سخنرانی در کنفرانس جهانی فلزات گرانبها 2022

سخنرانی آقای پیتر زولنر ، رئیس گروه بانکی BIS ، در کنفرانس جهانی فلزات گرانبها 2022 ، لیسبون ، 17 اکتبر 2022.

معرفی

صبح همگی به خیر؛من می خواهم با تشکر از سازمان دهندگان برای دعوت از من شروع کنم. همیشه صحبت در رویدادهای LBMA بسیار لذت بخش است و من به وضوح بحث های جالب را در جلسات قبلی به یاد می آورم. بنابراین ، از شما برای داشتن من متشکرم.

از من خواسته شد تا اقتصاد کلان ، بانکهای مرکزی و طلا را بپوشانم که 30 دقیقه یک میدان بسیار گسترده است ، اما من به نوبه خود هر سه مورد را پوشش خواهم داد. 1

دو مورد اول برای درک محیط اقتصادی و اقتصادی و مالی فعلی غیر معمول و به چالش کشیده است.

این محیط ، به نوبه خود ، بر ارزش تنوع نمونه کارها برای مدیران ذخیره و جامعه سرمایه گذاری به طور کلی تأکید می کند.

طلا همچنان در این زمینه یک کلاس دارایی بسیار مرتبط است - حتی اگر به شدت افزایش نرخ بهره و رکورد رکورد دلار آمریکا بین سالهای 2018 و 2020 عملکرد ستاره ای خود را متوقف کند ، هنگامی که قیمت هر اونس از 2،000 دلار پیشی گرفت.

پس زمینه اقتصاد کلان

بیایید با پس زمینه کلان شروع کنیم ، که - اخیراً - توسط دو نیرو قدرتمند شکل گرفته است: Covid و جنگ در اوکراین.

نتایج بسیار آشنا هستند: تورم زیاد و در حال افزایش و چشم انداز رشد رو به وخامت ، حتی به عنوان رشد واقعی (و بازارهای کار) حداقل تا همین اواخر تا حدودی انعطاف پذیر باقی مانده است. بحران در حال تحول انرژی در اروپا در حال حاضر این مقاومت را در این آزمایش قرار می دهد.

آنچه یک دوره نسبتاً پایدار برای انتظارات در سال 2019 بود به طور ناگهانی در اوایل سال 2020 به دلیل قفل های همه گیر و مرتبط با آن تغییر کرد.

پس از آن ، دوره ای بود که انتظار می رفت اقتصاد دوباره به عقب برگردد ، با مشکلات جدی زنجیره تأمین (و تغییر تقاضا) در حالی که هر دو به رشد و رانندگان تورم می پردازند ، ظهور می کند.

توجه به این نکته حائز اهمیت است که این اثرات به طور گسترده در سطح جهان هماهنگ شده و حداقل در ابتدا به طور موقت دیده می شود. با این حال ، فشارهای تورمی به زودی گسترش یافت و سپس با حمله روسیه به اوکراین و اثرات آن ، به ویژه بر قیمت مواد غذایی و انرژی (یعنی "اقتصاد کمبود") تشدید شد.

به طور منفی ، تأثیرات جنگ در اوکراین از نظر ماهیت نامتقارن تر است - به عنوان مثال ، از نظر اثرات آنها بر تولید کنندگان مواد غذایی یا انرژی و اقتصادها از طرف تقاضا. و اثرات منطقه ای قوی نیز وجود دارد ، به ویژه اروپا ، از وابستگی زیادی به منابع گاز (عمدتا روسی) و زنجیره های تأمین منطقه ای رنج می برد. برخی از اقتصادها به وضوح از افزایش قیمت نفت/گاز سود می برند و بسیاری دیگر به شدت رنج می برند. حتی در یک کشور ، برخی از بخش ها ممکن است از آن بهره مند شوند در حالی که برخی دیگر رنج می برند.

در هر صورت ، نتایج به طور کلی انتظارات رشد بسیار کاهش یافته در زمینه افزایش پیش بینی تورم است.(آخرین نسخه های پیش بینی رشد و تورم از صندوق بین المللی پول و بانک جهانی را ببینید).

