SEC قانون جدید 10b-5 الزامات معاملاتی خودی را تصویب می کند

در 14 دسامبر 2022 ، کمیسیون اوراق بهادار و بورس ("SEC") قوانین جدید 1 (i) را تصویب کرد که شرایط اضافی را برای خودی ها برای تکیه بر دفاع تأیید آمیز برای برنامه های معاملاتی قانون 10B5-1 ("10B5-1 برنامه") به تصویب رساند. طبق قانون 10B-5 قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 ، اصلاح شده ("قانون مبادله").(ب) صادرکنندگان برای ارائه گزارش های دوره ای و افشای بیانیه پروکسی در مورد استفاده از خودی 10B5-1 و سایر برنامه های معاملاتی و سیاست های معاملاتی خودی صادرکنندگان. و (iii) مدیران و افسران را ملزم به افشای معاملات 10B5-1 در فرم های SEC 4 و 5 می کند. قوانین جدید برای جلوگیری از تجارت خودی ، افزایش شفافیت و بهبود حمایت از سرمایه گذار در نظر گرفته شده است. این هشدار اصطلاحات اصلی قوانین جدید را برجسته می کند و ملاحظات و مراحل بعدی را برای صادرکنندگان نشان می دهد.

تاریخ مؤثر قوانین جدید

قوانین جدید 60 روز پس از انتشار آزادی در ثبت نام فدرال مؤثر می شوند. این قوانین به صادرکنندگان نیاز دارند که در گزارش های دوره ای ACT (مانند فرم 10-Q و فرم 10-K) و در بیانیه های اطلاعاتی یا اطلاعاتی در اولین پرونده که شامل اولین دوره کامل مالی است که از آن شروع می شود ، الزامات جدید افشای اطلاعات را رعایت کنند. پس از 1 آوریل 2023 (یا بعد از 1 اکتبر 2023 برای شرکت های گزارش دهی کوچکتر). الزامات جدید گزارش فرم 4 و فرم 5 در بند 16 قانون مبادله برای مدیران و افسران مشمول بند 16 ("بخش 16 افسران") برای گزارش های مالکیت سودمند ارائه شده در تاریخ 1 آوریل 2023 مؤثر است.

1. شرایط جدید در دفاع از برنامه 10B5-1

بند 10 (ب) و قانون 10B-5 طبق قانون مبادله ، تجارت خودی را ممنوع می کند ، یعنی خرید یا فروش امنیت صادرکننده بر اساس اطلاعات غیر عمومی مواد ("MNPI"). در حال حاضر ، قانون 10b5-1 (c) با اجازه تجارت در اوراق بهادار صادرکننده ، بدون توجه به اینکه فرد در زمان تجارت در اختیار دارد ، یک دفاع مثبت در برابر مسئولیت تحت بند 10 (ب) و قانون 10B-5 فراهم می کند.، تا زمانی که تجارت به موجب یک قرارداد الزام آور یا سایر ترتیبات معاملاتی اتخاذ شده در زمانی که شخص از MNPI آگاه نبود و سایر شرایط این قانون برآورده می شود ، انجام شود.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ابراز نگرانی کرد که خودی های شرکتی از برنامه های 10b5-1 برای دور زدن اهداف قانون و تجارت بر اساس MNPI استفاده کرده اند و در عین حال از مسئولیت خودداری می کنند، به عنوان مثال، با ایجاد طرح های متعدد و همپوشانی و اجرای معاملات در مدت کوتاهی پس از ایجاد 10b5-. 1 طرح. قوانین جدید تلاش می کند تا با (1) «دوره های خنک سازی» بین تاریخ ورود یا اصلاح طرح و تاریخ اولین معامله تحت طرح، از چنین رویه هایی جلوگیری کند.(ii) نیاز به ارائه برخی از خودی ها در مورد برنامه های 10b5-1. و (iii) تحمیل شرایط جدید در مورد طرح های متعدد 10b5-1 و طرح های تجاری واحد.

