در مورد درآمد ثابت چه باید کرد؟چشم انداز تازه

طی چهار دهه گذشته ، اوراق قرضه حاکم بلند مدت که به طور معمول بر تخصیص درآمد ثابت صاحبان دارایی حاکم است ، بازده چشمگیری را تحویل داده اند. علاوه بر این ، از سال 2000 ، آنها همچنین دارایی های کاهش دهنده ریسک هستند. با این وجود ، با پیشرفت بازار گاو نر سکولار در اوراق قرضه و بازده ، انتظارات از بازده های آینده کاهش می یابد و سرمایه گذاران فشار بیشتری برای یافتن گزینه های دیگر برای این تخصیص ها احساس می کنند. برای برآورده کردن انتظارات بازگرداندن پرتفوی سرسخت اسمی ، مدلهای تخصیص دارایی معمولی با افزایش تدریجی سهام عدالت ، اعم از عمومی و خصوصی پاسخ داده می شوند. با این حال ، این هزینه از ریسک کلی بالاتر و آسیب پذیری بیشتر در برابر شوک های بازار سهام است.(شکل 1)

شکل 1: بازده اوراق جهانی و تأثیر آنها بر مدل های تخصیص دارایی

نمودار سمت چپ: بازده اوراق قرضه 10 ساله ، تولید ناخالص داخلی. منبع: Acadian Asset Management LLC. منبع نمودار سمت راست: Callan Associates "فرضیات بازارهای سرمایه" از 2019 ، 2020 و 2021. فقط برای اهداف مصور

در این یادداشت ، ما گزینه های دیگری برای تخصیص درآمد ثابت در زمینه بازار فعلی تجدید نظر می کنیم. ما ابتدا مزایای اصلی که اوراق قرضه از نظر تاریخی ارائه داده اند - کاهش ریسک و تولید بازگشت - را جدا می کنیم و چشم انداز هر یک از پیش رو را در نظر می گیریم. سپس ما دو رویکرد اصلی را که سرمایه گذاران به دنبال تحقق آن اهداف ، محافظت از قرار گرفتن در معرض سهام و تحقق بخشیدن به جریان های مثبت با همبستگی مثبت ، در نظر می گیریم ، و اینکه چرا چنین رویکردهایی غالباً با ناامیدی روبرو شده اند. ما سپس مشخصات بارز رویکردهای سرمایه گذاری را بیان می کنیم که معتقدیم سرمایه گذاران باید از درآمد ثابت استفاده کنند.

نقش در حال تحول تخصیص درآمد ثابت

طی دو دهه گذشته ، نقش اصلی تخصیص درآمد ثابت از منبع بازگشت با مزایای کاهش ریسک متوسط به جبران ریسک سهام با مشخصات بازده بسیار جذاب تر از استراتژی های صریح و جذاب ، تکامل یافته است. اگرچه درآمد اوراق بهادار کاهش یافته است ، اما افزایش قیمت آنها تأثیر کاهش بازده را کاهش داده است.

شکل 2 ترکیب تغییر درایورهای بازگشت باند را نشان می دهد. برای ده ها سال قبل از دهه 2000 ، حرکات قیمت اوراق قرضه در هنگام کاهش شدید بازار سهام ، پرچین زیادی را فراهم نکرد. با این حال ، 1 باند بالا به تعادل تعادل می یابد. در مقابل ، طی دو دهه گذشته ، افزایش قیمت اوراق قرضه بیشتر در برابر ضرر و زیان سهام ارائه داده است ، در حالی که سود بازده در برخی از بازارها از سطح پایین ، حداقل یا حتی منفی خودداری کرده است.

شکل 2: اوراق قرضه ایالات متحده - تجزیه بازده

میانگین بازده کل USD به سهام ، اوراق خزانه 10Y ایالات متحده و پول نقد (3 میلیون صورتحساب خزانه داری ایالات متحده) که در طول سهام عدالت اوج به ترو بیش از 10 ٪ محاسبه می شود. سهم قیمت منعکس کننده مدت زمان است. سهم عملکرد منعکس کننده کوپن و رولود است. بازده اوراق بهادار کل = سهم قیمت + سهم عملکرد = سهم مدت + کوپن + سهم رولود. منابع: Acadian Asset Management LLC و داده های سهام از MSCI. داده های MSCI کپی رایت MSCI 2021. کلیه حقوق محفوظ است. منتشر نشدهاختصاصی به MSCI. فقط برای اهداف مصور.