این تغییرات در انتظارات و پاسخ های سیاست پولی مرتبط با پس زمینه ارزیابی دارایی بالا پس از سالها پولی و - حداقل در طول همه گیر - محرک مالی صورت گرفته است. آنها منجر به فروش گسترده ای در کلاسهای دارایی کلیدی (از جمله درآمد ثابت و سهام ، "هیچ جایی برای پنهان کردن" وجود ندارد). این به نوبه خود ، برای یک سال بسیار چالش برانگیز (در واقع یکی از بدترین سالها از جنگ جهانی دوم) برای سرمایه گذاران ، از جمله مدیران ذخیره بانک مرکزی ساخته شده است. برخی نه تنها بازده منفی را تجربه می کنند بلکه یک سرمایه گذاری قابل توجه در سرمایه سهام نیز دارند.

اما قبل از مراجعه به پیامدهای بازار مالی ، بگذارید در مورد پس زمینه کلان اقتصادی - و چالش های سیاست ناشی از این موضوع - توضیح دهم.

پس زمینه اقتصاد کلان و چالش های سیاست

در اصل ، محیط فعلی جایی است که در حال حاضر خطر ریسک پذیری در حال حاضر بزرگ است ، و اینها توسط آسیب پذیری های کلان مالی از قبل موجود ، به ویژه سطح بالای بدهی های عمومی و خصوصی در سطح جهان بزرگ می شوند.

در این محیط ، همانطور که در جدیدترین گزارش اقتصادی سالانه BIS برجسته شده است ، وظیفه اصلی سیاست های پولی بازگرداندن تورم کم و پایدار است ، در حالی که تا آنجا که ممکن است هزینه ثبات اقتصادی را محدود کند.

حداقل سه عنصر اصلی (تورم ، جنگ در اوکراین و آسیب پذیری های کلان مالی) وجود دارد که در این زمینه مهم هستند. من به نوبه خود هر یک از این موارد را پوشش خواهم داد.

مسئله مهم در مورد تورم این است که رژیم های تورم دارای خواص خود تقویت کننده هستند.

تورم پایین به افزایش متوسط دستمزد و پیشرفت قیمت کمک کرده است. افزایش قیمت ها بیشتر نسبی بودند ، یا به این ترتیب تعبیر می شدند ، و بنابراین تا حد زیادی نادیده گرفته می شدند.

خطر فعلی این است که در صورت مداوم این موارد ، تنظیمات رفتاری می تواند نتایج تورم بالا را به وجود آورد.

در واقع ، برخی از علائم پایداری پدید آمده است. شاخص های بازار و نظرسنجی از انتظارات تورم طولانی مدت ، مانند نرخ تورم 5 ساله پیش رو در ایالات متحده ، اخیراً به سمت بالا حرکت کرده است (به حدود 2. 3 ٪ ؛ مبادلات تورم پنج ساله ایالات متحده قبل از بازگشت تا حدودی حدود 2. 5 ٪ بود.).

این نشان می دهد که ما ممکن است وارد یک دوره گذار شده ایم که می تواند ما را در مسیر رژیم خود تقویت کننده و تورم بالا قرار دهد. برخی از بازیکنان مهم بازار اخیراً این خطر را ابراز کرده اند که ممکن است تورم در طی چند چهارم به سطح 4-5 ٪ کاهش یابد. با این حال ، ممکن است پایین آمدن تورم به سطح هدف در حدود 2 ٪ بسیار دشوارتر باشد.

پس از همه گیر و به دلیل عوامل ژئوپلیتیکی ، ما یک قدم عقب از جهانی سازی را مشاهده می کنیم. این احتمال وجود دارد که درجه کمتری از تقسیم بین المللی کار به طور کلی منجر به فشارهای اضافی قیمت شود.

بنابراین بانک های مرکزی می خواهند به موقع عمل کنند تا این روندها را دستگیر کنند و اطمینان حاصل کنند که انتظارات تورم طولانی مدت از آن استفاده نمی شود ، و در واقع ، این همان چیزی است که آنها را به سمت اقدامات قاطع سوق داده است.

(در حقیقت ، اقتصاد بازار در حال ظهور (EME) بانک های مرکزی ابتدا تمایل به عمل دارند و به دنبال آن ایالات متحده و اخیراً سایر بانکهای مرکزی بزرگ مانند بانک مرکزی اروپا و بانک انگلیس).

اقدام نیرومند در مورد نرخ بهره در اوایل سال 2022 آغاز شد ، اما به خاطر داشته باشیم که پیرایش ترازنامه های بانک های مرکزی (یعنی سفت شدن کمی) فقط در مراحل اولیه آن است.

جنگ در اوکراین به این چالش ها افزود.