A. دوره های خنک کننده

این قوانین شرایط جدیدی را بر افراد، از جمله مدیران، افسران بخش 16 و برخی افراد دیگر تحمیل می کند. مدیر یا افسر بخش 16 نمی تواند به دفاع مثبت تکیه کند مگر اینکه طرح 10b5-1 تجارت را تا آخر (i) 90 روز پس از تصویب طرح یا (ii) دو روز کاری پس از افشای نتایج مالی ناشر ممنوع کند. در فرم 10-Q یا فرم 10-K برای سه ماهه مالی که در آن طرح تصویب شده است. به هیچ وجه دوره خنک سازی نمی تواند از 120 روز پس از تصویب طرح تجاوز کند. برای افراد غیر از مدیران یا افسران بخش 16، قوانین جدید یک دوره 30 روزه تعلیق را تحمیل می کند. زمانی که یک طرح 10b5-1 اصلاح یا تغییر می کند (از طریق یک برنامه کامپیوتری، فرمول نوشته شده یا موارد دیگر) که بر مقدار، قیمت یا زمان خرید یا فروش اوراق بهادار زیربنایی طرح 10b5-1 تأثیر می گذارد، یک دوره خنک کننده جدید رخ می دهد.، زیرا قوانین جدید چنین تغییراتی را به عنوان خاتمه همزمان طرح اصلی و اتخاذ یک طرح جدید تلقی می کند.

در این زمان، کمیسیون بورس و اوراق بهادار تصمیم گرفت که دوره پیشنهادی 30 روزه پیشنهادی را برای تصویب و اصلاح طرح 10b5-1 برای صادرکنندگان اجرا نکند.

ب. گواهینامه برای مدیران و افسران بخش 16

قوانین جدید مدیران و افسران بخش 16 را ملزم می کند تا گواهینامه ای را در طرح 10b5-1 فرد وارد کنند مبنی بر اینکه (i) هنگام پذیرش یا اصلاح طرح 10b5-1 از MNPI در مورد صادرکننده مطلع نیست، و (ii) اویا طرح 10b5-1 را با حسن نیت و نه به عنوان بخشی از طرح یا طرحی برای فرار از ممنوعیت های قانون مبادله اتخاذ می کند.

ج. طرح های همپوشانی چندگانه 10b5-1 و طرح های تجاری 10b5-1

قوانین جدید محدودیت های جدیدی را در مورد چندین برنامه با هم همپوشانی 10B5-1 و برنامه های تک تجارت 10B5-1 اضافه می کند. برای چندین برنامه همپوشانی ، دفاع مثبت فقط در صورتی در دسترس است که افراد دارای یک قرارداد ، دستورالعمل یا برنامه برجسته دیگری نباشند (و ممکن است بعداً وارد چنین برنامه ای اضافی نشوند) که طبق قوانین جدید برای معاملات جدید واجد شرایط باشدهر طبقه از اوراق بهادار صادرکننده در بازار آزاد در همین مدت.

قوانین جدید تسکین خاصی در محدودیت در چندین برنامه با هم همپوشانی دارد. اول ، قوانین جدید قراردادها را با چندین کارگزار که مطابق با همان برنامه 10b5-1 به عنوان یک "برنامه" انجام می دهند ، با قراردادها رفتار می کنند ، تا زمانیقانون جدیدنکته قابل توجه ، افراد هنوز هم می توانند با جایگزین کردن دلالان دلال که معاملات تجاری را به موجب یک برنامه 10b5-1 انجام می دهند ، شرایط دفاع مثبت را رعایت کنند تا زمانی که دستورالعمل های بین دلالان دلال مشابه باشد (به عنوان مثال ، با توجه به قیمت ها ، مبلغ و مبلغ وتاریخ اوراق بهادار خریداری شده یا فروخته شده).

دوم ، افراد ممکن است دو برنامه 10b5-1 را همزمان حفظ کنند تا زمانی که معاملات تحت برنامه شروع بعدی نتواند شروع شود تا اینکه تمام معاملات تحت برنامه قبلی به اتمام برسند یا بدون اجرای آن منقضی شوند. معاملات تحت چنین برنامه هایی نیز منوط به قوانین دوره خنک کننده است ، بنابراین یک خودی باید قبل از انجام معاملات در برنامه جدید 10B5-1 ، 30 یا 90 روز دیگر صبر کند.

سوم ، خودی ها دفاع تأیید آمیز را برای معاملات تحت یک برنامه 10B5-1 از دست نخواهند داد که در آن خودیها به دلال یا نماینده خود دستور می دهند تا اوراق بهادار را بفروشند تا بتوانند تعهدات خود را در هنگام تعهدات جبران خسارت (مانند سهام محدود) برآورده کنند. این استثناء در شرایطی اعمال می شود که یک خودی دارای چندین برنامه 10b5-1 باشد که واجد شرایط دفاع مثبت است (همانطور که در بالا گفته شد ، این امر معمولاً باعث می شود خودی دفاع تأیید را از دست بدهد). این استثنا فقط برای مالیات های مربوط به واگذاری - بر خلاف ورزش - جوایز در دسترس است ، بنابراین برای نگهداری مالیات مربوط به تمرینات گزینه در دسترس نیست.

