گزارش M& A 2023: انگلستان

نیک کلین ، رابی مک لارن ، داگلاس آبرنتی و جیلیان بورکه ، لاتام و واتکینز

نمای کلی بازار

در مقایسه با سال 2021 ، که دارای سطح رکورددار فعالیت M& A در انگلستان بود ، منجر به بازار فروشنده قوی و فرآیندهای معامله ای بسیار رقابتی برای دارایی های انعطاف پذیر (و حتی برای دارایی های کمتر ظاهراً جذاب) ، بازار M& A 2022 انگلستان ، خنک کننده ای را تجربه کردشرایط ارزش معامله و حجم.

داده های مربوط به Dealogic نشان می دهد 2022 ارزش معاملات M& A UK UK (بر اساس ملیت هدف) از 171. 903 میلیون دلار در سال 2021 34. 7 ٪ کاهش یافته است. جنگ اوکراین و روسیه) بر بازارهای سهام تأثیر گذاشت. علیرغم کندی ، آمار حجم 2022 به طور کلی تاب آوری معنی دار در بازار را نشان می دهد زیرا ارزش معاملات M& A در انگلستان (بر اساس ملیت هدف) 18. 5 ٪ از سطح پیش از فهرست 94،706 میلیون دلار در سال 2019 افزایش یافته است.

2022 داستان دو نیمه برای فعالیت M& A بود. ادامه روند فعالیت با شدت بالا در سال 2021 در اوایل سال 2022 وجود داشت ، که با خوش بینی تجدید شده تحت تأثیر موفقیت در زمینه واکسن ، محیط کم بهره ، حامیان سهام خصوصی که به دنبال استقرار "پودر خشک" هستند ، هدایت شد. واگذاری استراتژیک و ادغام در بازار گسترده تر (به ویژه در بخش های صنعتی و زیرساختی پیشرفته). تفاوت قابل توجهی در نیمه دوم سال 2022 احساس شد ، با این حال ، به عنوان جنگ اوکراین و روسیه ، تورم ، محکم کردن بازارهای بدهی و تغییر سیاسی در انگلیس در بازار وزن داشت.

معاملات خصوصی را انتخاب کنید (به عنوان مثال ، هنگامی که یک شرکت با معامله عمومی به دلیل فروش به وضعیت شرکت خصوصی باز می گردد) ، یک ویژگی محکم از سال 2021 و نیمه اول سال 2022 (و در واقع ، دهه گذشته) نیز کند شد. قسمت دوم سال 2022.

از نظر محرک های M& A ، معاملات M& A عمومی و خصوصی نقش مهمی در بازار انگلستان ایفا می کنند ، اما معاملات M& A خصوصی اکثریت قابل توجهی از معاملات M& A با هدف انگلیس را تشکیل می دهد. تصرفات عمومی در مورد کد شهر در مورد تصرف و ادغام (کد تصاحب) یک فرآیند مقرر در شهر دارای یک فرآیند مقرر شده است ، همانطور که توسط پانل در مورد تصرف و ادغام (هیئت تصاحب) اداره می شود ، در حالی که ساختار و روند تملک های خصوصی یک موضوع مذاکره بین بخش استخریدار و فروشنده.

هر یک از این معاملات نشان می دهد که چگونه معاملات M& A در مقیاس بزرگ از نظر استراتژیک مهم باقی مانده است ، به ویژه برای خریداران با تجربه ، به عنوان ابزاری برای دستیابی به مقیاس ، گسترش ظرفیت و گسترش اوراق بهادار محصول در حالی که موقعیت صنعت را در یک بازار نامشخص قرار می دهد.

برنامه های بازیابی اقتصادی

اگرچه معاملات با مشخصات بالا در 12 ماه گذشته کامل شد ، تفاوت بین محیط M& A 2022 و رونق M& A محرک سال 2021 کاملاً واضح است ، با 2022 ارزش معاملات M& A UK (بر اساس ملیت هدف) 34. 7 ٪ در مقایسه با 34. 7 ٪ کاهش یافته است. با 2021. با این حال ، بازار همچنین مقاومت را نشان داد ، و در سال 2022 در مقایسه با سطح پیش از ارزش در سال 2019 افزایش کلی 18. 5 ٪ در ارزش معاملات وجود داشت.