همانطور که گفته شد ، کانال اصلی کالاهای بالاتر و قیمت مواد غذایی ، به ویژه برای نفت/گاز ، کودها و محصولات کشاورزی است.

هر دو اثر مستقیم (تغذیه مستقیم به اقدامات تورم) و اثرات غیرمستقیم (از طریق هزینه های تولید/زنجیره های ارزش ، که پیامدهای منطقه ای قوی دارند) وجود دارد.

ما هر دو بازی را مشاهده کرده ایم که به دلیل عدم اطمینان بیشتر ، رشد و سرمایه گذاری نیز خواهد بود. قیمت انرژی و قیمت گاز طبیعی ، به ویژه ، خطر مستقیم رکود اقتصادی ، به ویژه در اروپا ، که هم وارد کننده اصلی است و هم از نظر جغرافیایی نزدیک به منبع اختلال در روسیه است.

در نتیجه ، در حالی که فشارهای تورم در ایالات متحده بسیار گسترده است - با تورم خدمات (از جمله مسکن) یک راننده کلیدی - فشار تورم در اروپا هنوز هم در درجه اول توسط قیمت مواد غذایی و انرژی هدایت می شود ، اما همچنین علائم اولیه گسترش فشارهای قیمت وجود دارددر صنعت خدمات در اروپا.

در واقع ، تحولات در چین می تواند منبع دیگری از انگیزه راکشی باشد. گاهی اوقات فراموش می شود که چین در طی 20 سال گذشته حدود یک چهارم رشد جهانی را به خود اختصاص داده است ، در حالی که فشارهای مداوم ضد عفونی کننده را اعمال می کند ، حتی اگر تقاضای داخلی چین باعث افزایش قیمت کالاها شود. هم اکنون هر دو نیرو ممکن است در حال کاهش باشند ، با تغییر جمعیتی و سیاست صفر و با وزن بر فعالیت اقتصادی و رشد بهره وری.

عوامل مالی (به عنوان مثال در بخش املاک) ممکن است رشد بیشتر ترمز ، همچنین در چین.

این باعث آسیب پذیری های کلان مالی می شود.

نکته اصلی در اینجا این است که سیاست های مسکونی گذشته و پاسخ همه گیر باعث افزایش سطح بدهی در سراسر کشورها شده است ، ضمن اینکه از قیمت دارایی در برابر افزایش سطح تورم حمایت می کند.

در نتیجه ، پاسخ سیاست های پولی مورد نیاز باعث ایجاد "هیچ جا برای پنهان کردن" قیمت شده است ، که در صورت افزایش نرخ افزایش نرخ خدمات بدهی به سطح غیرقابل تحمل ، تشدید می شود. افزایش خطرات پیش فرض ناشی از بحران انرژی در حال افزایش ، نقش خود را نیز انجام می دهد.

واضح است که همه اینها به یک محیط سیاست نسبتاً پیچیده ترجمه می شود. این باعث می شود کالیبراسیون پاسخ سیاست مناسب یک عمل متعادل کننده در جستجوی یک فرود نرم باشد.

از نظر تاریخی ، زمین های نرم برای دستیابی به آن دشوار بوده است.

تحقیقات اخیر BIS نشان می دهد که چرخه های سفت کننده ای که با رشد زیاد تولید ناخالص داخلی یا جای خالی کار شروع شده اند ، به طور کلی با فرودهای نرم دنبال شده اند. و چنین شرایطی در بسیاری از اقتصادها رواج دارد. گفته می شود ، برخی از شاخص ها به خطرات مربوط به فرود سخت اشاره می کنند: نرخ تورم به سرعت در حال افزایش ، گسترش کم مدت و نسبت های بالای اعتبار به تولید ناخالص داخلی.

به تعویق انداختن تنظیمات لازم اکنون ممکن است بعداً به یک پاسخ حتی قوی تر نیاز داشته باشد.

این امر باعث شده است تا بانک های مرکزی به سمت عمل عمل کنند ، در زمانی که انتظارات رشد در غیر این صورت به نظر می رسد سیاست های ساده تری را در پیش رو نشان می دهد. نتیجه این است که احتمال تصادفات بازار از تغییرات ناگهانی در موقعیت بازار در میان نقدینگی کم عمق بازار است.

تحولات اخیر در بازارهای مالی

این امر من را به پیشرفت های اخیر در بازارهای مالی می برد. خبر خوب و بد است.

