تجارت کنند. از دیگر مزایای مدیران صندوق ، پردازش استاندارد معاملات ، در دسترس بودن یک سیاست اقدام سازگار شرکت و محیط نظارتی آشنا که توسط FSA ارائه شده است. Bclear فرصتی بزرگ برای کارگزاران اصلی است تا بتوانند خدمات خود را برای راه اندازی وجوه با هزینه های اندک اداری گسترش دهند. شرکت هایی که مایل به دسترسی به سیستم هستند یا باید یک شرکت عضو Liffe (Euronext. Liffe London) باشند یا با یک شرکت عضو توافق نامه پاکسازی داشته باشند. بسیاری از این الزامات احتمالاً در حال حاضر برای بخش عظیمی از پایگاه کاربر بالقوه وجود دارد ، بنابراین مانع ورود به طور اساسی کاهش می یابد. تمام بودجه نیاز به داشتن یک کارگزار اصلی است که یکی از اعضای Euronext. Liffe باشد. یکی از دلایل ذکر شده توسط پزشکان بازار به عنوان علت رشد بازار OTC ، هزینه کم است. Euronext. Liffe با ساختار هزینه بسیار مستقیم رو به جلو برای bclear به این مسئله پرداخته است. به عنوان مثال ، این سرویس با هزینه هر مبلغی تا 100 یورو برای تجارت خانه که توسط اعضای مبادله حساب های اختصاصی و 200 تا 400 یورو برای تجارت مشتری خود انجام می شود ، پرداخت می شود.

صرف نظر از اندازه معاملات

Afirm سومین جزء ابتکار عمده فروشی Afirm است. این یک سرویس منطبق برای معاملات خالص OTC با هدف جامعه جهانی با قراردادهای اصلی ISDA است. صرافی معتقد است که Afirm به برخی نگرانی های واقعی در مورد بازار فرابورس پاسخ می دهد و کاملاً با چشم انداز استراتژیک ISDA برای تطبیق تأیید خودکار تجارت و اجرای قانونی همانطور که در مقاله «پیشرفت: یک برنامه استراتژیک» توضیح داده شده است، مطابقت دارد. زیرساخت فعلی فرابورس پس از معامله اغلب دست و پا گیر است که مسائلی را در مورد ریسک عملیاتی ایجاد می کند. تطبیق و تأیید معاملات اغلب یک کار دستی کند و گران است. غیرمعمول نیست که معاملات اختیاری واقعاً قبل از تأیید منقضی شوند. Afirm یک راه حل بسیار مقرون به صرفه است که محیطی را برای تأیید و تأیید تجارت T+0 فراهم می کند. هزینه اتصال و هزینه سالانه وجود ندارد. تطبیق یا تأیید معاملات به ازای هر معامله، صرف نظر از اندازه معامله، از طرف مقابل دریافت می شود.