دیوید روزنبرگ ، استراتژیست می گوید ، به دنبال سهام برای از دست دادن 30 ٪ از اینجا باشید. و حتی به فکر تبدیل شدن به صعود تا سال 2024 نباشید.

"در حال حاضر هیچ چیز در مجموعه معیارهای من وجود ندارد که به من می گوید که ما در جایی نزدیک به پایین هستیم."

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغ 3. 679 ٪

دیوید روزنبرگ ، رئیس سابق اقتصاددان آمریکای شمالی در مریل لینچ ، تقریباً یک سال می گوید که فدرال رزرو به معنای تجارت است و سرمایه گذاران باید تلاش بانک مرکزی ایالات متحده را برای مقابله با تورم جدی و به معنای واقعی کلمه انجام دهند.

روزنبرگ ، اکنون رئیس جمهور Rosenberg Research & Associates مستقر در تورنتو ، انتظار دارد که سرمایه گذاران در ماه های آینده با درد بیشتری در بازارهای مالی روبرو شوند.

روزنبرگ در مصاحبه ای با MarketWatch گفت: "رکود اقتصادی تازه شروع شده است.""پایین بازار به طور معمول در ششم یا هفتمین دوره رکود اقتصادی ، در اعماق چرخه تسکین فدرال رزرو."سرمایه گذاران می توانند انتظار داشته باشند که عدم اطمینان بیشتری را که منجر به آن زمان می شود - و این اتفاق می افتد - هنگامی که فدرال رزرو اولین بار در حال افزایش نرخ بهره خود را متوقف می کند و سپس شروع به کاهش می کند.

خوشبختانه برای سرمایه گذاران ، مکث فدرال و شاید حتی کاهش در سال 2023 پیش بینی می شود. متأسفانه ، وی افزود ، S& P 500 SPX ، +0. 30 ٪ می تواند 30 ٪ از سطح فعلی خود کاهش یابد قبل از این اتفاق می افتد. سعید روزنبرگ: "شما با S& P 500 در جایی نزدیک به 2900 قرار دارید."

در آن مرحله ، روزنبرگ افزود ، سهام دوباره جذاب به نظر می رسد. اما این یک داستان برای سال 2024 است.

در این مصاحبه اخیر ، که برای طول و وضوح ویرایش شده است ، روزنبرگ یک کتاب بازی برای سرمایه گذاران ارائه داد تا امسال از آن پیروی کنند و برای 2024 صعودی تر آماده شوند. باید محوری خود را به بخش های دفاعی بازارهای مالی-از جمله اوراق قرضه ، طلا و سهام با پرداخت سود سهام-تبدیل کند.

MarketWatch: بسیاری از افراد آنجا انتظار رکود اقتصادی دارند. اما سهام برای شروع سال عملکرد خوبی داشته است. آیا سرمایه گذاران و وال استریت از تماس خارج هستند؟

روزنبرگ: احساسات سرمایه گذار خارج از خط است. بخش خانوار هنوز هم به شدت دارای اضافه وزن است. بین اینكه سرمایه گذاران نسبت به چشم انداز و چگونگی موقعیت آنها در واقع قرار گرفته اند ، ارتباط برقرار است. آنها احساس نزولی می کنند اما هنوز هم به طرز صعودی موقعیت دارند ، و این یک مورد کلاسیک از ناهماهنگی شناختی است. ما همچنین وضعیتی داریم که صحبت های زیادی در مورد رکود اقتصادی وجود دارد و در مورد اینکه چگونه این رکود بیشترین انتظار در همه زمان ها است ، اما با این وجود جامعه تحلیلگر هنوز انتظار دارد که رشد درآمد شرکت ها در سال 2023 مثبت باشد.

در یک رکود ساده وانیلا ، درآمد 20 ٪ کاهش می یابد. ما هرگز رکود اقتصادی نداشته ایم که در آن اصلاً درآمد بالا رفته است. اجماع این است که ما می خواهیم شاهد افزایش درآمد شرکت ها در سال 2023 باشیم. بنابراین ناهنجاری درخشان دیگری وجود دارد. به ما گفته می شود که این یک رکود اقتصادی بسیار مورد انتظار است ، اما با این وجود در تخمین درآمد منعکس نشده است - حداقل هنوز.

در حال حاضر هیچ چیز در مجموعه معیارهای من به من می گوید که ما در هر جایی نزدیک به پایین هستیم. سال 2022 سالی بود که فدرال رزرو سیاست را به طرز تهاجمی محکم کرد و در یک فشرده سازی در قیمت های چندگانه از حدود 22 تا حدود 17 سال در بازار نشان داد. 2023 در مورد آنچه این نرخ افزایش در سود شرکت ها انجام می دهد ، خواهد بود.