از طرف بد ، 2022 در مسیر است تا بدترین سال در رکورد سرمایه گذاران باشد. هر دو سهام و اوراق قرضه به طور قابل ملاحظه ای نسبت به سال به روز کاهش می یابد ، و فقط کالاها و سایر دارایی های واقعی نوعی کوسن را فراهم کرده اند.

متأسفانه ، بسیاری از دارایی های بهتر در واقع برای بسیاری از سرمایه گذاران قابل دسترسی نیستند. به عنوان مثال ، مدیران ذخیره برای سرمایه گذاری در زیرساخت ها یا کالاهای غیر گلوله تلاش می کنند.

خبر خوب این است که سیستم های بانکی به طور کلی با توجه به بازارهای بسیار بی ثبات و کاهش قیمت دارایی ، مقاوم بوده اند. بازارها همچنین از نظر عملکرد بسیار خوبی داشته اند.

با این حال ، تعداد فزاینده ای از قسمت های دشوار نباید دست کم گرفته شود (به عنوان مثال به اصطلاح Dash-for-Cash در مارس 2020 یا اخیراً ، فروش در گیلت ها ناشی از مینی بودجه انگلستان) در دولت بسیار نقدینگی در غیر این صورتبازارهای باندنقدینگی به طور کلی کم عمق بوده است (یعنی در انتهای پایین تر از محدوده معمول) ، حتی در خزانه های ایالات متحده ، و دوباره بدتر می شود.

اما ، از نظر عملکرد بازار فنی ، ما در بیشتر موارد به خوبی خدمت کرده ایم - بخشی از آن به دلیل اقدامات مناسب از طرف مقامات (به عنوان مثال ایالات متحده FIMA و امکانات repo معکوس یک شبه).

با این حال ، بانک های مرکزی به سختی شروع به تنظیم ترازنامه های خود کرده اند و فروش دارایی های آشکار روی کارت ها است یا حداقل به احتمال زیاد ، از جمله در مورد فدرال رزرو ایالات متحده (جایی که ترازنامه فقط 2 ٪ از آن کاهش یافته است. اوج اخیر). این ، و در بعضی مواقع ، موقعیت بازار در میان عدم اطمینان کلان اقتصادی ، به این معنی است که خطر تصادفات بازار باقی مانده است.

در واقع ، قسمت مینی بودجه اخیر انگلستان نشان می دهد که ، با توجه به اینکه بانک های مرکزی خرید را متوقف کرده اند ، بازارهای اوراق قرضه نسبت به سیاست های مالی که به عنوان بدبختی تلقی می شوند ، تحمل کمتری دارند.

یک ریسک آشکار شده است: سیاست های مالی به دنبال جبران مشکلات اقتصادی به دلیل بیماری همه گیر و اکنون تورم بر خانواده ها و مشاغل تأثیر گذاشته و بیش از حد جبران شده است. این می تواند برای اقدامات سیاست های پولی که به دنبال کاهش تورم هستند ، ضد تولید باشد. و در حال افزایش کسری برای تأمین مالی در یک دوره سفت شدن کمی بسیار دشوارتر از دوره ای است که بانک های مرکزی بخش بزرگی از بدهی ها را خریداری می کنند (اوراق قرضه دولتی ، اوراق قرضه وام ، اوراق بهادار شرکت).

به طور کلی ، این بیشتر تأکید بر سیاست های مالی جامد و ارتباط مؤثر از مقامات مالی و پولی است. همچنین این نکته را برجسته می کند که ما باید خودمان را برای شگفتی از موقعیت های شلوغ یا اهرم های پنهان ببندیم ، همانطور که در تماس های حاشیه ای که صندوق های بازنشستگی انگلستان از موقعیت های مشتقات سرمایه گذاری با مسئولیت آنها روبرو است ، برجسته شده است.

طلا به عنوان دارایی ذخیره

نکته ای که جدیدترین محیط بی ثبات در بازار به برجسته کردن کمک کرده است ، ارزش تنوع کلاس دارایی است. این شامل طلا است که به عنوان بی ثبات شناخته می شود ، اما با همبستگی نسبتاً کم نسبت به سایر دارایی های ذخیره.

در واقع ، نکته اصلی در مورد دارایی های طلای مشاهده شده در پرتفوی ذخیره این است که برای ارزیابی سطح مناسب طلا در نمونه کارها باید از ملاحظات کمی و کیفی استفاده کنید. در حال حاضر این تخصیص در حدود 14 ٪ از ذخایر بانک مرکزی در سراسر جهان است ، اما با برخی تمایز بین اقتصادهای بازار پیشرفته و نوظهور (EME).

