چرا رانندگان در حال ظهور بازار در حال تغییر هستند

همه گیر Covid-19 به این معنی است که وابستگی بازارهای در حال ظهور به ورود سرمایه خارجی و اعتبار نسبی آنها اکنون مهمترین عوامل برای چشم انداز ارز آنها است.

COVID-19 بر زندگی شخصی و تجاری ما حاکم بوده و عامل اصلی روندهای اقتصادی و بازارهای مالی در طول سال 2020 باقی مانده است. بازارهای FX نیز از این قاعده مستثنی نبوده است.

هفته های اخیر با افزایش شدید میزان عفونت در هر دو کشور که قادر به کنترل موج اول ویروس نبودند و کسانی که با امواج دوم روبرو بودند ، مشخص شده است. نتیجه متنوع بوده است ، در حالی که بیشتر کشورها سعی در یافتن پاسخ ظریف تر از بازگشت به قفل های قبلی ، چه در قالب مجلسی های دریایی ، به ویژه برای گروه های پرخطر ، یا محدودیت های مربوط به اندازه اجتماعات ، از این طریق بر مدارس و بر مدارس و در نتیجه تأثیر می گذارند. مکان های عبادتانقباض شدید فعالیت اقتصادی در سه ماهه دوم مستقیماً به کاربرد قبلی چنین اقداماتی گره خورده است. بنابراین انتظار می رود که محدودیت های جدید بدون تأثیر منفی اقتصادی و عبور از نرخ ارز مربوطه قابل قبول باشد.

برای ارزهای در حال ظهور (EM) ارز ، پیشرفت همه گیر - از جمله امکان امواج بیشتر - و زمان چرخش یک واکسن مؤثر ، موضوعات مهمی برای چشم انداز ارز آنها در ماه های آینده خواهد بود.

"توقف ناگهانی" برای ورود سرمایه

توانایی کشورهای در حال ظهور بازار در مدیریت COVID-19 تنها بخشی از داستان است که در مورد نرخ ارز است. وابستگی نسبی هر کشور به ورود سرمایه خارجی - صرف نظر از اینکه آنها یک بازار در حال ظهور یا توسعه یافته هستند - نیز مهم است.

استهلاک شدید ارزهای بی شماری در ماه مارس و اوایل زمان تشدید همه گیر در بخش بزرگی از "توقف ناگهانی" به ورود سرمایه پیش بینی شده بود ، زیرا سرمایه گذاران خارجی نسبت به چشم اندازهای اقتصادی در کشورهای هدف عصبی تر شدند. من از نظر ساده ، کشورهایی که اعتماد داشتنددر مورد ورود سرمایه برای کمک به تعادل حساب های بین المللی آنها ناگهان نشان داد که جریان ها متوقف شده اند. نتیجه فوری این بود که یا ارز آنها به شدت کاهش می یابد یا مجبور می شدند از طریق کاهش ذخایر ارزی ، شکاف را پر کنند.

عملکرد اقتصادی و چشم انداز از ماه مارس حتی منفی تر شده است زیرا اقتصاد جهانی از زمان جنگ جهانی دوم شدیدترین - اما احتمالاً کوتاهترین - در فعالیت را متحمل شده است. اکثر اقتصادها دوباره شروع به بازگشت کرده اند ، و برخی از آنها در حال بازگشت به روندهای قبلی خود هستند (مهمترین آنها چین) ، اما احتمال اقدامات جدید مهار به دلیل آخرین تجدید حیات کروناویروس نشان می دهد که چشم انداز به دور از امنیت نیست. حتی تحت دید نسبتاً مثبت از واکسن ها ، بسیاری ممکن است متوجه شوند که دو سال یا بیشتر طول می کشد تا به سطوح فعالیت قبلی بازگردد. همه کشورها با هزینه های دائمی از رکود ، از جمله ورشکستگی های گسترده ، از دست دادن سرمایه انسانی و کاهش رشد بهره وری میان مدت روبرو خواهند شد. با توجه به اینکه اکثر شرکت ها در بهترین حالت با کاهش سودآوری روبرو هستند و در بسیاری از موارد خسارات زیادی ، کاهش میان مدت در سرمایه گذاری مستقیم خارجی در بازارهای نوظهور اجتناب ناپذیر به نظر می رسد.

