محدودیت ریسک طرف مقابل

ریسک پیش از تسویه (PSR) این خطر است که طرف مقابل یک معامله، مانند قرارداد آتی، پایان معامله خود را تسویه نکند.

محدودیت های PSR بر اساس بدترین ضرری است که ممکن است در صورت نکول طرف مقابل قبل از تسویه معامله رخ دهد. بدترین حالت متضمن حرکت نامطلوب در قیمت/نرخ، نکول مشتری و هزینه متعاقب آن برای پوشش مجدد معامله از بازار آزاد است. بنابراین در تعیین حد ریسک طرف مقابل، باید هر سه این عوامل را در نظر گرفت، یعنی.

1. شایستگی اعتبار طرف مقابل به همان روشی که برای خطوط اعتباری سنتی انجام می شود،
2. احتمال حرکت نامطلوب بازار و
3. هزینه پوشش معامله از بازار در صورت نکول طرف مقابل

از آنجایی که حد ریسک طرف مقابل بر اساس بدترین سناریو است، یک رویکرد مبتنی بر VaR در محاسبه محدودیت های PSR استفاده شده است.

به عنوان مثال فرض کنید مشتری بانک ما پیش بینی می کند که قیمت نفت خام احتمالاً در ده روز آینده از 83 دلار گذشته است. برای بهره مندی از این موقعیت، او با میز معاملات ما قراردادی را برای خرید 1000 بشکه نفت خام WTI در 10 روز آینده به قیمت 83 دلار در هر بشکه، یعنی 83،000 دلار منعقد می کند.

در حال حاضر قیمت نفت خام 81. 45 دلار (ژانویه 2011) در هر بشکه است. اگر بانک قرار بود معامله را نکول کند، مشتری ما باید با خرید 1000 بشکه نفت خام از بازار، موقعیت را پوشش دهد، احتمالاً با قیمتی بسیار بالاتر از قیمت فعلی. تفاوت بین این قیمت بالاتر و ارزش قرارداد، ضرری است که او در معامله متحمل می شود.

طی سال گذشته (2010-2011) قیمت نفت خام میانگین نوسان روزانه 1. 94 درصد را تجربه کرده است. این نوسانات روزانه با استفاده از روش میانگین متحرک ساده (SMA) محاسبه شده است. بنابراین، نوسان در دوره قبل از تسویه 6. 12٪ است (=1. 94٪ *sqrt (10)). با توجه به این نوسان، تأثیر قیمت قبل از تسویه 4. 98 دلار (=81. 45*6. 12٪) خواهد بود، یعنی تأثیر قیمت تابعی از قیمت فعلی و نوسانات دوره قبل از تسویه است.

این تأثیر قیمت دوره قبل از تسویه ممکن است به عنوان تأثیر قیمت 1 سیگما نیز نشان داده شود زیرا نوسانات قبل از تسویه همانطور که هست در نظر گرفته می شود و توسط هیچ عاملی افزایش نمی یابد. این بدان معناست که با توجه به نوسانات، انتظار می رود قیمت نفت خام در ده روز آینده حدود 4. 98 دلار حرکت کند.

با این حال ، هنگام تعیین حد PSR ، ما صرفاً نگران این نیستیم که تأثیر قیمت برای یک حرکت 1 سیگما در قیمت ها چیست. آنچه ما واقعاً به بدترین ضرر در این دوره علاقه مند هستیم. این از دست دادن بدترین حالت ، شامل چندین نوسانات در محاسبه است. چند برابر بر اساس سطح اطمینان است یا احتمال اینکه چنین رویدادی به احتمال زیاد رخ دهد و معمولاً 99 ٪ در نظر گرفته می شود. بر اساس این سطح اطمینان ، چند برابر 2. 33 (= معکوس عملکرد توزیع تجمعی عادی استاندارد در احتمال 99 ٪) برابر نوسانات یا 2. 33-sigma است.

به یاد بیاورید که VAR ، به ویژه برای SMA (یا EWMA) VAR ، تابعی از نوسانات SMA (یا EWMA) و معکوس توزیع تجمعی عادی استاندارد است. از این رو حد PSR در این مورد براساس 10 روزه VAR در سطح اطمینان 99 ٪ است.

بدترین حالت شوک قیمت ، تأثیر قیمت قبل از تنظیم زمان چند برابر است ، یعنی 4. 98*2. 33 = 11. 595. این بدان معنی است که در دوره قبل از تسویه حساب 1 ٪ احتمال وجود دارد که قیمت نفت خام بیش از 11. 595 دلار از قیمت فعلی فراتر رود.

بنابراین بدترین شوک به قیمت فعلی به عنوان بدترین حالت شوک قیمت تعداد بشکه های نفت خام که خریداری می شود ، تعیین می شود. این به 11،595 دلار (= 11. 595*1000) می رسد. ارزش بازار بر اساس بدترین حالت شوک 93،045 دلار = [(81. 45+11. 595)*1000] خواهد بود.