بانکهای مرکزی EME در طی 10 سال گذشته طلای بیشتری را نسبت به کلیه بانکهای مرکزی AE که تحت توافق نامه طلای بانک مرکزی بین سالهای 1999 تا 2009 فروخته شده اند ، خریداری کرده اند.

بیایید با زاویه کمی شروع کنیم. در این باره ، تحقیقات اخیر در بخش بانکی BIS برخی از سرنخ ها را ارائه می دهد.

نکته اصلی این است که افزایش به تدریج سهم طلا در پرتفوی ذخیره از نقطه شروع صفر ، مزایای تنوع روشنی را به همراه خواهد داشت. با این حال ، مشخصات ریسک بازار طلا مورد غفلت قرار نمی گیرد و این محدودیت در تخصیص هدف طلا در هر سبد داده شده است.

این خواستار زاویه کیفی است. دلایل گسترده پذیرفته شده برای نگه داشتن طلا بیشتر شامل موارد زیر است:

طلا با دوام و تا حد زیادی غیرقابل تحمل است ، و اگر آن را از نظر جسمی در طاق های خود نگه دارید ، که آن را از خطر پیش فرض یا طرف مقابل آزاد می کند ، مسئولیت هیچ کس نیست.

بر خلاف ارز و ابزارهای بدهی - که ادعاهای مربوط به دولتها یا نهادهای خارجی است - طلا که در طاق های شما نگهداری می شود ، مشمول دستکاری سیاسی یا سیاست های پولی و مالی نیست.

به نظر می رسد که طلا از نظر تجربی به عنوان پرچین تورم خدمت می کند ، اگرچه فقط در طولانی مدت است.

از همه مهمتر ، این به دلیل ارزش بالقوه آن در سناریوهای بسیار نامطلوب به طور گسترده ای شناخته شده است. این مقدار به اصطلاح "قفسه سینه جنگ" یا ارزش "محافظت از خطر دم" طلا است که ضبط در تجزیه و تحلیل های کمی استاندارد دشوار است.

با این حال ، طلا را نباید به عنوان یک دارایی خفته در یک طاق برای روزهای بارانی مشاهده کرد. طلا دارایی است که در بازارهای مالی فرصت هایی را ارائه می دهد. این می تواند برای ایجاد نقدینگی از طریق مبادله طلا/ارز یا به عنوان وثیقه ، اغلب ارزان تر از استفاده از سایر دارایی ها استفاده شود. گاهی اوقات استفاده از گزینه ها یا قرار دادن سپرده ها برای افزایش بازده می تواند یک استراتژی مناسب باشد. هر از گاهی فرصت هایی برای استفاده از اختلاف قیمت بین مراکز تجاری یا اندازه بار یا ظرافت میله ها وجود دارد. به عنوان مثال ، در قسمت اول این بیماری همه گیر به دلیل کاهش ظرفیت پالایش ، در میله های Comex کمبود بزرگی وجود داشت. این می تواند برای بانکهای مرکزی بسیار مفید باشد که حتی اگر آنها خرید و فروش کامل را در بازار طلا فعال کنند ، فعال باشند.

هنگامی که اعتماد به نفس سرمایه گذاران به دلیل بی ثباتی مالی و مسائل اعتباری متزلزل می شود ، طلا بهترین عملکرد را انجام داده است. نمونه های زیادی برای انفجار تقاضای خرده فروشی/سکه در طول قسمت های عدم اطمینان مالی وجود دارد.

در نتیجه ، طلا نقش ایفا می کند که در اوراق بهادار ذخیره شود که فراتر از سهام بهینه تعیین شده بر اساس ملاحظات بازپرداخت ریسک خالص است.

در واقع ، دوره اخیر در حال افزایش سطح ذخایر در میان نرخ بهره از نظر تاریخی پایین-و از این رو ، هزینه کم فرصت-به نظر می رسد که طی یک دهه گذشته باعث افزایش در دارایی های طلا (در تن) شده است-به سطوح نزدیک بهقله های دیده شده در دهه 1970.