با نگاهی به آینده ، مزایای متنوع سازی مبتنی بر قیمت که اوراق قرضه از سال 2000 ارائه داده اند نیز ممکن است کاهش یابد. شکل 3 نشان می دهد که ما نباید از همبستگی قیمت باند منفی قوی استفاده کنیم. در حقیقت ، قبل از دهه 2000 ، نزدیک به سه دهه مثبت بود. علاوه بر این ، اخیراً ، اوراق قرضه و شاخص های دارایی با وزن CAP در میان نگرانی های مربوط به تورم دوباره پدیدار شده و کاهش چشم انداز برای سهام بزرگ و گران قیمت فناوری که از شرایط تجاری COVID بهره مند شده اند ، به فروش رسیده اند. 2

شکل 3: همبستگی های پیوند سهام ایالات متحده

همبستگی نورد بین شاخص کامپوزیت S& P کل بازده کل و بازده کل وثیقه 10 ساله ایالات متحده. منابع: Acadian Asset Management LLC بر اساس داده های ساخته شده توسط رابرت شیلر ، دانشکده مدیریت ییل. منبع فهرست: S& P کپی رایت (ج) 2021 ، خدمات مالی استاندارد و Poor LLC. کلیه حقوق محفوظ است. فقط برای اهداف مصور.

اگر تورم قابل توجه تحقق نیافته باشد و بازده بلند مدت از نظر تاریخی کم باقی بماند ، با این حال ، ژاپن نگاهی اجمالی به آنچه ممکن است در پیش باشد ، ارائه می دهد. تجربه ژاپن نشان می دهد که ادامه اقدامات سیاست جهانی بانک مرکزی برای حمایت از رشد می تواند ارزش تخصیص درآمد ثابت را به عنوان جبران خسارت در سهام عدالت کاهش دهد. شکل 4 مسیر و محرک های بازده طولانی مدت اوراق قرضه ژاپنی را نشان می دهد. تاریخ اولیه شبیه به تجربه اخیر ایالات متحده است. در اواسط دهه 1990 ، JGBS بازده سالم تولید کرد اما قیمت کمی جبران قیمت سهام عدالت را جبران کرد. با این حال ، در طول "دهه گمشده" و در دهه 2000 ، درآمد تا حد زیادی ناپدید شد و بازده به طور پیوسته سقوط کرد ، اما اوراق قرضه در برابر کاهش ارزش سهام از طریق همبستگی قیمت منفی فراهم می کرد.

شکل 4: اوراق قرضه ژاپنی - تجزیه بازده

میانگین بازده کل USD به سهام حراجی ، حمایت از اوراق قرضه دولت ژاپن 10 ساله ، پول نقد (3M) و ین/USD که در طول سهام عدالت اوج به اوج بیش از 10 ٪ محاسبه می شود. سهم قیمت منعکس کننده مدت زمان است. سهم عملکرد منعکس کننده کوپن و رولود است. بازده اوراق بهادار کل = بازده اوراق قرضه HEDGED + بازده ارز = سهم قیمت + سهم بازده + بازده ارز = سهم مدت + کوپن + سهم رولدون + بازده ارز. منابع: Acadian Asset Management LLC و داده های سهام از MSCI. داده های MSCI کپی رایت MSCI 2021. کلیه حقوق محفوظ است. منتشر نشدهاختصاصی به MSCI. فقط برای اهداف مصور.

با این حال ، در طی 10 سال آینده ، از آنجا که BOJ اقدامات سیاسی تهاجمی تر را تحمیل کرده و بازده به صفر رسیده است ، قیمت اوراق قرضه متوقف شد و جبران سهام را متوقف کرد. در حقیقت ، بسیاری از حفاظت های نزولی که JGBS در طی 10 سال گذشته به سرمایه گذاران جهانی ارائه می داد ، ناشی از اثرات امن و ایمن است که مربوط به ین است نه رفتار ذاتی خود اوراق قرضه. تجربه ژاپنی نشان می دهد که اگر بازده بلند مدت جهانی بسیار کم باقی بماند ، پرچین سهام ضمنی که سرمایه گذاران در مواقع استرس از درآمد ثابت به آنها اعتماد می کنند ، ممکن است از نظر مادی ضعیف شوند.

نه تنها چالش های بالقوه برای ارزش درآمد ثابت به عنوان یک جبران سهام وجود دارد ، بلکه چشم انداز کل بازده آن نیز با توجه به جایی که امروزه بازده وجود دارد محدود است. 3 برای دیدن چرا ، سه سناریو برای سرمایه گذاری در اوراق قرضه حاکمیت 10 ساله را در نظر بگیرید: الف) بازده جهانی 10 ساله در 1 ٪ ثابت باقی می ماند. ب) نرخ منف ی-بازده از 1 ٪ ب ه-2 ٪ کاهش می یابد. و ج) بازتاب - بازده از 1 ٪ به 3 ٪ افزایش می یابد. شکل 5 نشان می دهد که در هر سه مورد ، بازده سالانه در طی یک افق 20 ساله تقریباً 1 ٪ خواهد بود. این امر به این دلیل است که با توجه به مدت زمان و فرضیات دوره ، با کاهش یا بهبود فرصت های سرمایه گذاری مجدد ، سود و زیان اولیه سرمایه اولیه تا حد زیادی جبران می شود.

