چرا سکوهای رمزنگاری غیرمتمرکز در حال سقوط هستند

رقابت شدید سیستم عامل های مالی متمرکز رمزنگاری را به وجود آورد تا خطرات پنهان و ناپایدار را برطرف کند. اما Defi ممکن است مسیری را به جلو ارائه دهد.

در یک سال گذشته ، بازارهای رمزنگاری از 2. 9 تریلیون دلار ارزش به حدود 800 میلیارد دلار کاهش یافت. در پی فروپاشی ، وام دهندگان رمزنگاری و صرافی ها به کلاهبرداری و سایر تخلفات متهم شده اند. چه چیزی اشتباه پیش رفت؟یک عامل رقابت است. از نظر تئوری ، رقابت همیشه باید به نفع مصرف کنندگان باشد. اما در بعضی مواقع ، با تشدید رقابت ، شرکت ها به منظور ارائه محصولات جذاب و برنده شدن مشتریان ، هزینه ها و خطرات اساسی را پنهان می کنند. از آنجا که جابجایی دارایی در رمزنگاری بسیار آسان است ، رقابت این عمل را تحریک می کند و عدم شفافیت در تأمین مالی رمزنگاری متمرکز به شرکت های غیرمولد اجازه می دهد تا با ارائه محصولاتی که در کوتاه مدت جذاب به نظر می رسند ، رشد کنند اما در طولانی مدت ناپایدار بودند. متأسفانه ، این شرکت ها قبل از اینکه در نهایت مدل های تجاری خود از بین بروند ، دارایی های قابل توجهی را جمع آوری کرده اند. این مشکل بر همه بازارهای رمزنگاری تأثیر نگذاشته است ، با این حال: مبادلات غیرمتمرکز ، که شفافیت بیشتری دارند ، در حالی که مبادلات متمرکز شعله ور شده اند ، ادامه داشته اند. اگرچه به طور کلی کوچکتر و کمتر از مبادلات متمرکز ، این پروتکل های غیرمتمرکز ممکن است راهی برای بازارهای رمزنگاری ارائه دهند.

پس از برخورد به رکورد اوج به پایان سال 2021 ، بازار رمزنگاری در سال 2022 سقوط کرد. کاهش ارزش شیب دار بود: از 2. 9 تریلیون دلار ارزش در نوامبر 2021 به حدود 800 میلیارد دلار در سال. و با کاهش ارزش بازار ، وام دهندگان و مبادلات رمزنگاری پیشرو نیز فروپاشید.

اکنون ، بسیاری از این سیستم عامل ها با دادخواستها و اتهامات مربوط به تخلفات جدی روبرو هستند: سلسیوس به دلیل کلاهبرداری شکایت می شود. Voyager Digital برای فروش اوراق بهادار ثبت نشده و مشتریان گمراه کننده با یک کت و شلوار اقدام کلاس روبرو است. Blockfi با SEC و 32 ایالت بر سر ادعاهای مشابه مستقر شد ، هنوز هم با یک دادخواست کلاس روبرو است و در نهایت برای ورشکستگی تشکیل می شود. بنیانگذار Terraform Labs ، خالق الگوریتمی Stablecoin Terrausd ، هدف دو دادخواست اقدامات طبقاتی و حکم دستگیری در کره جنوبی است. اکنون ، مبادله متمرکز FTX ، که اخیراً برای ورشکستگی تشکیل شده است ، متهم به ارتکاب "کلاهبرداری جدی و سوء مدیریت" است ، در حالی که بنیانگذار آن سام بانکمن-سرخ شده با یک بررسی عظیم از کنگره ، دادستان های کیفری و لباس های مدنی روبرو استواد

برای برخی، این آشفتگی اخیر پایان کریپتو را پیش بینی می کند. به نظر آنها، توالی فروپاشی ها نشان می دهد که رمزارز فقط یک خانه از کارت است.

اما این فروپاشی ها در سطح پایه ارزهای دیجیتال نبودند. در عوض، آن ها بخش خاصی از بازار را منعکس می کنند که توسط مؤسسات غیرشفاف و متمرکز هدایت می شد که درک ریسک هایی را که مشتریان می پذیرفتند دشوار می کرد. و سهولت نسبی که با آن مشتریان می توانستند دارایی های رمزنگاری خود را بین پلتفرم ها انتقال دهند، به رقابت شدیدی کمک کرد و پلتفرم ها را به ارائه معاملات ظاهراً بهتر و بهتر با درجات بیشتر و بیشتر ریسک پنهان سوق داد.