در مقایسه با روزهای ابتدایی من در میز طلا در بانک مرکزی اتریش در وین (در اوایل دهه 1980) ، تعداد بانکهای بزرگ تجاری و سرمایه گذاری را که در بازار طلا فعال است ، کاهش می دهم. البته برخی از ادغام های بانکی اتفاق افتاده است ، اما برخی از بانک ها تصمیم به عقب نشینی گرفته اند. برای آینده ، این امر برای جامعه بانک مرکزی مفید خواهد بود که موسسات بیشتری را در بازار طلا ببینند.

بگذارید خلاصه کنم. عوامل مختلفی برای یک محیط سیاست فوق العاده پیچیده در مقطع فعلی ایجاد می کند.

کالیبراسیون پاسخ سیاست مناسب به یک عمل متعادل کننده است و تاریخ به ما می گوید که دستیابی به فرود نرم دشوار است. در واقع ، نرخ بهره فعلی و سطح تورم و همچنین ارزیابی دارایی و سطح بدهی نشان می دهد که احتمال فرود سخت در برخی از کشورها در حال افزایش است.

در عین حال ، علائمی وجود دارد که ما در یک رژیم تورم انتقالی قرار داریم و خطر واقعی آن را می توان به نتایج خودآزایی در تورم بالا کشاند.

بنابراین ، بانک های مرکزی چاره ای ندارند. به تعویق انداختن تنظیمات لازم اکنون ممکن است بعداً به یک پاسخ حتی قوی تر نیاز داشته باشد.

نتیجه این است که در صورت عدم اطمینان ، نقدینگی کم عمق و خطر تلاطم بیشتر بازار ، در صورت عدم اطمینان بیشتر سرمایه گذاران ، در بازارهای مالی بازگرداندن عمده در بازارهای مالی است.

براساس داده های صندوق بین المللی پول ، سطح ذخیره جهانی بانک مرکزی از اوج اخیر آنها در حدود 13 تریلیون دلار (پایان 2021) به تقریبا 12 تریلیون دلار کاهش یافته است. این کاهش حدود 7 ٪ است که تا حدی ناشی از اثرات ارزیابی است بلکه با مداخله در بازارهای FX توسط برخی از بانکهای مرکزی برای حمایت از ارزهای خود به عنوان دلار آمریکا قدردانی می کند. طلا یک کلاس دارایی بسیار مورد توجه در پرتفوی ذخیره بانک مرکزی است.

سرانجام ، با توجه به اینکه هیچ ارائه در مورد بازارهای مالی بدون مراجعه به پایداری کامل نیست ، اجازه دهید در این زمینه چند کلمه را در مورد طلا اضافه کنم.

با توجه به تمرکز بیشتر بانکهای مرکزی بر سرمایه گذاری با مسئولیت های زیست محیطی و اجتماعی ، هرگز بسیار مهم نبوده است که نیاز به داشتن دارایی های ما از مشاغل مسئول باشد. این در مورد طلا نیز صدق می کند.(به عنوان مثال ، راهنمایی های مربوط به دقت OECD برای زنجیره های تأمین کننده مواد معدنی از مناطق تحت تأثیر درگیری و پرخطر را ببینید).

به عنوان مثال ، ممکن است کسی تعجب کند که آیا فلزات موجود در ترازنامه ما با مسئولیت پذیری تولید و منابع تولید شده اند. در گذشته ، حتی اگر به ندرت ، ارتباط بین تولید طلا و درگیری های مسلحانه غیرقانونی کشف شده است.

چگونه سرمایه گذاران می توانند از تأمین اعتبار این شیوه ها جلوگیری کنند؟باید به رویکردهای انجام شده توسط معدنچیان طلا ، پالایشگاه ها ، نمایندگی ها و سرمایه گذاران توجه شود تا اطمینان حاصل شود که آنها به بهترین شیوه ها در طول زنجیره تأمین رعایت می شوند. البته آنچه بهترین عمل را تشکیل می دهد ، یک مفهوم در حال تحول است ، مانند تعدادی از موارد در طیف E ، S و G.

نکته اصلی این است که سرمایه گذاران باید با اطمینان از اینكه پول آنها در دارایی های مسئول ، چه مالی و چه واقعی قرار می گیرد ، فراهم شود.

در این زمینه ، "طلای پایدار یا سبز" ، دقیقاً مانند "سرمایه گذاری پایدار یا سبز" ، قرار است به یک روند مهم تبدیل شود.

از توجه شما بسیار سپاسگزارم.

1 نظرات بیان شده نظرات شخصی نویسنده است و ممکن است نظرات BIS نباشد.