شکل 5: سه سناریو برای بازده اوراق قرضه جهانی

بازده سالانه به سرمایه گذاری های ثابت مدت 10 ساله بر اساس مسیرهای مختلف نرخ بهره که از همان بازده اولیه 1 ٪ شروع می شود. منبع: Acadian Asset Management LLC. نمودار یک نمایشگاه آموزشی را نشان می دهد و بازده یک استراتژی سرمایه گذاری را منعکس نمی کند. فقط برای اهداف مصور.

البته ، پاسخ دارندگان اوراق قرضه فعلی به تغییر بازده بر نتایج تأثیر می گذارد. در صورت تحقق ترسهای تورمی ، دارندگان اوراق قرضه که ضرر و زیان سرمایه را جذب می کنند ، ممکن است از تخصیص خود دست بکشند قبل از این که بتوانند از مزایای سرمایه گذاری مجدد در بازده های بالاتر بهره مند شوند. 4 از طرف دیگر ، اگر بازده بیشتر شود ، توجه به آنچه با تخصیص درآمد ثابت انجام می شود ، احتمالاً رشد می کند. بنابراین ، برای دارندگان درآمد ثابت ، چشم انداز در سناریوهای مختلف ناراحت کننده به نظر می رسد.

گزینه های درآمد ثابت متعارف

کاهش سکولار در بازده اوراق قرضه حاکمیت مورد انتظار سالهاست که مدلهای تخصیص دارایی معمولی را به قرار گرفتن در معرض سهام بالاتر سوق داده است ، زیرا ما در شکل 1 مستند شدیم. کاهش آسیب پذیری در برابر کاهش بازار سهام. پاسخ ها در دو دسته گسترده قرار می گیرند:

1. به عبارت دیگر ، سرمایه گذاری هایی که باعث کاهش خطر ابتلا به نمونه کارها می شوند تا جایی که قرار گرفتن در معرض سهام بالاتر قابل تحمل است. Hedges از نظر حق بیمه بالا پرداخت شده یا بازده مورد انتظار ، هزینه ای را در بر می گیرد.
2. سرمایه گذاری های "غیر مرتبط" که بازده مورد انتظار مثبت را ارائه می دهند اما نوسانات کلی نمونه کارها را کاهش می دهند و به طور خاص ، قرار گرفتن در معرض محدودی در معرض استرس بازار قرار دارند. تقاضا برای چنین جریان های برگشتی به رشد صندوق های تامینی ، بازارهای خصوصی ، املاک و مستغلات و سایر سرمایه گذاری های جایگزین کمک کرده است.

با این حال ، برای بسیاری از صاحبان دارایی ، یافتن گزینه های رضایت بخش برای تخصیص درآمد ثابت به سه دلیل یک چالش بوده است. در مرحله اول ، محافظت مستقیم تمایل به پرهزینه دارد ، به ویژه بر اساس سیستماتیک. به عنوان مثال ، طی 10 سال گذشته ، هزینه متوسط سه ماه محافظت در برابر S& P 500 کاهش بیش از 10 ٪ به ترتیب 0. 95 ٪ از ارزش نمونه کارها اساسی بوده است. در نتیجه هزینه بالای کاهش قرار گرفتن در معرض نزولی عمیق ، حتی سرمایه گذاران ریسک پذیر نیز غالباً از پرچین کردن به طور کامل دور می شوند یا در نهایت حوله را پرتاب می کنند. 5

روش هایی برای کاهش هزینه جلوی پرچین وجود دارد. رویکردهای نسبتاً ساده و شفاف شامل محدود کردن میزان حفاظت از نزولی (گسترش) و قربانی قرار گرفتن در معرض صعودی (یقه) است. اما سرمایه گذاران غالباً می دانند که ساختارهای جایگزین پروفایل های عملکردی غیرقابل تحمل یا رفتار مارک به بازار را ایجاد می کنند. رویکردهای پیشرفته تر محافظت ، که شامل معاملات نوسانات فعال ، زمان بندی بازار از طریق گزینه ها یا مشاهده در مورد ماشه خاص یا ماهیت فروش است ، از نظر ظرفیت مات و محدود است.