با توجه به برنامه های تک تجارت 10B5-1 ، یک فرد حق دفاع مثبت را نخواهد داشت ، مگر اینکه: (i) در دوره 12 ماهه قبلی ، فرد وارد یک برنامه تجاری واحد اضافی نشده است ، و (ii)چنین برنامه دیگری واجد شرایط برای دفاع مثبت است. خودی فقط می تواند در هر دوره 12 ماهه به یک دفاع مثبت متکی باشد.

SEC همچنین توضیح داد كه تعهد حسن نیت در مورد فعالیت های خودی (از جمله تلاش های خودی برای هدایت فعالیت های دیگران) اعمال می شود تا دفاع تأیید آمیز در دسترس باشد.

2. صادرکننده جدید و بخش 16 الزامات افشای و گزارش خودی

پیش از قوانین جدید ، هیچ الزامات افشای اجباری در مورد استفاده از برنامه های صادرکننده یا شرکت خودی 10B5-1 یا سایر ترتیبات معاملاتی وجود نداشت ، و صادرکنندگان ملزم به افشای سیاست ها یا رویه های معاملاتی خودی خود نبودند. قوانین جدید الزامات افشای مربوط به برنامه های معاملاتی خودی و معاملات را تحت چنین برنامه هایی تحمیل می کند و فرم SEC 4 و فرم 5 الزامات گزارش دهی مربوط به برنامه ها و هدایای 10B5-1 را توسط خودی بخش 16 تغییر می دهد.

A. مورد جدید 408 (الف) آیین نامه S-K

طبق ماده جدید 408 (الف) آیین نامه S-K ، صادرکنندگان باید در فرم 10-Q و فرم 10-K ، مطابق با کاربرد ، (i) ، چه در آخرین سه ماهه مالی ، هر مدیر یا بخش 16 افسر پذیرفته شده یا خاتمه یافته را فاش کنند (1) یک قرارداد یا برنامه در نظر گرفته شده برای برآورده کردن شرایط دفاعی تأیید کننده قانون 10B5-1 (ج) ("قانون 10B5-1 معامله") و/یا (2) هر برنامه یا قراردادی که "غیر قانون 10B5" باشد-1 ترتیب معاملات "2 ؛و (ب) شرح شرایط مادی چنین برنامه هایی ، از جمله نام و عنوان مدیر یا مأمور بخش 16 ، تاریخ پذیرش یا خاتمه ، مدت زمان برنامه یا قرارداد و تعداد کل اوراق بهادار که تحت فروش یا خریداری می شونداین برنامه یا قرارداد (اطلاعات قیمت گذاری لازم نیست). صادرکننده باید مشخص کند که آیا این طرح یک قانون معاملات 10B5-1 است یا نه ، و همچنین هرگونه اصلاح یا تغییر (مانند تصویب یا خاتمه) را در یک قانون معاملات 10B5-1 فاش می کند. SEC تصمیم گرفت تا در این زمان الزامات افشای مشابهی را برای ترتیبات معاملات صادرکننده اتخاذ نکند. ب-مورد جدید 408 (ب) آیین نامه S-K

SEC همچنین مورد جدید 408 (ب) آیین نامه S-K را اضافه کرد ، که به صادرکنندگان نیاز دارد تا سالانه (i) را فاش کنند ، چه نه (و اگر نه ، چرا نه) ، صادرکننده سیاست ها و رویه های معاملاتی خودی را اتخاذ کرده است و ((ب) افشای چنین سیاست ها و رویه ها را ارائه دهید. صادرکنندگان باید در گزارش های سالانه خود در مورد فرم 10-K و پروکسی و بیانیه های اطلاعاتی ، این افشای را ارائه دهند. قوانین جدید همچنین به صادرکنندگان نیاز دارد تا نسخه ای از سیاست ها و رویه های معاملاتی خودی خود را به عنوان یک نمایشگاه برای تشکیل 10-K تهیه کنند. صادرکنندگان ممکن است با استفاده از بیانیه پروکسی ، افشای مورد نیاز تحت مورد جدید 408 (ب) را درج کنند تا زمانی که به موقع ثبت شود. این افشای مشمول گواهینامه های مورد نیاز بند 302 قانون Sarbanes-Oxley در سال 2002 خواهد بود.