از این نظر، این نوع فروپاشی واقعاً جدید نیست - رقابت شدید در بازارهایی با محصولات غیرشفاف منجر به فروپاشی مالی در بسیاری از زمینه های دیگر شده است. و از قضا، در حالی که آسان کردن رقابت معمولاً چیز خوبی در بازارها است، در اینجا ممکن است مشکلات را تشدید کرده باشد.

با این حال، در همان زمان، مؤسسات متمرکزی که سقوط کردند، در تضاد شدید با دیگر بخش های بازار کریپتو قرار دارند - موسساتی که مبتنی بر پروتکل های غیرمتمرکز هستند که با الگوریتم های ثابت و شفافیت شدید کار می کنند. این پلتفرم ها تابع همان نیروهای بازار بودند، اما در طول همه آشفتگی ها عملکرد نسبتاً قابل اعتمادی داشتند.

در این مقاله، برخی از پویایی های اقتصادی که به این زنجیره رویدادها دامن زد، توضیح می دهیم. سپس بحث می کنیم که چگونه با بلوغ مالی غیرمتمرکز، ممکن است راهی برای بهره گیری از مزایای رقابتی زیرساخت های ارز دیجیتال با شفافیت بهتر و حمایت از مصرف کننده فراهم کند.

رقابت و شفافیت در Web3

برای درک اینکه چگونه به اینجا رسیدیم، باید درک کنید که چرا رقابت در کریپتو/وب3 با بسیاری از زمینه های تجاری سنتی متفاوت عمل می کند.

در پلتفرم های ایجاد شده Web 2. 0، و همچنین در مؤسسات مالی سنتی، داده ها و دارایی ها در «باغ های دیواری» قفل شده اند، و بنابراین به هزینه و تلاش قابل توجهی برای جابه جایی نیاز دارند. استخراج حتی محتوایی که خودتان در پلتفرم هایی مانند توییتر و فیس بوک ایجاد کرده اید دشوار است، و پس از انجام این کار، به فرمت فایلی می رسد که به راحتی به پلتفرم دیگری منتقل نمی شود. و در همین حال، مردم هزینه های سوئیچینگ قابل توجهی را در بانکداری مصرف کننده درک می کنند و در نتیجه تعداد بسیار کمی در عمل به دنبال محصولات بانکی بهتر هستند.

در مقابل ، Crypto جابجایی دارایی های کاربر را از یک مکان به مکان دیگر آسان و بصری می کند ، زیرا این دارایی ها در blockchain های عمومی و قابل تعامل ذخیره و مدیریت می شوند. این باعث می شود هزینه سوئیچینگ سیستم عامل ها به طرز باورنکردنی کم باشد - کاربران کنترل دارایی های خود را کنترل می کنند و اغلب حتی نیازی به اطلاع رسانی به یک بستر در هنگام عزیمت به یک رقیب ندارند. در نتیجه ، سیستم عامل ها نه تنها برای پیروزی کاربران بلکه برای نگه داشتن کاربران باید به شدت رقابت کنند.

این تقریباً یک حقیقت در اقتصاد است که چنین رقابت باید با نتیجه پایین آمدن قیمت بسترهای نرم افزاری و بهبود کیفیت ، و همچنین به طور کلی توانمندتر - و محافظت از - خرید عمومی ، به نفع مصرف کنندگان باشد. این دقیقاً به همین دلیل است که تنظیم کننده ها و سیاست گذاران صریحاً رقابت را به عنوان مکانیسمی برای بهبود رفاه مصرف کننده تشویق می کنند.

و در واقع ، ما چنین نیروهایی را در بازارهای مختلف رمزنگاری دیده ایم. با استفاده از هزینه های کم سوئیچینگ کاربران ، سیستم عامل های جدید برای تجارت هر دو توکن های رمزنگاری قارچ و غیر قابل استفاده ، با ارائه ویژگی های جدید و/یا هزینه های پایین ، سهم بازار را از طرفداران با موفقیت بدست آورده و با موفقیت ضبط کرده اند. جمع کننده ها کاربران را قادر می سازند فرصت های معامله را بدون اصطکاک در سیستم عامل های بی شماری مقایسه کنند ، و خود سیستم عامل ها اغلب با ارائه سهام بیشتر از نشانه های حاکمیتی و سایر پاداش ها با یکدیگر رقابت می کنند."کشاورزی بازده" نمونه دیگری است. در اینجا ، کاربران به اطلاعات عمومی در مورد پیشنهادات مختلف و هزینه های کم سوئیچینگ به الگوریتمی متکی هستند و فوراً سرمایه خود را با بالاترین بازده به محصولات خود تبدیل می کنند.