مسئله دوم در یافتن گزینه های درآمدی ثابت این است که بسیاری از جریان های متنوع بازده بیشتر از آنچه بسیاری از سرمایه گذاران متوجه شده اند در معرض بتا سهام و سایر مواجهه های معمولی قرار گرفته اند. طی چند ماه گذشته ، به دلیل بازگشت اخیر در عملکرد آنها نسبت به دهه قبل ، علاقه به صندوق های تامینی به عنوان یک جایگزین درآمدی ثابت وجود داشته است.. و همچنین آسیب پذیری "کوتاه مانند" در برابر تصادفات عدالت. 6 به عنوان یک مورد در مورد ، صندوق های تامینی ، در کل ، در طول بحران بازار Q1 2020 عملکرد خوبی نداشته است. (شکل 6 ، پانل سمت راست)

شکل 6: شاخص کامپوزیت وزنی صندوق HFR

منابع: Acadian Asset Management LLC. بر اساس داده های مربوط به Hedge Fund Research ، Inc.www. hedgefundresearch.com. شاخص های HFR تحت مجوز از Hedge Fund Research ، Inc. استفاده می شود ، که هیچ یک از محصولات یا مطالب مورد بحث در این مواد را تأیید یا تأیید نمی کند. کلیه حقوق محفوظ است. فقط برای اهداف مصور. سرمایه گذاری مستقیم در یک فهرست امکان پذیر نیست. هر برنامه سرمایه گذاری فرصتی برای ضرر و همچنین سود دارد. نتایج گذشته نشانگر نتایج آینده نیست.

قرار گرفتن در معرض شناخته شده از حقوق صاحبان سهام خصوصی (PE) و املاک و مستغلات در برابر ریسک کاهش بازار سهام نشان دهنده جنبه دیگری از همین مشکل است. هموار سازی و سایر اشکال حسابداری اختیاری ، گزارش های برگشتی PE را که تا حد زیادی در اثر رکود سهام اخیر ، حتی از طریق آشفتگی غیرقابل پیش بینی بحران مارس 2020 ، گزارش کرده اند ، گزارش کرده است. 7 در حالی که ارزیابی بازار شرکتهای PE در لیست عمومی در چنین قسمت هایی صدمات قابل توجهی نشان داده است ، و حاکی از خسارات قابل توجهی (در صورت مختصر) در اوراق بهادار PE است ، بسیاری از دارندگان دارایی معتقدند که سرمایه گذاری های خصوصی آنها ویژگی های متمایز دارند یا به اندازه کافی احمقانه هستند که چنین نبودنداختلالبا این حال ، افزایش طولانی مدت در بازارهای سهام عمومی ، قرار گرفتن در معرض اقتصادی واقعی PE را به عنوان یک سرمایه گذاری عدالت اهرم نشان می دهد.

مسئله سوم این است که برخی دیگر از گزینه های مربوط به تخصیص درآمد ثابت ، ویژگی های بازپرداخت و کاهش خطر و کاهش خطر را نشان می دهند. طلا با توجه به توجه سرمایه گذاران که نگران افزایش تورم هستند ، نمونه ای به موقع ارائه می دهد. ما شک داریم که بازگشت واقعی طولانی مدت به نگه داشتن طلا وجود دارد. از نظر تجربی ، در دوران پس از برتون وودز ، طلا تنها با 0. 1 ٪ در سال از پول نقد پیشی گرفته است.(شکل 7) علاوه بر این ، علیرغم درک گسترده از طلا به عنوان یک دارایی بدون امنیت ، رابطه آن با ریسک سهام پیچیده است. از آنجا که طلا یک دارایی با بازده صفر است - ارزش تولیدی محدود ، درآمد و درآمد ندارد ، تقریباً بدون هزینه برای ذخیره - قیمت آن به تغییرات در نرخ بهره واقعی پاسخ می دهد ، که نشان دهنده جذابیت نسبی سرمایه گذاری های جایگزین است. پانل سمت چپ در شکل 8 نشان می دهد که چرا این مهم است: زیرا طلا در طول فروش سهام عدالت متحمل ضرر شده است که با افزایش بازده واقعی همراه بوده است. مراحل اولیه بحران بازار مارس 2020 مثال اخیر را ارائه می دهد. انتظارات تورم سریعتر از نرخ کاهش فدرال فدرال سقوط کرد. این امر باعث افزایش بازده واقعی شد و قیمت طلا حتی 12. 5 ٪ کاهش یافت حتی به عنوان سهام 12. 3 ٪ فروخته شد. 8

شکل 7: وودز پس از برتون به طلا در مقابل پول نقد و تورم باز می گردد

نمودار بازده تجمعی به آینده طلا ، پول نقد (بازده لایحه خزانه داری 3M) و تورم مبتنی بر CPI را نشان می دهد. منبع: Acadian Asset Management LLC. نمودار یک نمایشگاه آموزشی را نشان می دهد و بازده یک استراتژی سرمایه گذاری را منعکس نمی کند. نتایج فرضی نشانگر نتایج واقعی آینده نیست. هر برنامه سرمایه گذاری فرصتی برای ضرر و همچنین سود دارد. فقط برای اهداف مصور.