منتظر 12 ماه آینده هستیم ، سرسرهای کلان که مانع M& A انگلستان در نیمه دوم سال 2022 شدند ، احتمالاً در Q1 و Q2 از 2023 ادامه خواهند یافت. با این حال ، دلایل خوش بینی وجود دارد ، و انتظار می رود فعالیت به سمت قسمت دوم تسریع کنداز سال. بازارهای خصوصی مقاومت قابل توجهی را نشان داده اند ، بسیاری از سرمایه گذاران هنوز در سطح رکورد سرمایه ای که باید مستقر شوند نشسته اند و انتظار می رود نرخ بهره تثبیت و بازارهای بدهی را باز کند ، که باید راه را برای افزایش جریان معامله هموار کند. گفته می شود ، دفترچه بازی M& A که در چند سال گذشته حاکم بوده است ، احتمالاً نیاز به تغییر شکل دارد. پیش بینی می شود که خریداران فرآیندهای ارزیابی خود را اصلاح کنند ، تقاضای حمایت از سرمایه گذار از طریق ساختارهای خلاق را افزایش دهند و نسبت به جدول زمانی بسته بندی بلندپروازانه احتیاط کنند ، در حالی که فروشندگان احتمالاً می توانند زمان بیشتری را صرف تکمیل فرایندها کنند زیرا آنها در شرایط بازار ناچیز حرکت می کنند.

عوامل مرتبط با ESG همچنین در 12 ماه آینده به طور فزاینده ای محرک های قابل توجهی برای تغییر در M& A هستند که در ابتدا توسط سرمایه گذار و تقاضای مصرف کننده هدایت می شود و به دنبال آن تحولات قانونگذاری در حوزه های قضایی متعدد انجام می شود.

مهمترین روندها مربوط به:

• ادغام صنعت ، رشد M& A محور ، ملاحظات تأمین مالی یا سایر عوامل ؛
• کار M& A پریشانی-سازماندهی مجدد ، مناقصه ، بسته شدن پس از M & A ؛
• تأثیر COVID بر اختلافات مربوط به M& A ؛
• استفاده از مقررات غرامت.

مهمترین عوامل مؤثر بر ساختار معامله در سال 2022 ، معرفی نوار قرمز نظارتی جدید و در دسترس بودن پایین و هزینه بالای تأمین مالی بدهی سنتی بود. آیین نامه جدیدی که در فعالیت M& A تأثیر می گذارد ، به تفصیل در زیر مورد بحث قرار گرفته است.

از نظر تأمین مالی بدهی ، چالش های پیش روی بنگاهها در تأمین بدهی با نرخ معقول به این معنی است که سهامداران خصوصی و داوطلبان سرمایه گذاری در تلاش برای ایجاد ترتیبات تأمین مالی بلند مدت در مرحله پس از تکمیل ، تأثیر می گذارد و بر بازده پیشنهاد دهنده و در دسترس بودن سرمایه تأثیر می گذارد. بشردر نتیجه ، شرکتهای سرمایه گذاری خصوصی و سرمایه گذاری که نمی توانند به طور کامل بودجه معاملات را تأمین کنند ، دکمه مکث را برای سرمایه گذاری در قسمت دوم سال 2022 تحت فشار قرار داده است. با این حال ، داوطلبان استراتژیک با سرمایه متعهد اما غیرقابل پیش بینی ، می توانند در نحوه استقرار سرمایه انعطاف پذیر تر باشند. و بنابراین در این فضا فعال تر بودند.

در زمینه M& A عمومی ، بازارهای تأمین مالی دشوارتر در طول سال 2022 باعث شد تا حامیان مالی مالی به دنبال وام دهندگان غیر سنتی و سرمایه گذاران سهام عدالت برای تأمین مالی معاملات باشند.

خریداران سهام خصوصی همچنان در بازار M& A انگلستان در Q1 و Q2 از سال 2022 بسیار فعال بودند که با لزوم استقرار بودجه و ضعف نسبی پوند استرلینگ در مقابل دلار آمریکا هدایت می شد. با این حال ، این فعالیت به دلیل تردید بازار محور در دو چهارم آخر سال به طرز چشمگیری از بین رفت.

بازار M& A انگلیس همچنین افزایش قابل توجهی در فعالیت های سهامدار را به دنبال تأمین پیشنهادات بالاتر برای یک شرکت هدف قبل از حمایت از پیشنهاد تجربه کرده است. با وجود کاهش فعالیت سهامداران فعال در طول همه گیر ، انتظار می رود که فعالیت در چند سال آینده نقش مهمی در مشارکت داشته باشد و برای معاملات M& A چالش کند.