ج - افشای گسترده در مورد شیوه های کمک هزینه گزینه

SEC همچنین قوانین افشای جبران خسارت اجرایی خود را با نیاز به افشای روایت شده و جدولی گسترده مربوط به شیوه های اعطای گزینه تحت عنوان جدید 402 (x) آیین نامه S-K اصلاح کرد.

صادرکنندگان موظفند در مورد (i) سیاست ها و شیوه های خود در مورد زمان جوایز گزینه های سهام ، SARS و/یا ابزارهای مشابه گزینه مشابه در رابطه با افشای MNPI ، افشای روایت کنند.(ب) نحوه انتخاب هیئت مدیره MNPI هنگام تعیین زمان و شرایط یک جایزه ؛و (iii) آیا صادرکننده به منظور تأثیرگذاری بر جبران خسارت اجرایی ، افشای MNPI را به پایان رسانده است.

افشای جداول ، صادرکنندگان را ملزم به افشای جوایز ساخته شده در چهار روز کاری قبل از تشکیل گزارش تناوبی یا گزارش فعلی در فرم 8-K که MNPI را فاش می کند و یک روز کاری پس از یک رویداد تحریک را پایان می دهد.(قوانین جدید روشن می کند که فرم 8-K باعث افشای اطلاعات نمی شود در صورتی که فقط اعطای جایزه گزینه جدید را تحت عنوان 5. 02 (E) گزارش دهد.) اطلاعات ارائه شده باید شامل موارد زیر باشد: (i) نام مدیر اجرایی نامگذاری شدهمأمور تحت قوانین پروکسی SEC ؛(ب) تاریخ اعطای جایزه ؛(iii) تعداد اوراق بهادار اساسی این جایزه ؛(IV) قیمت هر سهم تمرین ؛(v) ارزش منصفانه تاریخ اعطای هر جایزه محاسبه شده با استفاده از همان روش مورد استفاده یا صورتهای مالی صادرکننده تحت اصول حسابداری به طور کلی پذیرفته شده. و (vi) درصد تغییر در قیمت بازار اوراق بهادار اساسی بین قیمت بسته شدن بازار امنیت یک روز معاملاتی قبل از و یک روز معاملاتی پس از افشای MNPI.

سرانجام ، الزامات جدید افشای اطلاعات به صادرکنندگان نیاز دارد تا اطلاعات مشخص شده توسط موارد جدید 408 (الف) ، 408 (ب) و ماده 402 (x) را در خط داخلی XBRL مطابق با قانون 405 و دفترچه راهنمای Edgar Filer برچسب گذاری کنند.

D. 10b5-1 معاملات برنامه فاش شده در فرم های 4 و 5 و هدایای مناسب و معقول فاش شده در فرم 4

قوانین جدید همچنین یک کادر انتخاب در فرم های 4 و 5 اضافه می کند که نیاز به فیلترها دارد تا نشان دهند که آیا معامله گزارش شده در فرم مطابق طرحی که قصد دارد یک برنامه 10B5-1 باشد ، انجام شده است. همراهی با کادر تأیید متن است که این معامله را برای برآورده کردن شرایط دفاعی مثبت در نظر گرفته است. علاوه بر این ، مأمورین بخش شانزدهم ، مدیران و 10 درصد صاحبان سودمند باید در دو روز کاری از معامله در فرم 4 (به جای گزارش فعلی تأخیر در فرم 5) هدایای مناسب از اوراق بهادار سهام را گزارش دهند. SEC توضیح داد كه مأمورین و مدیران بخش شانزدهم می توانند هنگام تهیه یك هدیه مناسب از اوراق بهادار سهام ، به دفاع مثبت اعتماد كنند.