نه تنها بازده گلد به نرخ بهره واقعی بستگی دارد ، بلکه قابلیت اطمینان آن به عنوان یک جبران سهام نیز به رفتار دلار آمریکا مشروط است ، زیرا طلا یک کالای دلار است.(شکل 8 ، پانل سمت راست) این پیچیدگی ها دلالت بر این ندارد که طلا نمی تواند به عنوان یک تنوع مفید کار کند. در عوض ، نقش طلا در نمونه کارها باید با همبستگی خود با نرخ اسمی ، تورم و دلار ، بر خلاف اعتماد به نفس غریزی به فلز به عنوان یک پرچم تمام آب یا دقیق ، مطلع شود.

شکل 8: طلا - به طور مشروط دفاعی

نمودارها میانگین بازده کل دلار به سهام ، بازگشت بیش از حد به آینده طلا و بازده پول نقد (لایحه خزانه داری) در طول سهام عدالت اوج به تسویه حساب را نشان می دهد که بیش از 10 ٪ مشروط به رفتار نرخ بهره واقعی و دلار آمریکا در دوره ها استدر سوال. منابع: مدیریت دارایی Acadian و MSCI (سهام). داده های MSCI کپی رایت MSCI 2021. کلیه حقوق محفوظ است. منتشر نشدهاختصاصی به MSCI. نمودار یک نمایشگاه آموزشی را نشان می دهد و بازده یک استراتژی سرمایه گذاری را منعکس نمی کند. نتایج فرضی نشانگر نتایج واقعی آینده نیست. هر برنامه سرمایه گذاری فرصتی برای ضرر و همچنین سود دارد. فقط برای اهداف مصور.

تجدید نظر در مورد تعویض درآمد ثابت

پیش نیاز برای یافتن جایگزینی مناسب درآمدی ثابت ، شفافیت در مورد نقش مورد نظر تخصیص اصلی در نمونه کارها است. سرمایه گذاران سپس می توانند به دنبال استراتژی هایی باشند که به طور عمدی و دقیق به کاهش ریسک و نیاز به تولید و همچنین اولویت ها در رابطه با نقدینگی ، ظرفیت و شفافیت نقشه برداری کنند.

ما می توانیم از طریق مثال فرآیند سیستماتیک چند منظوره ما به دنبال گزینه های بادوام به دنبال گزینه های بادوام باشیم. هدف اصلی استراتژی ما ارائه بازده های مثبت مثبت با قرار گرفتن در معرض کمی از دارایی های جهت دار ، یعنی یک سرمایه گذاری "نامربوط" بر خلاف یک پرچین است. برای دستیابی به آن مشخصات عملکرد ، ما از منابع متنوعی از آلفا (یعنی سوءاستفاده ها) بر خلاف برداشت چند حق ریسک گسترده در طیف گسترده ای از دارایی های جهانی - برابر ، اوراق قرضه ، نوسانات ، ارزها و کالاها بهره برداری می کنیم. این امر مستلزم مدل های پیش بینی ساختمان برای هر دارایی مجزا ، از جمله خانواده های سیگنال های منحصر به فرد برای کالاهای فردی مانند طلا است تا بتوانیم غنای و پویایی بازارهای خاص را به طور کامل ضبط کنیم.

برای دقیق مدیریت ویژگی های ریسک نمونه کارها ، از دقت و انعطاف پذیری ساخت و سازهای نمونه کارها سیستماتیک سوء استفاده می کنیم. برای ایجاد یک جریان برگشتی که مستقل از ریسک کشش سهام عدالت و سایر مواجهه با کلاس دارایی های جهت دار باشد ، ما یک نمونه کارها چند دارایی بلند و متنوع بسیار متنوع را بر اساس یک فرآیند شکل گیری می سازیم که 1) توسط روابط ریسک در سطح دارایی آگاه استو در سراسر کلاس های دارایی - برای خنثی کردن هر دو قرار گرفتن در معرض کلاس دارایی مستقیم و غیرمستقیم. 2) پویا - بازتاب شرایط در حال تغییر خطر ؛و 3) با محوریت دم-برای شناسایی و کنترل قرار گرفتن در معرض خطر غیرخطی.

شکل 9 وسعت موقعیت های حاصل و همچنین سهم متوسط و متعادل آنها (مثبت و منفی) در معرض خطر نمونه کارها را نشان می دهد. ما با تجارت ، به طور عمده ، آتی های بسیار نقدی که دارای نقدینگی هستند ، به جلو و گزینه های موجود در ضمن محدود کردن اندازه موقعیت بر اساس شرایط استرس بازار ، به نقدینگی می رسیم.

شکل 9: مشارکت در معرض خطر از موقعیت های دارایی فردی-یک نمونه کارها بازده مطلق چند دارایی آکادی

منبع: Acadian Asset Management LLC. نمونه مصور از قرار گرفتن در معرض خطر متنوع در استراتژی MAARS.

