شاخص استرس مالی سنت لوئیس فدراسیون ، نسخه 2. 0

اقتصاددانان ، تنظیم کننده های بانکی ، سیاستگذاران و تحلیلگران بازار مالی از شاخص های مختلفی برای نظارت بر شرایط بازار مالی استفاده می کنند. بسیاری از شاخص ها از قیمت های مبتنی بر بازار ساخته می شوند ، زیرا اطلاعات مربوط به سلامت اقتصاد ، یک بانک یا یک شرکت اغلب در بازارهای سهام و بدهی منعکس می شود. بنابراین قیمت بازار شاخص های آینده نگر در مورد تغییرات احتمالی در شرایط اقتصادی و مالی است.

معروف ترین اقدامات کلان اقتصادی گسترش نرخ بهره بین اوراق بهادار به اصطلاح "بدون ریسک" و "پرخطر" است. به عنوان مثال ، گسترش بین بازده خزانه بلند مدت و کوتاه مدت-که اغلب به آن منحنی عملکرد گفته می شود-پیش بینی قابل اعتماد برای رشد اقتصادی آینده است.(به مک کراکن ، 2018 ، و اویانگ و شل ، 2016 مراجعه کنید.)

برای کمک به نظارت بر شرایط بازار مالی به صورت هفتگی ، فدرال سنت لوئیس در سال 2010 از شاخص استرس بازار مالی (FSI) رونمایی کرد. (به Kliesen و Smith ، 2010 (PDF) مراجعه کنید. مشابه سایر FSI ها ، سنت لوئیسفدرال (STLFSI) انواع مختلفی از استرس بازار مالی را اندازه گیری می کند. کاهش قیمت دارایی های بازار مالی - از جمله قیمت سهام - یک نمونه بارز است ، زیرا می تواند انتظارات از سود شرکتهای پایین تر به دلیل رشد کندتر فعالیت اقتصادی کل را نشان دهد. انواع دیگر انواع دیگراسترس شامل تغییر درک بازار از "ریسک" در اشکال مختلف آن است. همانطور که در بالا ذکر شد ، ریسک اغلب با بررسی گسترش نرخ بهره اندازه گیری می شود: ریسک پیش فرض به طور مرتب به عنوان تفاوت بین بازده در دارایی "خطرناک" اندازه گیری می شود (به عنوان مثال ، اوراق قرضه شرکت)و یک دارایی "بدون ریسک" (به عنوان مثال ، اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده). اما استرس بازار مالی نیز می تواند در ابعاد دیگر بوجود آید.

یک نوع ریسک برجسته در بحران مالی 2008-2009 بار دیگر وجود دارد-در بحران فعلی Covid-19 (رمان رمان). این ناتوانی بسیاری از مؤسسات مالی برای تأمین بودجه برای تأمین مالی بدهی های کوتاه مدت آنها ، مانند توافق نامه های خرید مجدد (REPO) است. این نوع ریسک به عنوان "خطر نقدینگی" شناخته می شود. با این وجود ، نوع دیگری از ریسک عدم اطمینان در مورد جهت آینده تورم است که به آن خطر تورم گفته می شود.

STLFSI ، مانند سایر FSI ها ، تلاش می کند استرس بازار مالی را با ترکیب بسیاری از شاخص ها در یک شماره شاخص واحد اندازه گیری کند. این شماره شاخص سپس به یک معیار جمعی از استرس بازار مالی تبدیل می شود. این چگونه انجام می شود؟

STLFSI با استفاده از تجزیه و تحلیل مؤلفه اصلی (PCA) محاسبه می شود ، که یک روش آماری برای استخراج تعداد کمی از عوامل مسئول همکشن گروه بزرگتر از متغیرها است. به طور خاص ، STLFSI اولین مؤلفه اصلی 18 اقدامات مجزا از استرس مالی است و بنابراین اندازه گیری استرس کلی بازار مالی است. STLFSI از داده های هفتگی از اواخر سال 1993 از 18 سری داده استفاده می کرد: 7 نرخ بهره ، 6 گسترش عملکرد و 5 شاخص دیگر. مقادیر STLFSI بالاتر از 0 نشان دهنده سطح بالاتر از متوسط استرس بازار مالی است ، در حالی که مقادیر زیر 0 نشان دهنده سطح پایین تر از متوسط استرس است.