مراحل و ملاحظات بعدی

با این که قوانین 60 روز پس از انتشار در ثبت نام در فدرال ، و با رعایت لازم برای اولین پرونده که اولین دوره مالی کامل را که از اول آوریل 2023 شروع می شود (اول اکتبر 2023 ، برای شرکت های گزارش دهی کوچکتر) ، لازم است ،صادرکنندگان و خودی ها باید آماده سازی برای تأثیر قوانین جدید را آغاز کنند. به عنوان مثال ، صادرکنندگان باید (i) افشای فعلی خود را در برابر الزامات جدید افشای بررسی کنند و اصلاحات احتمالی را در نظر بگیرند.(ب) سیاست ها و شیوه های معاملاتی خودی خود را برای به روزرسانی های احتمالی مرور کنید.(iii) بررسی با خودی های خود که از 10B5-1 استفاده می کنند ، دوره های خنک کننده پیشنهادی ، گواهینامه ها و سایر موارد را برنامه ریزی می کنند.(IV) با مأمورین و مدیران بخش 16 خود ، افشای اصلاح شده برای معاملات برنامه 10B5-1 و دو مورد گزارش روز جدید روز کاری برای هدایای مناسب از اوراق بهادار سهام را بررسی کنید. و (v) بررسی یا اتخاذ سیاست های زمان بندی کمک هزینه سهام را در نظر بگیرید.

1 به ترتیبات معاملات خودی و افشای مربوطه ، در http://www. sec. gov/rules/final/2022/33-11138. pdf. (14 دسامبر 2022) مراجعه کنید.

2 "تنظیم معاملات غیر قانون 10B5-1" به عنوان یک ترتیب معاملاتی با یک مدیر یا افسر بخش 16 تعریف می شود که در آن مدیر یا افسر ادعا می کند ، در زمانی که او از MNPI در مورد صادرکننده یااوراق بهادار ، او یک ترتیب معاملات کتبی را اتخاذ کرد و ترتیب معاملات (i) میزان اوراق بهادار خریداری شده/فروخته شده و قیمتی را که در آن و تاریخ خرید اوراق بهادار/فروخته شده مشخص شده است ، مشخص کرد.(ب) شامل یک فرمول ، الگوریتم یا برنامه رایانه ای برای تعیین میزان اوراق بهادار برای فروش و قیمتی که اوراق بهادار در آن فروخته می شود. یا (iii) به شخص تحت پوشش اجازه نداد كه تأثیر بعدی را در مورد چگونگی ، چه موقع یا تأثیر خریدها/فروش (و اینكه هر شخص دیگری كه چنین تأثیر را اعمال كرده است ، اعمال كند ، در هنگام انجام این كار از MNPI آگاه نیست).< SPAN> 2 "تنظیم معاملات 10B5-1" به عنوان یک ترتیب معاملاتی با یک مدیر یا یک افسر بخش 16 تعریف شده است که در آن مدیر یا افسر ادعا می کند ، در زمانی که او از MNPI در مورد آن آگاه نبودصادرکننده یا اوراق بهادار ، او یک ترتیب معاملات کتبی را اتخاذ کرد و ترتیب معاملات (i) میزان اوراق بهادار خریداری شده/فروخته شده و قیمتی را که در آن و تاریخ خرید اوراق بهادار/فروخته شده مشخص شده است ، مشخص کرد.(ب) شامل یک فرمول ، الگوریتم یا برنامه رایانه ای برای تعیین میزان اوراق بهادار برای فروش و قیمتی که اوراق بهادار در آن فروخته می شود. یا (iii) به شخص تحت پوشش اجازه نمی دهد تا تأثیر بعدی در مورد چگونگی ، چه موقع یا چه تأثیر خریدها/فروش را انجام دهد (و هر شخص دیگری که چنین تأثیر را اعمال کرده است ، هنگام انجام این کار از MNPI آگاهی نداشته باشد) . 2"ترتیب معاملات غیر قانون 10B5-1" به عنوان یک ترتیب معاملاتی با یک مدیر یا افسر بخش 16 تعریف می شود که در آن مدیر یا افسر ادعا می کند ، در زمانی که او از MNPI در مورد صادرکننده یا اوراق بهادار آگاه نبود. او یک ترتیب معاملات کتبی را اتخاذ کرد و ترتیب معاملات (i) میزان اوراق بهادار خریداری شده/فروخته شده و قیمتی را که در آن و تاریخ خرید اوراق بهادار/فروخته شده مشخص شده است ، مشخص کرد.(ب) شامل یک فرمول ، الگوریتم یا برنامه رایانه ای برای تعیین میزان اوراق بهادار برای فروش و قیمتی که اوراق بهادار در آن فروخته می شود. یا (iii) به شخص تحت پوشش اجازه نداد كه تأثیر بعدی را در مورد چگونگی ، چه موقع یا تأثیر خریدها/فروش (و اینكه هر شخص دیگری كه چنین تأثیر را اعمال كرده است ، اعمال كند ، در هنگام انجام این كار از MNPI آگاه نیست).