این رویکرد محدودیت هایی دارد ، با این حال ، یک ظرفیت: آلفا محدود است. بنابراین ، برای صاحبان دارایی های بزرگ ، رویکردی مانند آنچه در بالا توضیح داده شد ، فقط می تواند به عنوان یک راه حل جزئی ، "اولین توقف" در جایگزینی یک تخصیص درآمد ثابت باشد. با این حال ، اصول اساسی رویکرد سرمایه گذاری می تواند ارزیابی سایر استراتژی ها و روش های تخصیص را آگاه کند.

مسئله دوم پیچیدگی است. یک فرآیند پیشرفته سرمایه گذاری ، درک آن از یک دارایی واحد ، مانند طلا ، سخت تر است. اما سرمایه گذاران نباید پیچیدگی فرآیند را ایجاد کنند که سرمایه گذاری با پیچیدگی جریان بازدهی که تولید می کند ایجاد می کند. طلا ، در حالی که برای درک بی اهمیت است ، رفتار کاملاً پیچیده ای دارد. یک فرآیند سرمایه گذاری به خوبی طراحی و پیشرفته می تواند یک جریان بازده ایجاد کند که در معرض خطر بسیار واضح تر و قابل اطمینان تر باشد. با این حال ، شکست بسیاری از استراتژی های جایگزین برای ارائه جریان های برگشتی با ویژگی های ادعا شده ، با ارزش شفافیت مدیران در تشکیل نمونه کارها و نظارت مداوم از هر دو فرآیند و رفتار نمونه کارها توسط سرمایه گذاران صحبت می کند.

نتیجه

کاهش بلند مدت نرخ بهره جهانی تأثیر عظیمی از چشم انداز سرمایه گذاری داشته است. این شرکت سرمایه گذاران درآمدی ثابت را هم در بازده نمونه کارها و هم یک پرچین مؤثر برای ریسک سهام فراهم کرده است. همچنین درک سرمایه گذاران از نقشی که درآمد ثابت باید در اوراق بهادار بازی کند ، تغییر شکل داده است. با توجه به بازده حاکمیت کم خونی ، سرمایه گذاران برای یافتن تعادل مؤثر در دارایی های فزاینده ریسک محور ، تحت فشار قرار می گیرند.

با در نظر گرفتن اینکه با تخصیص درآمد ثابت خود چه کاری باید انجام شود ، سرمایه گذاران باید در مورد کارکردهای اقتصادی که اوراق بهادار در اوراق بهادار خود خدمت کرده اند ، واضح باشند. و در جستجوی گزینه های دیگر ، آنها باید در مورد این چالش هوشیار باشند. 25 سال گذشته با نمونه هایی از روش های تخصیص و استراتژی های سرمایه گذاری که نتوانسته اند وعده های تنوع یا جریان های پایدار را ارائه دهند ، غالباً به دلیل قرار گرفتن در معرض خطر نادیده گرفته شده اند. سرمایه گذاران باید از این پیچیدگی استفاده کنند که رانندگان اقتصادی را تحت تأثیر عملکرد قرار می دهد ، اما باید از پیشرفت فرایندی که باعث ایجاد آلفا می شود و خطرات غیر ضروری را به حداقل می رساند ، بپردازند.

نهادهای پایان

1. علاوه بر این ، نمودار نشان می دهد که قبل از سال 2000 پول نقد محافظت بهتری در برابر سهام عدالت نسبت به اوراق قرضه انجام می داد.
2. حرکات همبند سهام مثبت که توسط انتظارات تورمی ایجاد می شود ، قبل از سال 2000 در شرایط تورمی ضد چرخه شایع تر بود. لطفاً به Campbell JY ، Pflueger C ، Viceira LM مراجعه کنید. محرک های کلان اقتصادی خطرات اوراق قرضه و سهام. مجله اقتصاد سیاسی. 2020 ؛ 128 (آگوست): 3148-3185.
3. بازده شروع عمدتاً انتظارات را به رویکردهای هدفمند مدت زمان که به طور گسترده برای مدیریت اوراق بهادار اوراق بهادار فعال و غیرفعال استفاده می شود ، سوق می دهد. به مارتین ال لیبوویتز ، آنتونی بووا و استنلی کوگلمن (2014) بازده اوراق قرضه بلند مدت تحت هدف هدف گذاری ، مجله تحلیلگران مالی ، 70: 1 ، 31-51 ، doi: 10. 2469/faj. v70. n1. 5 مراجعه کنید.
4. یک نسخه شدیدتر شوک های تورمی را در بر می گیرد که می تواند منجر به ضرر بیشتر سرمایه شود ، به عنوان مثال ، بین 80-80 سرمایه گذاران در اوراق قرضه بلند مدت ایالات متحده نزدیک به 30 ٪ از نظر تورم تنظیم شده است.
5. اگرچه افت نرخ ، با برخی اقدامات ، هزینه فرصت محافظت را کاهش داده است ، اما هنوز هم مادی باقی مانده است. علاوه بر این ، بسته به نحوه مشخص شدن حمایت از The Putput ، کاهش نرخ بهره ممکن است هزینه پیش رو را افزایش دهد ، زیرا قیمت گزینه به قیمت پیش رو زیرین بستگی دارد. لطفا برای بحث بیشتر با ما تماس بگیرید.
6. به "بررسی مجدد تنوع: چشم انداز 20/20" ، Acadian ، ژوئن 2020 مراجعه کنید.
7. شواهد حاکی از آن است که بازده بلند مدت ، سهام خصوصی (خرید)-قبل از هزینه ها-می تواند تا حد زیادی با هزینه کمتری توسط یک سبد ارزش با ارزش کوچک اهرم تکرار شود. ویژگی های ریسک گزارش شده PE با استفاده از هموار سازی و اختیار حسابداری قابل بازیابی است. به "بررسی مجدد متنوع سازی: 20/20 چشم انداز" ، Acadian ، ژوئن 2020 و اریک Stafford ، "تکرار سهام خصوصی با سرمایه گذاری ارزش ، اهرم خانگی و حسابداری نگه داشتن به بلوغ" مراجعه کنید ، مقاله کاری ، دسامبر 2015.
8. به "طلا در بحران" ، Acadian ، آوریل 2020 مراجعه کنید.