با این حال ، مشکلی وجود دارد: در حال حاضر ، برخی از محصولات و خدمات رمزنگاری مات و احتمالاً بسیار پیچیده برای درک کاربر متوسط است. و هنگامی که مصرف کنندگان یک پیشنهاد را درک نمی کنند - یا به دلیل عدم تخصص یا اطلاعات مهم به آنها داده نمی شود - رقابت شدید می تواند منجر به مشکل شود. به طور خاص ، بنگاه های رقیب می توانند در حالی که مشکلات احتمالی را مبهم می کنند ، به مصرف کنندگان معاملات جذاب را به طور فزاینده ای ارائه دهند.

این پویا منحصر به فرد برای رمزنگاری نیست. این در بازارها برای همه چیز از اتومبیل های استفاده شده و مدیریت ثروت گرفته تا مراقبت های پزشکی و بیمه اتفاق می افتد. اما مشکلات احتمالی احتمالی می تواند به ویژه در برخی از سیستم عامل های رمزنگاری امکان پذیر باشد زیرا دارایی هایی که با آنها سر و کار دارند جدید و گاه ذاتی پیچیده هستند. وضعیت نوپا چارچوب های نظارتی برای افشای اطلاعات و محافظت از مصرف کننده لایه دیگری از خطر را اضافه می کند.

در مواردی از این دست ، با تشدید رقابت ، شرکت ها ممکن است بیشتر و بیشتر تمایل به ارائه ویژگی های جذاب محصول در حالی که افزایش هزینه ها و خطرات اساسی را پنهان می کنند.

وقتی نیروهای خوب اقتصادی بد می شوند

کوکتل رقابت شدید ، محصولات مالی غیر شفاف و بازده ناپایدار سابقه قابل توجهی دارد.

به عنوان مثال ، مقررات زدایی در بخش بانکی در دهه 1970 و 1980 باعث افزایش رقابت ، کاهش حاشیه سود و فعالیت های ریسک پذیری بانک ها و خرابی های بانکی شد. اخیراً ، محققان نشان داده اند که وقتی رقابت شدت می یابد ، بانک ها تمایل به طراحی محصولات مالی برای خانوارها به گونه ای دارند که ضمن افزایش پیچیدگی و ریسک محصولات ، نرخ بهره را افزایش می دهد. و البته ، بحران مالی سال 2008 با کلاهبرداری گسترده در صنعت اوراق بهادار وام مسکن مشخص شد و این رفتار با افزایش رقابت در بازار تا حد زیادی هدایت شد ، زیرا مبدا ها استانداردهای اعتباری را کاهش داده و به وام های شکارچی برای سودآوری سود می بردند. واد

بنابراین ، در حالی که رقابت می تواند و باید به مصرف کنندگان کمک کند ، رویدادهای گذشته بارها نشان داده اند که چگونه رقابت شدید در بازارهای مالی شرایطی را برای محصولات خطرناک و پیچیده ایجاد می کند - با این حال به طور خلاصه - با جذاب کردن کاربران با معاملات غیرقابل توصیف که ناگزیر از هم پاشیده می شوند.

فروپاشی اخیر بازار رمزنگاری ، این پویایی گلوله برفی را دوباره در چارچوب تعدادی از سیستم عامل های متمرکز نشان می دهد. Celsius و Voyager Digital ، دو سیستم عامل اصلی وام دهی به خرده فروشی که اکنون در ورشکستگی هستند ، بازده فوق العاده ای را در سپرده های مشتری ارائه می دهند بدون اینکه به طور کامل اهرم شدید و ریسکی را که برای دستیابی به آن بازده ها انجام داده اند ، فاش کنند. Anchor ، یک سکوی وام که توسط آزمایشگاه های Terraform ساخته و کنترل شده است ، به مصرف کنندگان بازده ناپایدار سپرده ها را در تلاش برای افزایش تقاضا برای Stablecoin Terra ، Terrausd ، که بعداً در سال سقوط کرد ، ارائه داد. در همین حال ، FTX ، یکی از بزرگترین مبادلات رمزنگاری متمرکز ، کاربران را با نوید تخفیف در معاملات دارایی رمزنگاری استخدام کرد ، اما طبق گزارش ها ، مخفیانه میلیاردها دلار بودجه مشتری را برای یارانه ضرر شرکت خواهر خود ، صندوق حامی ، Alameda Research هدایت کرد.