با گذشت زمان ، ما فهمیدیم که ساخت و ساز اصلی STLFSI به اندازه کافی استرس هایی را که در بازارهای مالی ایجاد شده بود ، به اندازه کافی جلب نمی کند. این امر به راحتی در یک نمودار قابل مشاهده بود: با وجود چندین تحول در بازار اقتصادی و مالی ، این شاخص در اواسط سال 2010 زیر 0 سقوط کرد و از آن زمان تاکنون سطح زیر متوسط استرس بازار مالی را نشان داده است. بنابراین ما از یک نسخه بهبود یافته - stlfsi 2. 0 - رونمایی کرده ایم که چند تغییر در نسخه اصلی رونمایی شده در سال 2010 ایجاد می کند.

برنامه ما این است که یک تحلیل دقیق تر را در اواخر سال منتشر کنیم و انگیزه و تغییرات روش شناختی ما را مستند کنیم که معتقدیم STLFSI 2. 0 را بهبود می بخشد.

تفاوت اصلی بین نسخه های 1. 0 و 2. 0 در این است که 2. 0 از تغییرات روزانه در نرخ بهره و قیمت سهام استفاده می کند ، نه سطح نرخ بهره و قیمت سهام در محاسبه PCA. چرا این مهم است؟پاسخ کامل پیچیده تر است ، اما دلیل اصلی این است که نرخ بهره پایین تر شده است و قیمت سهام به طور متوسط در طی دوره محاسبه STLFSI روند بیشتری داشته است. این یک تعصب آماری ظریف اما مهم در محاسبه STLFSI را معرفی کرده است. این جدول (PDF) تحول اعمال شده در سری داده های مورد استفاده برای ساخت STLFSI را خلاصه می کند.

این شکل نسخه جدید STLFSI را به همراه نسخه اصلی که در حال بازنشستگی هستیم ، ترسیم می کند. در اینجا دو مثال آورده شده است که چرا ما معتقدیم STLFSI 2. 0 با دقت بیشتری استرس مالی را اندازه گیری می کند:

در 5 آگوست 2011 ، Standard و Poor رتبه بندی اعتبار بلند مدت حاکمیت را در ایالات متحده از AAA به AA+کاهش دادند. اگرچه سایر آژانس های رتبه بندی رتبه AAA را در مورد بدهی خزانه داری ایالات متحده حفظ کردند ، اما این اقدام به شدت بازارهای سهام عدالت را به خود جلب کرد ، زیرا میانگین صنعتی داو جونز (PDF) طی دو هفته آینده نزدیک به 2000 امتیاز کاهش یافت. با این حال ، نسخه اصلی STLFSI به گزارش سطح زیر متوسط استرس بازار مالی ادامه داد (ارزش های کمتر از 0). STLFSI اصلاح شده ، با این حال ، با قاطعیت بالاتر از 0 حرکت کرد ، که نشانگر سطح متوسط استرس بازار مالی است و به 1. 2 رسیده است.

مثال دوم آشفتگی مداوم در بازارهای مالی ناشی از ترس و عدم اطمینان در ارتباط با همه گیر Covid-19 است. از اواسط فوریه 2020 ، و ادامه در هفته منتهی به 20 مارس 2020 ، عدم اطمینان COVID-19 باعث فروش گسترده سهام و سقوط متعاقب آن در قیمت سهام ، کاهش شدید نرخ بهره و افزایش خیره کننده در نوسانات بازار مالی شده است. وادبا این وجود ، نسخه اصلی STLFSI به گزارش استرس مالی کمی پایین تر از میانگین (-0. 1) ادامه داد. با این حال ، STLFSI اصلاح شده به شدت افزایش یافته است-حاکی از بدترین آشفتگی بازار مالی در رکود بزرگ در سال 2008-2009-با ثبت ارزش نزدیک به 5. 8.

داده ها و خدمات اطلاعاتی بخش تحقیقاتی فدرال سنت لوئیس برای روشن کردن مفاهیم اقتصادی و مالی ، آموزش و تقویت تصمیم گیری در نظر گرفته شده است. در این راستا ، این نظر ما است که STLFSI 2. 0 بهتر استرسهای در حال تحول در بازارهای مالی را ضبط می کند. نسخه جدید ما نشان می دهد که تحول تکتونیکی در شرایط بازار مالی امروز ، تاکنون ، فقط با طغیان ثبت شده در سالهای 2008-2009 فراتر رفته است.