ضرر PSR یا حد PSR که تعیین می شود ، ارزش بازار نفت بر اساس بدترین حالت شوک کمتر از ارزش قرارداد خواهد بود. این به 10،345 دلار (= 93045 - 83000) می رسد. این 12 ٪ از ارزش قرارداد در آغاز (= 10345/83000) است. 12 ٪ روابط بسیار خوب با نمودارهای توزیع بازده برای روغن خام که در بالا و پایین به اشتراک گذاشته شده است. بدترین ضرر (کاهش قیمت) در هر دو مورد حدود 12 ٪ آستانه است

بگذارید مثال دیگری را در نظر بگیریم. همان مشتری با میز معاملاتی وارد یک قرارداد رو به جلو می شود تا پس از ده روز 100،000 یورو برای 141،000 دلار مبادله کند. مشتری ما پیش بینی می کند که نرخ USD EUR در آینده نزدیک سقوط کند و او برای محافظت از موقعیت دلار خود وارد قرارداد می شود.

اگر میز معاملات قبل از تسویه قرارداد، نکول می کرد، مشتری باید برای پوشش موقعیت خود به بازار مراجعه می کرد، در این مورد برای به دست آوردن دلار آمریکا. اگر نرخ EUR-USD همانطور که او پیش بینی کرده بود کاهش یابد، در این معامله ضرر خواهد کرد زیرا به ازای هر یورو دلار کمتری دریافت می کند. به منظور محدود کردن ضررهای احتمالی خود، او حد PSR قابل اعمال برای این تراکنش را محاسبه می کند تا بتواند در صورت نقض حد، اقدام مناسب را انجام دهد. او این کار را به شرح زیر انجام می دهد:

نرخ فعلی EUR-USD 1. 395 است. این نرخ در سال گذشته میانگین نوسان روزانه 0. 50 درصد را تجربه کرده است. این نوسانات روزانه با استفاده از روش میانگین متحرک ساده (SMA) محاسبه شده است. سایر مقادیر به صورت زیر محاسبه می شوند:

• نوسانات قبل از تسویه در دوره ده روزه = 0. 50٪ * مربع (10) = 1. 59٪
• تاثیر نرخ FX قبل از تسویه به 1. 59% * 1. 395 = 0. 022 = 1. 59% می رسد.
• بدترین حالت شوک نرخ FX (در فاصله اطمینان 99٪) = 0. 022 * 2. 33 = 0. 051، یعنی نرخ EUR-USD 0. 051 دلار کاهش می یابد.
• کل بدترین شوک FX (به دلار) = 0. 05145 * 100000 = 5145
• ارزش بازار بر اساس بدترین شوک (USD) = (1. 345+0. 05145)*100000 =144665
• PSR Loss or Limit (USD) = 144665-141000 = 3665
• حد PSR (% ارزش قرارداد) = 3%

حد نهایی PSR که باید تعیین شود، همچنین شایستگی اعتبار طرف مقابل را در راستای نحوه ارزیابی ارزش اعتباری خطوط اعتباری سنتی در نظر می گیرد. علاوه بر این حد، مواجهه اعتباری ناشی از ریسک پیش از تسویه باید با تمام مواجهه های اعتباری دیگر آن طرف مقابل تجمیع شود و با سقف اعتبار کلی آن طرف مقابل مقایسه شود تا اطمینان حاصل شود که قرار گرفتن در معرض اعتبار در محدوده های قابل قبول قرار دارد.

به طور معمول محدودیت های PSR یک بار در سال محاسبه می شد و هر سال به روز می شد. رویکرد محاسبه یک عامل PSR بر اساس محصولات، ارزها و قرار گرفتن در معرض و اعمال آن بر مقادیر فرضی بود. با افزایش نوسانات در بازار مالی، بانک ها اکنون فاکتورهای PSR را به صورت هفتگی با برخی به روز رسانی فاکتورها به صورت روزانه به روز می کنند.

ریسک طرف مقابل - حدود ریسک تسویه حساب

ریسک تسویه حساب فقط در مواردی وجود دارد که جریان اصلی نقدی مبادله شده است اما هنوز تحویل ابزار/ دارایی رخ نداده است. بنابراین آنها از نظر ماهیت کوتاه مدت هستند ، اما این خطر شامل تبادل ارزش کل مفهومی ابزار یا جریان اصلی پول نقد است ، کل ارزش دلار در معرض خطر تسویه حساب در بیشتر موارد بیشتر از قرار گرفتن در معرض اعتبار به دلیل اعتبار استخطر قبل از تنظیم.

این محدودیت ها باید نشان دهنده کیفیت اعتبار طرف مقابل در معاملات ، کفایت سرمایه خود شرکت ، بهره وری عملیات ، تخصص اعتبار ، کارآیی و قابلیت اطمینان سیستم های تسویه حساب و دوره زمانی باشد که قرار گرفتن در معرض آن برجسته خواهد بود. محدودیت ها حداکثر ارزش قراردادها را با همان طرف مقابل در همان تاریخ تسویه حساب محدود می کند.

قرار گرفتن در معرض احتمالی آینده یا محدودیت های PFE.

قرار گرفتن در معرض احتمالی آینده (PFE) رویکردی به دنبال آینده برای ردیابی نحوه رفتار معامله در طول زندگی خود و تأثیر آن رفتار بر ریسک اعتباری طرف مقابل دارد. برای معاملات چند پا مانند مبادله نرخ بهره و مبادله ارز متقاطع ، استفاده از PSR و PFE برای تخصیص محدودیت ریسک اعتباری معمول است. هر دو ابزار برای پیش بینی شوکهای بدترین مورد در بازار از یک ارزش در مدل ریسک استفاده می کنند اما در نحوه تأثیر این شوک بر استفاده از حد اعتبار متفاوت است.