در یک صنعت بسیار رقابتی ، هنگامی که مشتریان می توانند به راحتی ارائه دهندگان مالی را تغییر دهند ، تغییرات اندک در بازده موعود می تواند باعث حرکات بزرگ سرمایه شود. چنین حرکاتی انگیزه هایی را برای بهبود شرایط مشتری به طور مصنوعی بزرگ می کند ، به ویژه هنگامی که محصولات مالی خود مات و پیچیده هستند.

بازارهای رقابتی می توانند و باید شرکتهای غیرمولد را از بازار خارج کنند. اما عدم شفافیت در تأمین مالی رمزنگاری متمرکز به شرکت های غیرمولد اجازه می داد با ارائه محصولاتی که در کوتاه مدت جذاب به نظر می رسند ، رقابت کنند اما در دراز مدت ناپایدار بودند. متأسفانه ، همانطور که دیدیم ، چنین شرکت هایی می توانند دارایی های قابل توجهی را قبل از اینکه در نهایت مدل های تجاری خود از بین بروند ، جمع کنند.

چه چیزی در مورد defi متفاوت است

در طی چند سال گذشته ، یک آزمایش طبیعی در حال اجرا است: در کنار سیستم عامل های رمزنگاری متمرکز مانند Celsius ، Voyager Digital و FTX ، پروتکل های مختلف مالی غیر متمرکز (DEFI) پدیدار شده اند ، و در میان آشفتگی گسترده تر بازار رمزنگاری ، Defi استنگه داشته شده

سیستم عامل های Defi Crypto و سایر دارایی ها را از طریق پروتکل هایی که به طور همزمان روی هزاران رایانه ذخیره می شوند ، مدیریت می کنند و از blockchain استفاده می کنند تا هر بار که کد اجرا می شود ، در مورد نتایج یکسان توافق کنند. این پروتکل ها به طور خودکار از طریق نرم افزاری به نام "قراردادهای هوشمند" اجرا می شوند که اطمینان حاصل می کنند که آنها طبق قول عمل می کنند. پروتکل های DEFI باعث می شوند بازارها ، تسویه حساب ، پردازش پرداخت و تهیه وام را به طور مشابه با سیستم عامل های متمرکز ، اما به روشی بی نظم فراهم کنند. از آنجا که این سیستم عامل ها بر اساس زیرساخت هایی که عمومی ، باز و غیرمتمرکز هستند ، کار می کنند ، کار آنها سازگار و کاملاً قابل شنیدن است و معاملات آنها همه قابل مشاهده است.

به عنوان مثال ، AAVE و ترکیب پروتکل های غیرمتمرکز هستند که وام و وام بیش از حد را تسهیل می کنند. این پروتکل ها نرخ بهره را بطور خودکار بر اساس عرضه و تقاضای زمان واقعی تنظیم می کنند تا شرایط فعلی بازار را منعکس کنند. آنها به طور موثری در همان مشاغل هستند که به عنوان مثال سلسوس - یعنی وام رمزنگاری - اما عملکرد آنها را می توان در هر زمان به طور عمومی تأیید کرد. علاوه بر این ، هر دو AAVE و مرکب به طور خودمختار عملکرد دارند. هیچ شخصی وجود ندارد که کنترل دارایی ها را بر عهده بگیرد و تصمیم بگیرد که چه چیزی سرمایه گذاری کند-همه وام گرفتن ، وام و به دست آوردن بهره به طور خودکار اتفاق می افتد ، بنابراین هیچ راهی برای انسان وجود ندارد که ریسک اضافی را معرفی کنند. و در واقع ، در حالی که سلسیوس با نرخ بهره 12 ٪ برای سپرده های Stablecoin (که از نظر وام های ارائه شده بسیار بالاتر بودند ، از 4. 95 ٪ شروع می کردند) ، چنین نرخ هایی برای AAVE و ترکیبی امکان پذیر نبود زیرا نرخ بهره را بر اساس بازار مکانیکی تعیین می کنندعرضه و تقاضادر نتیجه ، AAVE و ترکیب قادر به کار با اعتماد به نفس بودند حتی به عنوان سالیوس منفجر شدند.