"شما با S& P 500 در جایی نزدیک به 2900 قرار دارید."

هنگامی که شما سعی در معقول بودن دارید و با توجه به جایی که نرخ بهره بدون ریسک در حال حاضر وجود دارد ، چند برابر معقول برای این بازار به دست می آورید ، و ما می توانیم سخاوتمندانه تقریباً 15 درآمد را به عهده بگیریم. سپس آن را در یک محیط درآمدی رکود سیلی می زنید ، و S& P 500 را در جایی نزدیک به 2900 قرار می دهید.

هرچه به آن نزدیکتر می شویم ، بیشتر توصیه می کنم به بازار سهام تخصیص داده شود. اگر قبلاً 3200 می گفتم ، یک نتیجه معقول وجود دارد که می تواند شما را به چیزی زیر 3000 سوق دهد. در 3200 برای گفتن حقیقت من قصد دارم کمی مثبت تر شوم.

این فقط ریاضیات خالص است. تمام بورس سهام در هر نقطه ای است که درآمد چند برابر است که می خواهید برای آن جریان درآمد اعمال کنید. این چند برابر به نرخ بهره حساس است. تنها چیزی که ما دیده ایم ACT I - فشرده سازی چندگانه است. ما هنوز ندیده ایم که بازار چند برابر پایین تر از میانگین بلند مدت ، که به 16 نفر نزدیکتر است. این فقط اتفاق نمی افتد

MarketWatch: بازار می خواهد "پاول قرار داده" برای نجات سهام ، اما ممکن است مجبور شود برای "مکث پاول" حل و فصل شود. وقتی فدرال رزرو بالاخره سرعت خود را متوقف می کند ، آیا این سیگنالی برای تبدیل شدن به صعود است؟

روزنبرگ: بورس سهام 70 ٪ از راه رکود اقتصادی و 70 ٪ راه را در چرخه تسکین قرار می دهد. نکته مهمتر این است که فدرال رزرو مکث خواهد کرد ، و سپس محور خواهد بود. این یک داستان 2023 خواهد بود.

فدرال رزرو با تغییر شرایط ، نظرات خود را تغییر خواهد داد. S& P 500 Low در جنوب 3000 خواهد بود و پس از آن موضوع زمان است. فدرال رزرو مکث خواهد کرد ، بازارها واکنش مثبت زانو را دارند که می توانید تجارت کنید. سپس فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ بهره می کند و معمولاً شش ماه پس از مکث انجام می شود. سپس برای مدت کوتاهی چیزهای زیادی در بازار وجود خواهد داشت. وقتی بازار پایین می آید ، این تصویر آینه از زمان قله است. وقتی شروع به دیدن رکود اقتصادی می شود ، بازار به اوج خود می رسد. هنگامی که سرمایه گذاران شروع به بهبودی می کنند ، بازار بعدی گاو نر شروع می شود.

اما رکود تازه شروع شده است. پایین بازار به طور معمول در ششم یا هفتمین دوره رکود اقتصادی ، در اعماق چرخه تسکین فدرال رزرو هنگامی که بانک مرکزی نرخ بهره را به اندازه کافی کاهش داده است تا منحنی بازده را به یک شیب مثبت برگرداند. این چند ماه از آن فاصله دارد. ما باید منتظر مکث ، محوری و برای کاهش نرخ منحنی عملکرد باشیم. این یک داستان اواخر سال 2023 ، اوایل سال 2024 خواهد بود.

MarketWatch: چقدر نگران بدهی شرکتی و خانگی هستید؟آیا مداحی از رکود بزرگ 2008-09 وجود دارد؟

روزنبرگ: قرار نیست پخش مجدد 2008-09 وجود داشته باشد. این بدان معنا نیست که یک اسپاسم مالی بزرگ وجود نخواهد داشت. این همیشه بعد از یک چرخه سفت شدن فدرال اتفاق می افتد. زیاده خواهی ها در معرض دید قرار می گیرند و از بین می روند. من بیشتر به آن نگاه می کنم ، زیرا این می تواند یک پخش مجدد از آنچه با مالی غیر بانکی در دهه 1980 ، اوایل دهه 1990 اتفاق افتاد ، ایجاد کرد که صنعت پس انداز و وام را درگیر کرده است. من نگران بانک ها هستم به این معنا که آنها در ترازنامه های خود میزان فوق العاده ای از قرار گرفتن در معرض املاک و مستغلات تجاری دارند. من فکر می کنم بانک ها مجبور خواهند شد تا ذخایر ضرر وام خود را تقویت کنند و این از عملکرد درآمد آنها بیرون می آید. این همان مشکلات سرمایه گذاری نیست ، بنابراین من نمی بینم که هیچ بانک اصلی پیش فرض یا در معرض خطر پیش فرض باشد.