قانون و تغییر سیاست

از نظر قانون و نهادهای نظارتی حاکم بر فعالیت M& A در انگلیس ، قانون شرکت های انگلیس در سال 2006 برای شرکت های دولتی و خصوصی ثبت شده در انگلستان اعمال می شود. در حالی که قانون شرکت ها در سال 2006 فعالیت M& A را به این ترتیب اداره نمی کند ، الزامات آن شیوه انجام معاملات شرکت های انگلیس را نشان می دهد.

دستیابی به شرکتهای خصوصی یک موضوع مذاکره بین خریدار و فروشنده است و هیچ فرآیند پیشنهادی تنظیم شده لازم نیست. در صنایع غیر تنظیم شده (به عنوان مثال ، غیر از خدمات مالی ، ارتباطات از راه دور ، رسانه ها و داروهای دارویی) ، معاملات به طور معمول مشمول ورودی از نهادهای نظارتی نیستند ، صرفه جویی در رقابت و سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI).

تملک های عمومی با قانون تصرف اداره می شود ، مجموعه ای از قوانین مبتنی بر اصول صادر شده و توسط هیئت تصاحب.

پایان دوره انتقال Brexit در تاریخ 31 دسامبر 2020 پایان وضعیت کمیسیون اروپا به عنوان "یک فروشگاه یک مرحله ای" برای بررسی ادغام های مربوط به آستانه های پولی در انگلستان بود. این بدان معناست که اگر ادغام آستانه قضایی مقررات ادغام اتحادیه اروپا و قانون شرکت انگلیس 2002 را برآورده کند ، مرجع رقابت و بازارها و کمیسیون اروپا می توانند ارزیابی های موازی از همان ادغام را در حوزه های قضایی مربوطه انجام دهند.

برخی از تغییرات نظارتی در سال 2022 در معاملات M& A تأثیر داشته و به این کار ادامه خواهد داد. به طور خاص ، معرفی قانون امنیت و سرمایه گذاری ملی (قانون NSI) و توافق آیین نامه یارانه های خارجی (FSR) بر ساختار و جدول زمانی معاملات تأثیر می گذارد.

قانون NSI در تاریخ 4 ژانویه 2022 به اجرا در آمد و اختیارات خود را به وزیر امور خارجه تجارت ، انرژی و استراتژی صنعتی (BEIS) اعطا کرد تا طیف گسترده ای از معاملات را به دلایل امنیت ملی غربال کند و به BEI اجازه دهد تا شرایط را در معاملات مسدود یا تحمیل کندبشربا توجه به کاربردهای برگشتی ، قانون NSI در حال حاضر بر معاملات تأثیر می گذارد. در نظر گرفتن زودرس پیامدهای زمان بندی مربوط به قانون NSI احتمالاً تأثیرگذاری زمان و زمان M& A را به پیش می برد.

علاوه بر این ، پارلمان اروپا و شورای اروپا با FSR در سال 2022 موافقت کردند ، رژیمی که برای کنترل یارانه های خارجی که بازار داخلی اتحادیه اروپا را تحریف می کند ، معرفی شد. تحت FSR ، کمیسیون اروپا این قدرت را خواهد داشت که طیف گسترده ای از معاملات M& A را شامل می شود که شرکتی را دریافت کرده است که یارانه ای از یک کشور غیر اتحادیه اروپا دریافت کرده و در برابر هرگونه تحریف بازار ایجاد شده توسط چنین یارانه ای ، راه حل های درمانی را تحمیل می کند. این لایه نظارتی جدید علاوه بر کنترل ادغام موجود و بررسی FDI از M& A نیز اعمال می شود.

اگرچه انتظار می رود FSR منجر به فرآیندهای معاملات پرهزینه تر و وقت گیر شود ، اما هیچ پیشنهادی مبنی بر اینکه کمیسیون اروپا قصد دارد از این آیین نامه برای جلوگیری از کلیه معاملات مربوط به شرکتی که یارانه ای از خارج از اتحادیه اروپا دریافت می کند ، استفاده کند. بنابراین ، در حالی که FSR مطمئناً یک مانع جدید برای خریداران شرکت ها است که بتوانند با آنها مقابله کنند ، اما به عنوان یک غیر قابل عبور دیده نمی شود.