نمایش بیشتر نمایش کمتر

سلب مسئولیت حقوقی

Acadian اطلاعات مربوط به عملکرد فرضی را برای بررسی شما ارائه می دهد زیرا ما معتقدیم که شما به منابع دسترسی دارید تا به طور مستقل این اطلاعات را تجزیه و تحلیل کنید و از تخصص مالی برای درک خطرات و محدودیت های ارائه عملکرد فرضی برخوردار باشید. لطفاً فوراً توصیه کنید که در این صورت نیست.

نتایج عملکرد فرضی محدودیت های ذاتی بسیاری دارد که برخی از آنها در زیر شرح داده شده است. هیچ نمایندگی ای ارائه نشده است که هر حساب کاربری یا احتمالاً به سود یا خسارات مشابه با موارد نشان داده شده دست یابد. در حقیقت ، بین نتایج عملکرد فرضی و نتایج عملکرد واقعی متعاقباً توسط هر برنامه معاملاتی خاص حاصل می شود.

یکی از محدودیت های نتایج عملکرد فرضی این است که آنها به طور کلی با بهره مندی از عقب آماده سازی می شوند. علاوه بر این ، تجارت فرضی شامل ریسک مالی نیست و هیچ سابقه معاملات فرضی نمی تواند تأثیر ریسک مالی در تجارت واقعی را به طور کامل به حساب آورد. به عنوان مثال ، توانایی مقاومت در برابر ضرر و یا رعایت یک برنامه تجاری خاص علی رغم ضرر معاملات ، نقاط مادی است که می تواند بر نتایج واقعی تجارت نیز تأثیر منفی بگذارد. بسیاری از عوامل دیگر در رابطه با بازارها به طور کلی یا اجرای هر برنامه تجاری خاص وجود دارد که نمی تواند در تهیه نتایج عملکرد فرضی به طور کامل در نظر گرفته شود و همه اینها می تواند بر نتایج واقعی تجارت تأثیر بگذارد.

نمایش بیشتر نمایش کمتر

سلب مسئولیت حقوقی

این مطالب ارائه شده در اینجا ممکن است حاوی اطلاعات غیر عمومی به معنای قوانین اوراق بهادار فدرال ایالات متحده با توجه به Acadian Asset Management LLC ، شرکت Brightsphere Group Group و/یا شرکت های تابعه و اشخاص وابسته آنها باشد. گیرنده این مواد موافق است که از هیچ اطلاعات محرمانه ای که ممکن است در اینجا برای اجرای یا توصیه معاملات در اوراق بهادار استفاده شود ، استفاده نمی کند. گیرنده در ادامه اذعان می کند که آگاه است که قوانین اوراق بهادار فدرال و ایالتی ایالات متحده هر شخص یا نهادی را که دارای اطلاعات مادی و غیر عمومی در مورد یک شرکت بازنگری عمومی از خرید یا فروش اوراق بهادار چنین شرکتی است ، ممنوع می کند ، یا از چنین اطلاعاتی به چنین اطلاعاتی بههر شخص یا نهاد دیگری تحت شرایطی که به طور منطقی قابل پیش بینی باشد که احتمالاً چنین شخص یا نهاد چنین اوراق بهادار را بفروشند یا خریداری کنند.

Acadian این ماده را به عنوان یک نمای کلی از شرکت ، فرآیندهای ما و قابلیت های سرمایه گذاری ما ارائه می دهد. این فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است. این بخشی از هر پیشنهادی برای صدور یا فروش ، یا هرگونه درخواست پیشنهادی برای اشتراک یا خرید ، سهام ، واحدها یا سایر علایق در سرمایه گذاری هایی که ممکن است در اینجا به آنها ارجاع شود ، تشکیل نمی دهد یا تشکیل نمی دهد. مشاوره محصول. Acadian وضعیت مالی ، عینی یا نیازهای خواننده ای را در ارائه اطلاعات مربوطه در نظر نگرفته است.