اما من نگران سایر جیب های بخش مالی هستم. بانک ها در واقع نسبت به گذشته در بازار اعتبار از اهمیت کمتری برخوردار هستند. این تکرار از 2008-09 نیست ، اما ما باید روی مکان متمرکز شدن اهرم شدید تمرکز کنیم.

این بار لزوماً در بانک ها نیست ؛این در منابع دیگری مانند سهام خصوصی ، بدهی خصوصی است و آنها هنوز به طور کامل دارایی های خود را نشان نمی دهند. این یک منطقه نگرانی استبخش هایی از بازار که مستقیماً به مصرف کننده می پردازند ، مانند کارتهای اعتباری ، ما در حال حاضر شروع به دیدن علائم استرس از نظر افزایش نرخ 30 روزه پرداخت می کنیم. عقب افتادگی های مرحله اولیه در کارتهای اعتباری ، وام های اتومبیل و حتی برخی از عناصر بازار وام مسکن ظاهر می شوند. ریسک بزرگ برای من به اندازه بانک ها نیست ، بلکه مالی غیر بانکی است که به کارت های اعتباری ، وام های اتومبیل و سهام خصوصی و بدهی خصوصی پذیرایی می کنند.

MarketWatch: چرا افراد باید در برابر حقوق صاحبان سهام و بدهی خصوصی به دردسر اهمیت دهند؟این برای ثروتمندان و نهادهای بزرگ است.

روزنبرگ: مگر اینکه شرکت های سرمایه گذاری خصوصی دارایی های خود را به خود اختصاص دهند ، شما در نهایت می توانید سیل رستگاری ها و فروش دارایی ها را بدست آورید و این همه بازارها را تحت تأثیر قرار می دهد. بازارها در هم تنیده هستند. بازپرداخت ها و فروش دارایی اجباری به طور کلی بر ارزیابی بازار تأثیر می گذارد. ما در بازار سهام و در حال حاضر در یک بازار بسیار مهم تر برای افراد ، که املاک و مستغلات مسکونی است ، شاهد تورم هستیم. یکی از دلایلی که بسیاری از مردم بازگشت خود را به بازار کار به تأخیر انداخته اند این است که آنها به ثروت خود ، به طور عمده سهام و املاک و مستغلات نگاه می کنند و فکر می کردند که می توانند بر اساس این ایجاد ثروت عظیم که تا سال های 2020 و 2021 اتفاق افتاد ، بازنشسته شوند.

اکنون مردم مجبورند توانایی بازنشستگی زودهنگام و تأمین بودجه زندگی راحت بازنشستگی را دوباره محاسبه کنند. آنها مجبور به بازگشت به بازار کار خواهند شد. البته مشکل رکود اقتصادی این است که تعداد شغلی کمتری وجود خواهد داشت ، این بدان معنی است که نرخ بیکاری در حال افزایش است. فدرال رزرو در حال حاضر به ما می گوید ما به 4. 6 ٪ می رویم ، که خود یک تماس رکود اقتصادی است. ما می خواهیم از طریق آن شماره منفجر شویم. همه اینها در بازار کار نه لزوماً از طریق از دست دادن شغل بازی می کند ، اما این امر باعث می شود مردم به عقب برگردند و به دنبال شغل باشند. نرخ بیکاری بالا می رود - که تأثیر تأخیر در دستمزد اسمی دارد و این عامل دیگری خواهد بود که باعث کاهش هزینه های مصرف کننده می شود ، که 70 ٪ از اقتصاد است.

"قوی ترین محکومیت من پیوند 30 ساله خزانه داری است."

در بعضی از مواقع ، ما باید به نوعی شوک مثبت داشته باشیم که این کاهش را دستگیر می کند. چرخه چرخه است و آنچه بر چرخه حاکم است نرخ بهره است. در بعضی از مواقع ما فشارهای رکود اقتصادی را بدست می آوریم ، تورم ذوب می شود ، فدرال رزرو با موفقیت مقادیر دارایی را به سطوح عادی تر تنظیم می کند ، و ما تا نیمه دوم سال 2024 در یک چرخه سیاست پولی متفاوت قرار خواهیم گرفت که زندگی را به اقتصاد می اندازد و ما در اقتصاد نفس می کشد."به مرحله بهبودی نپردازید ، که بازار بعداً در سال 2023 تخفیف می کند. هیچ چیز در اینجا دائمی نیست. این در مورد نرخ بهره ، نقدینگی و منحنی عملکردی است که قبلاً بازی کرده است.