2022 همچنین تعدادی اصلاحات و مشاوره در مورد اصلاحات در کد تصرف را با خود به همراه آورد. با این حال ، این تغییرات در کل انتظار نمی رود که تأثیر مادی بر M& A عمومی داشته باشد.

COVID همانطور که در سطح جهان انجام داد ، چالش های قابل توجهی را برای شرکت های انگلیس ایجاد کرد ، اما در کل تأثیر ماندگار COVID بر شرایط معامله محدود به نظر می رسد. با این حال ، مسائل ESG در سالهای اخیر برای شرکت ها به طور فزاینده ای اهمیت پیدا کرده است.

طیف وسیعی از مقررات معامله با توجه به پتانسیل آنها برای تقویت چشم انداز ESG از خرید در نظر گرفته می شود. در حالی که شرایط معامله M& A مربوط به ESG مانند ضمانت نامه های ESG و غرامت تا حد زیادی برای فرآیندهای حراج باقی مانده است (اغلب به دلیل جدول زمانی فشرده شده برای داوطلبان) ، در معاملات خاصی علاقه اولیه به فضای سهام خصوصی برای Esg- وجود داشته است. اصطلاحات مرتبط ، مانند رچیت ها برای کمک به تقویت تراز ذینفعان در مورد اهمیت پیشرفت های ESG پس از تکمیل به یک تجارت خریداری شده.

از نظر تغییرات چارچوب سیاست آینده که ممکن است در انگلستان تأثیر بگذارد ، بررسی کنترل ادغام سفت می شود. به طور خاص ، آژانس ها در حال بررسی مناسب تر بودن خریداران و پویایی بازار هستند و از نزدیک به مواقع اثبات بیشتر در مورد احزاب ادغام می شوند. مدیریت استراتژیک کنترل ادغام از ابتدا مهم برای اطمینان از اجرای موفقیت آمیز است.

افزایش تنظیم نوآوری فنی نیز قابل توجه است. به عنوان مثال ، در انگلستان ، مرجع رفتار مالی در حال دنبال کردن یک برنامه تحول رسمی است و قصد دارد حیاتی تر باشد. به همین ترتیب ، ذینفعان باید از رویکرد مداخله گر بیشتر از تنظیم کننده انتظار داشته باشند.

بینش/هنجارهای بازار

یک تصور غلط رایج در مورد بازار M& A انگلیس این است که معاملات را نمی توان از طریق ادغام مصرف کرد. قانون شرکت ها در سال 2006 ، در حقیقت ، ادغام با جذب شرکت های دولتی انگلیس را فراهم می کند ، اما این مقررات به طور کلی مورد استفاده قرار نمی گیرد و یک طرح ترتیب بیشتر دیده می شود. این رویکرد برخلاف سایر حوزه های قضایی ، به ویژه ایالات متحده ، جایی که ادغام ها اغلب با آن روبرو می شوند.

منطقه ای که غالباً توسط طرفین درگیر در معاملات M& A نادیده گرفته می شود این است که خریداران معمولاً بلافاصله پس از بسته شدن برای ادغام شرکتهای گروهی شرکت نمی کنند و در نتیجه ادامه بارهای اداری و مالی (به عنوان مثال ، تشکیل حساب های سالانه) برای حفظ یارانه های خفته یا غیرفعال انجام می شود.

فروشندگان به طور فزاینده ای از فناوری اطلاعات مصنوعی برای انجام کارهای دقیق تر در معاملات M& A استفاده می کنند. در طی این همه گیر ، Dealmakers برای مذاکره و بستن معاملات از فناوری جلسات مجازی و سیستم عامل های امضاء الکترونیکی استفاده گسترده ای کردند و به نظر می رسد این روند ادامه دارد.

M& A عمومی

دستیابی به کنترل یک شرکت دولتی توسط کد تصرف و پنل تصرف تنظیم می شود. یک پیشنهاد دهنده ممکن است برای به دست آوردن یک Toehold در یک شرکت دولتی ، سهامدار را انتخاب کند. با این حال ، بسته به زمان چنین دستیابی و شکل در نظر گرفتن ، ایجاد سهام ممکن است قیمت کف را تعیین کرده و شکل توجه را برای هرگونه پیشنهاد آینده برطرف کند. علاوه بر این ، دستیابی به 30 ٪ از حق رأی در یک شرکت دولتی به یک پیشنهاد دهنده نیاز دارد تا یک پیشنهاد نقدی اجباری را برای باقیمانده سهام خود که متعلق به آن نیست ، راه اندازی کند.