ارزش سرمایه گذاری ممکن است کاهش یابد و همچنین افزایش یابد و ممکن است سرمایه گذاری اصلی خود را پس نگیرد. عملکرد گذشته لزوماً راهنمایی برای عملکرد آینده یا بازده نیست. Acadian تمام مراقبت های معقول را انجام داده است تا اطمینان حاصل شود که اطلاعات موجود در این ماده در زمان توزیع آن دقیق است ، هیچ نمایندگی یا ضمانت نامه ای ، بیان یا ضمنی در مورد صحت ، قابلیت اطمینان یا کامل بودن چنین اطلاعاتی انجام نمی شود.

این ماده حاوی اطلاعات ممتاز و محرمانه است و فقط برای گیرنده/s در نظر گرفته شده است. هرگونه توزیع ، تولید مثل یا استفاده دیگر از این ارائه توسط گیرندگان کاملاً ممنوع است. اگر گیرنده مورد نظر نیستید و این ارائه به اشتباه به شما ارسال شده یا به شما منتقل شده است ، لطفاً فوراً با ما تماس بگیرید. محرمانه بودن و امتیاز با این ارائه از بین نمی رود یا به اشتباه به شما منتقل می شود.

فرآیند سرمایه گذاری کمی Acadian توسط کد رایانه اختصاصی گسترده پشتیبانی می شود. محققان Acadian ، توسعه دهندگان نرم افزار و تیم های فناوری اطلاعات در طی توسعه سیستم های خود و اجرای در فرآیند سرمایه گذاری ما ، از طراحی ، توسعه ، آزمایش ، کنترل تغییر و بررسی ساختار یافته پیروی می کنند. این کنترل ها و اثربخشی آنها منوط به بررسی های داخلی منظم ، حداقل بررسی مستقل سالانه توسط حسابرس SOC1 ما است. با این حال ، با وجود این کنترل های گسترده ، ممکن است خطاها در برنامه نویسی و در فرآیند سرمایه گذاری رخ دهد ، همانطور که در مورد هر نرم افزار پیچیده یا مدل داده محور وجود دارد ، و هیچ ضمانتی یا ضمانتی را نمی توان ارائه داد که هر مدل سرمایه گذاری کمی به طور کامل باشدبدون خطاهر گونه خطایی می تواند تأثیر منفی بر نتایج سرمایه گذاری داشته باشد. ما سیستم های کنترل و فرآیندهای موجود را داریم که در نظر گرفته شده است که به موقع هر گونه خطایی را که تأثیر مادی بر فرآیند سرمایه گذاری داشته باشد ، به موقع شناسایی کنیم.

Acadian Asset Management LLC کاملاً متعلق به شرکت های وابسته در لندن ، سنگاپور و سیدنی است. مطابق شرایط توافق نامه های سطح خدمات با هر شرکت وابسته ، کارمندان Acadian Asset Management LLC ممکن است خدمات خاصی را به نمایندگی از هر شرکت وابسته ارائه دهند و کارمندان هر شرکت وابسته ممکن است از طرف مدیریت دارایی Acadian خدمات اداری ، از جمله بازاریابی و خدمات مشتری را ارائه دهند. LLC

Acadian Asset Management LLC به عنوان مشاور سرمایه گذاری در کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده ثبت شده است. ثبت نام یک مشاور سرمایه گذاری به معنای مهارت یا آموزش نیست.

مدیریت دارایی Acadian (سنگاپور) Pte Ltd ، (شماره ثبت نام: 199902125D) توسط مرجع پولی سنگاپور مجوز دارد.

مدیریت دارایی Acadian (استرالیا) محدود (ABN 41 114 200 127) دارنده مجوز خدمات مالی استرالیا شماره 291872 ("AFSL") است. همچنین به عنوان مشاور سرمایه گذاری در کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده ثبت شده است. براساس شرایط AFSL ، مدیریت دارایی Acadian (استرالیا) محدود محدود به ارائه خدمات مالی تحت مجوز خود فقط به مشتریان عمده فروشی است. این ماده بازاریابی برای مشتریان خرده فروشی ارائه نمی شود.

Acadian Asset Management (UK) Limited توسط سازمان رفتار مالی مجاز و تنظیم شده است ("FCA") و یک شرکت با مسئولیت محدود است که در انگلیس و ولز با شماره شرکت 05644066 گنجانیده شده است. مدیریت دارایی Acadian (UK) محدود فقط این مطالب را ایجاد می کنددر دسترس مشتری های حرفه ای و همتایان واجد شرایط مطابق دستورالعمل FCA تحت عنوان FCA در بازارهای ابزار مالی.