MarketWatch: از کجا به سرمایه گذاران توصیه می کنید که اکنون پول خود را قرار دهند و چرا؟

روزنبرگ: قویترین محکومیت من 30 سال اوراق بهادار خزانه داری Tmubmusd30y ، 3. 679 ٪ است. فدرال رزرو نرخ ها را کاهش می دهد و بیشترین کاهش در بازده را در پایان کوتاه دریافت خواهید کرد. اما از نظر قیمت اوراق قرضه و پتانسیل کل بازده ، در انتهای طولانی منحنی است. بازده اوراق قرضه همیشه در رکود اقتصادی کاهش می یابد. تورم سریعتر از آنچه پیش بینی می شود سقوط می کند. رکود اقتصادی و ضد عفونی نیروهای قدرتمندی برای پایان طولانی منحنی خزانه داری هستند.

در حالی که فدرال رزرو مکث می کند و سپس محوری-و این سفت شدن مانند ولکر دائمی نیست-سایر بانکهای مرکزی در سراسر جهان قصد دارند به دست بیاورند ، و این می خواهد دلار آمریکا DXY ، +0. 05 ٪ را زیر پا بگذارد. در برابر معکوس دلار ایالات متحده نسبت به طلا ، پرچین های بهتری وجود دارد. مهمتر از آن ، cryptocurrency در معرض دید بسیار بی ثبات قرار گرفته است تا بخشی از هرگونه ترکیب دارایی باشد. تجارت سرگرم کننده است ، اما Crypto یک سرمایه گذاری نیست. شوق رمزنگاری - جریان صندوق به بیت کوین BTCUSD ، +0. 05 ٪ و مانند آن - قیمت طلا را بیش از 200 دلار در هر اونس تخلیه کرد.

"شرکت هایی را بخرید که کالاها و خدماتی را که مردم به آن نیاز دارند ارائه دهند - نه آنچه می خواهند."

من در مورد طلا GC00 ، -0. 34 ٪ -طلای فیزیک ی-صعودی در اوراق قرضه و در بازار سهام ، تحت این شرط که رکود اقتصادی داریم ، می خواهید اطمینان حاصل کنید که در بخش هایی با کمترین همبستگی ممکن با تولید ناخالص داخلی سرمایه گذاری می کنید. رشد

در سال 2023 به همان روشی که می خواهید زندگی کنید - در دوره ای از فرورفتگی سرمایه گذاری کنید. شرکت هایی را خریداری کنید که کالاها و خدماتی را که مردم به آن نیاز دارند ارائه دهند - نه آنچه می خواهند. اصلی مصرف کننده ، نه چرخه مصرف کننده. خدمات رفاهی. مراقبت های بهداشتی. من به اپل به عنوان یک شرکت محصولات مصرفی چرخه ای نگاه می کنم ، اما مایکروسافت یک شرکت فناوری رشد دفاعی است.

شما می خواهید در حال خرید ملزومات ، عناصر اصلی ، چیزهایی باشید که به آن نیاز دارید. وقتی من به مایکروسافت MSFT ، +1. 97 ٪ ، الفبای گوگل ، +2. 16 ٪ ، آمازون AMZN ، +0. 01 ٪ نگاه می کنم ، آنها همان چیزی هستند که من می دانم سهام رشد دفاعی است و در بعضی از مواقع امسال لیاقت این را دارند که بتوانند از آن استفاده کنند. نگاه بسیار قوی به چرخه بعدی.

شما همچنین می خواهید در مناطقی که دارای رشد سکولار رشد هستند سرمایه گذاری کنید. به عنوان مثال ، بودجه های نظامی در هر نقطه از جهان در حال افزایش است و در سهام دفاع/هوافضا درست بازی می کند. امنیت غذایی ، خواه تولیدکنندگان مواد غذایی ، هر چیزی که مربوط به کشاورزی باشد ، منطقه ای است که باید در آن سرمایه گذاری کنید.

شما می خواهید در مناطق دفاعی با ترازنامه های قوی ، دید درآمدها ، بازده سود سهام محکم و نسبت پرداخت سود سهام باشید. اگر این کار را دنبال کنید ، خوب خواهید بود. من فقط فکر می کنم اگر تخصیص سالم به اوراق قرضه و طلای بلند مدت داشته باشید ، به مراتب بهتر عمل خواهید کرد. طلا در سال 2022 بدون تغییر به پایان رسید ، در سالی که مسطح جدید بود.

از نظر وزن نسبی ، این یک انتخاب شخصی است اما من می گویم اگر می خواهید آن را ایمن یا فقط پیوند طولانی و طلای فیزیکی بازی کنید ، روی بخش های دفاعی با همبستگی صفر یا کم با تولید ناخالص داخلی تمرکز کنید. همچنین ، سگهای داو متناسب با غربالگری ترازنامه های قوی ، نسبت پرداخت سود سهام قوی و عملکرد شروع خوب هستند. سگها در سال 2022 بهتر عمل می کنند و 2023 تقریباً یکسان خواهد بود. این استراتژی برای سال 2023 است.