علاوه بر این ، هرگونه معامله ای که باعث گمانه زنی ها ، شایعات یا جنبش غیرقابل استفاده در قیمت سهم شرکت های عمومی شود ، ممکن است به معنای این باشد که یک اعلامیه لازم باشد (اگر خریدار در نظر داشته باشد پیشنهاد را برای کل شرکت ارائه دهد) ، در حالی که افشای آن نیز یک بار لازم خواهد بودآستانه خاصی از مالکیت عبور می کند.

یک پیشنهاد تصاحب معمولاً مشمول مجموعه گسترده ای از شرایط خواهد بود ، از جمله:

• تضمین پذیرش های حامل بیش از 50 ٪ از حق رأی در هدف (یا در مورد طرح مقرر در دادگاه ، تصویب سهامداران هدف 75 ٪ مورد نیاز).
• مصوبات ضد انحصار و نظارتی ؛
• مصوبات سهامداران پیشنهاد دهنده ؛
• لیست سهام ملاحظه (در صورت لزوم) ؛وت
• شرایط مربوط به وضعیت تجارت هدف.

پیشنهاد نمی تواند مشمول شرایطی باشد که به داوری پیشنهاد دهنده بستگی داشته باشد. علاوه بر این ، داوطلبانی که به دنبال تکیه بر یک اثر جانبی مادی یا شرایط محافظ مشابه پیشنهاد دهنده برای عدم ارائه پیشنهاد نیستند ، نیاز به رضایت پنل تصرف ، که یک آزمایش مادی بودن را با نوار بالا اعمال می کند (نیاز به شرایط و هدف از اهمیت و هدف دارد. برای اعتصاب در قلب هدف معامله) قبل از اینکه اجازه دهد پیشنهاد از بین برود.

در پیشنهادات تصاحب عمومی ، هزینه های شکست (هنگامی که هدف خریدار آینده نگر را پرداخت می کند) اکنون تا حد زیادی ممنوع است ، در حالی که هزینه های معکوس معکوس (وقتی خریدار آینده نگر هدف را پرداخت می کند) ممنوع نیست. فقط در شرایط محدود می توان هزینه استراحت را ارائه داد. به عنوان مثال ، هزینه استراحت ممکن است به یک "شوالیه سفید" ارائه شود و در رقابت با یک پیشنهاد خصمانه که قبلاً اعلام شده است ، پیشنهاد کند (با توجه به چنین هزینه ای حداقل و قابل پرداخت فقط پس از اولین پیشنهاد یا اعلام شدن ، یا اعلام شده است. کاملاً بی قید و شرط).

اگر داوطلب یک شرکت دولتی انگلیس باشد و مشمول قوانین لیست انگلیس باشد و ارزش کل هزینه معکوس از 1 ٪ از سرمایه گذاری بازار داوطلب فراتر رود ، مدیران پیشنهاد دهنده باید با هزینه معکوس معکوس به عنوان یک ماده رفتار کنند. معامله (که از جمله موارد دیگر ، به تأیید سهامداران نیاز دارد). اگر پیشنهاد دهنده بیش از 10 ٪ از هدف را کنترل کند ، هزینه استراحت معکوس نیز ممکن است یک معامله طرف مرتبط را برای اهداف قوانین لیست انگلیس تشکیل دهد.

M& A خصوصی

طبق هشتمین نسخه از مطالعه بازار Latham & Watkins Private M& A (مطالعه بازار Latham & Watkins) ، 49 ٪ از معاملات شامل یک مکانیسم جعبه قفل شده ، 26 ٪ از معاملات شامل مکانیسم حساب های تکمیل و 25 ٪ از معاملات بودندبرای تعدیل قیمت فراهم نمی شود. این روند مطابق با نتایج چهار نسخه قبلی است. با این حال ، با افزایش نظارت ضد انحصاری (که ممکن است منجر به تأخیر بین امضای و تکمیل معاملات شود) و ما به طور کلی به سمت یک محیط M& A "دوستانه خریدار" حرکت می کنیم ، مکانیسم حساب های تکمیل می تواند بازگردد.