پاسخ استاندارد سیاست توسط اکثر کشورها در مواجهه با این بیماری ، کاهش عمده نرخ بهره رسمی همراه با اتخاذ اقدامات پشتیبانی مالی در مقیاس بزرگ بوده است. II اما کاهش نرخ بهره به طور خاص باعث کاهش جذابیت بسیاری شده استبازارهای نوظهور برای تأمین اعتبار مدیران. پیش از این ، نرخ بهره زیاد بافر در برابر سایر مشکلات یک کشور بود. اکنون ، نرخ ها اغلب به همان اندازه در اقتصادهای توسعه یافته از نظر اسمی پایین هستند و پس از کم شدن حق بیمه خطر ، منفی هستند. به عبارت دیگر ، بافر که زمانی بازارهای نوظهور را برای مدیران نمونه کارها جذاب می کرد ، دیگر ممکن است وجود نداشته باشد. این امر باعث کاهش جریان سرمایه می شود. در حالی که اکنون چرخه برش نرخ بهره ممکن است در بسیاری از کشورها (مانند برزیل و روسیه) به پایان برسد ، چشم انداز کمی برای افزایش نرخ در آینده قابل پیش بینی وجود ندارد.

آیا پشتیبانی صندوق بین المللی پول و پشتیبانی از MFI بی قید و شرط باقی خواهد ماند؟

طول همه گیر عواقب قابل توجهی برای کشورهای EM خواهد داشت. در اوایل سال 2020 ، دیدگاه غالب این بود که تا اواسط سال از اوج خود گذشته است. در حالی که ممکن است در چین اتفاق بیفتد ، مطمئناً در اکثر اقتصاد جهانی نیست. یک درس از همه گیر این است که حتی اگر یک کشور ویروس را از بین ببرد ، با توجه به خطر سایر نقاط جهان ، نمی تواند محدودیت ها را به طور نامحسوس آرام کند. ماهیت طولانی مدت همه گیر به این معنی است که سرمایه گذاری هایی که ممکن است صرفاً در اوایل سال به تأخیر افتاده باشد ، اکنون می توانند لغو شوند. کشورهایی که تصور می کردند متوقف کردن ورود به سرمایه به طور موقتی خواهد بود ، اکنون می دانند که می توان آن را طولانی کرد.

در سال جاری کمتر از آنچه پیش بینی شده بود ، بحران های نرخ مبادله EM کمتر بوده است. برخی از کشورها با رتبه بندی اعتباری خوب توانسته اند با صدور بدهی در بازارهای بین المللی ، از دست دادن واردات سرمایه را جبران کنند. کشورهای فقیر توانسته اند بدون اصرار بر اصلاحات در سیاست ، یعنی بدون شرط ، به بودجه اضطراری از صندوق بین المللی پول و سایر مؤسسات مالی چند جانبه (MFI) دسترسی پیدا کنند. تاکنون 81 کشور از صندوق بین المللی پول تأمین مالی دریافت کرده اند ، در حالی که 28 نفر از کمک هزینه بدهی بهره مند شده اند. سوم

با این حال ، هرچه بحران طولانی تر شود ، سؤالاتی در مورد اینکه آیا MFI ها مایل به ادامه وام بدون استفاده از شرط بندی هستند ، وجود خواهد داشت و آیا کشورها مایل به پذیرش شرط و افزایش سطح بدهی هستند. در عوض ، نگرانی آشکار این است که کشورها می توانند به داروهای دوستانه کمتر بازار متوسل شوند (شکل 1 را ببینید).

جریان سرمایه خارجی برای بسیاری از ارزها بسیار مهم خواهد بود

تجزیه سنتی کشورها به اقتصادهای توسعه یافته و بازارهای نوظهور یا مرزی در سالهای اخیر به طور فزاینده ای مورد سؤال قرار گرفته است. با این حال ، همه گیر Covid-19 این تمایزها را تا حد زیادی در تدوین چشم انداز ارز بی ربط کرده است. در عوض ، موضوعات مهم به وابستگی یک کشور به ورود سرمایه خارجی و اعتبار نسبی آن تبدیل شده است. تا زمانی که اقتصاد جهانی به حالت عادی بازگردد ، یا حداقل تا زمانی که جریان سرمایه در سطح منظم تری از سر گرفته شود ، این تمایز برای چشم انداز نرخ ارز بسیار مهم خواهد بود.

اولین استفاده از این اصطلاح با Rudiger Dobusch و Alejandro Weer همراه است ، که خاطرنشان کرد: "این سرعت نیست که می کشد ، این توقف ناگهانی است" در "مکزیک: تثبیت ، اصلاحات و بدون رشد" ، مقالات بروکینگز در مورد فعالیت اقتصادی، 1: 1994. نکته قابل توجه این است که قبل از شروع بحران مکزیکی که در دسامبر 1994 فوران کرد ، این امر به خوبی منتشر شد و این باعث کاهش استهلاک چشمگیر پزو مکزیکی شد.

II مکزیک استثناء قابل توجه است. در زمان رئیس جمهور لوپز اوبرادور ، تمرکز بر ادامه ریاضیات مالی بوده است ، در حالی که بانک مرکزی نسبت به کاهش نرخ بهره محتاط تر بوده است.