درآمد حاصل از درآمد اغلب برای ایجاد شکاف بین انتظارات خریدار و فروشنده به کار می رود. نسبت معاملات شامل درآمد در سال 2022 با توجه به محیط اقتصادی نامشخص افزایش یافته است. طبق مطالعه بازار Latham & Watkins ، درآمد کسب شده در 13 ٪ از معاملات انگلیس مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. با توجه به چالش های مربوط به ارزیابی دارایی ها در شرایط اقتصادی پیش بینی شده برای سال 2023 ، کسب درآمد به احتمال زیاد همچنان در معاملات M& A انگلستان نقش اساسی خواهد داشت تا شکاف های ارزیابی بین طرفین را تراز کند.

در M& A خصوصی ، شرایط بسته شدن که در توافق نامه خرید گنجانده شده است ، براساس شرایط هر معامله متفاوت خواهد بود. از نظر تاریخی ، شرط بندی فراتر از ترخیص های نظارتی و ضد انحصاری غیر معمول بوده است ، اما نقش فزاینده تنظیم در معامله ، تأثیر در این زمینه دارد.

شیوع شرایط تصویب FDI همچنان در حال افزایش است ، مطابق با افزایش تعداد حوزه های قضایی با رژیم های FDI و ماهیت با ارزش ، مشخص و از نظر استراتژیک قابل توجه تعدادی از معاملات موجود در مطالعه بازار Latham & Watkins-15 ٪ ازمعاملات مورد تجزیه و تحلیل شامل تأیید FDI به عنوان یک شرط بود.

در انگلستان ، تصویب قانون حاکم بر خارجی و/یا صلاحیت در توافق نامه های خرید سهام M& A ، معمول نیست. چنین توافق های مربوط به شرکت ها و دارایی های انگلستان به طور معمول طبق قانون انگلیسی اداره می شود و مشمول صلاحیت دادگاه های انگلیس است. در حقیقت ، برای معاملات جهانی ، بسته به موقعیت طرفین و مشاوران آنها ، توافق نامه های خرید نیز اغلب طبق قانون انگلیسی و ولزی اداره می شوند ، زیرا به عنوان پایدار ، بی طرف و تجاری با یک زیرساخت دادخواست توسعه یافته مشاهده می شود.

محیط خروج در انگلستان در طول سال 2022 مخلوط شد. آغاز سال برای حامیان مالی به عنوان فراوانی از معامله که از سال 2021 انجام می شد ، فعال بود ، اما این در نیمه دوم سال به عنوان عدم اطمینان اقتصادی ، افزایش نرخ بهره و نوسانات بورس سهام باعث تردید در بین خریداران شد.

چنین شرایط اقتصادی کلان نیز نقش مهمی در جهش IPO های انگلیس و جهانی داشت. با این حال ، تقاضای متوقف شده ممکن است منجر به افزایش IPO و فروش تجارت در نیمه دوم سال 2023 شود.

با نگاه به آینده

اگرچه پیش بینی چگونگی عملکرد روندهای کلان اقتصادی در سال 2023 دشوار است ، اما دلایلی وجود دارد که انتظار داشته باشیم برخی از سرچشمه های مهم که بر فعالیت M& A انگلستان در نیمه دوم سال 2022 تأثیر گذاشته است ، ممکن است راه را ایجاد کند.

در حالی که سطح فعالیت M& A انگلستان احتمالاً در دو چهارم اول سال 2023 ، مطابق با محیط در نیمه دوم سال 2022 ، همچنان ادامه خواهد یافت ، احتمالاً فعالیت معاملات در پایان سال تسریع می کند زیرا سرمایه گذاران همچنان به ثبت رکورد پول نقد ادامه می دهند. و تورم و نرخ بهره تثبیت می شود. با این وجود ، عواملی که فعالیت M& A را در سال 2022 سرکوب کرده اند ، باقی مانده است و بعید است که بازار 2023 به همان اندازه که در سالهای گذشته دوستانه فروشنده خواهد بود.

در حالی که سرمایه گذاران به احتمال زیاد برای تلاش برای استفاده از تنظیم مجدد در ارزیابی ها و به طور کلی رقابت افسرده برای معاملات ، به بازار باز می گردند ، احتمالاً آنها با احتیاط عمل می کنند و به ویژه در هنگام هدف قرار دادن شرکت های انگلستان ، بر بارهای نظارتی بیشتر متمرکز می شوند. لاتام و واتکینز انتظار دارند که این امر منجر به فرآیندهای معاملات طولانی تر شود زیرا خطرات و مزایای معاملات بالقوه با دقت بیشتری در نظر گرفته می شود ، از دقت بیشتری درخواست می شود و ساختار و اصطلاحات معامله در پاسخ به خطرات درک شده تنظیم می شوند.