اینگونه نیست که Defi مشمول همان نیروهای رقابتی مانند سیستم عامل های متمرکز نیست - در هر صورت ، حتی کاربران حتی ساده تر از آن است که آنها را از طریق وام دهندگان DEFI جابجا کنند تا اینکه آنها را به داخل و خارج از سیستم عامل های متمرکز مالی وارد کنند. اما Defi با طراحی مانع از پاسخ دادن به آن رقابت می شود و با انجام نوع خطرات مات که به سلسیوس و سایر سیستم عامل های متمرکز محکوم شده است.

به طور گسترده تر ، امور مالی غیرمتمرکز نوید می دهد شکل افراطی از شفافیت از این پس در سیستم مالی غافل باشد. در سیستم عامل های DEFI ، کاربران می توانند اطلاعات مربوط به معاملات قابل تأیید عمومی را در دفترچه blockchain مشاهده کرده و مانده های خود ، اجرای منظم معاملات و سایر تغییرات ایالتی را تأیید کنند. علاوه بر این ، کاربران می توانند قوانین دقیق نرم افزاری را که بر عملکرد و دارایی های سیستم عامل ها حاکم هستند ، بررسی کنند ، زیرا این قوانین به صراحت در کد منبع باز نوشته شده است. و از آنجا که عملیات پلتفرم توسط نرم افزار اداره می شود ، رفتار آنها حتی در صورت تغییر شرایط بازار قابل پیش بینی است.

این یک تضاد شدید با زیرساخت های مالی بسیار موجود - چه در داخل و چه در خارج از بازارهای رمزنگاری - که به دفترچه های خصوصی و بدون نظارت متکی هستند ، ایجاد می کند. بسیاری از سیستم عامل های مالی متمرکز تصمیم گیری می کنند و از دیدگاه عمومی پنهان می شوند به گونه ای که ممکن است باعث ایجاد تغییرات خطرناک اما غیرقابل کنترل در محصولات مالی آنها شود. به عنوان مثال ، در حالی که گفته می شود FTX بدون اطلاع و اجازه آنها ، سپرده های مشتریان را وام داده است - در حالی که این امر در مبادلات Defi امکان پذیر نخواهد بود زیرا با چنین مبادله ای ، کنترل انسانی از سپرده ها وجود ندارد. در عوض ، تمام معاملات به صورت مکانیکی توسط یک الگوریتم از پیش تعیین شده اداره می شوند.

گفته می شود ، Defi قبل از اینکه بتواند به قول خود عمل کند ، کار بیشتری نیاز دارد. در حال حاضر ، همه پروتکل های Defi مبتنی بر نرم افزار منبع باز نیستند-و حتی در میان مواردی که هستند ، کد و داده های اساسی معمولاً برای هر کسی غیر از کاربران پیشرفته قدرت دسترسی و تجزیه است. ابزارهای اضافی برای اطمینان از ممیزی های مکرر نرم افزار ، ارزیابی در زمان واقعی داده های زنجیره ای و افشای بصری و قابل خواندن انسانی مورد نیاز است که به مصرف کنندگان متوسط امکان ارزیابی استحکام این محصولات را به روشی امکان پذیر می کند که امروزه امکان پذیر نیست.

و البته ، نرم افزار اساسی نیز باید از بین برود. در حالی که پروتکل های Defi - با طراحی - همیشه مانند اجرا می شوند ، این امر باعث می شود آنها در برابر هک هایی که از نقص های ظریف اقتصادی یا امنیتی در الگوریتم های خود بهره برداری می کنند ، آسیب پذیر شوند. و در حالی که حاکمیت غیرمتمرکز به هماهنگی مشوق های سیستم عامل ها با بهترین منافع کاربران خود کمک می کند ، گاهی اوقات می تواند آنها را به حملات باز کند ، به موجب آن تعداد کمی از کاربران نشانه های حاکمیتی را جمع می کنند و سپس سعی می کنند تغییرات سیستم را مجبور به تغییر سیستم کنند - کمی شبیه بهتصرف خصمانه یک شرکت بازرگانی عمومی.

سرانجام ، ما باید برای ایجاد و استفاده از Defi ، افراد را تشویق کنیم. در بازارهای بسیار رقابتی مانند Crypto Finance ، همانطور که قبلاً دیده ایم ، شفافیت رادیکال ممکن است در کوتاه مدت یک استراتژی دشوار باشد زیرا مانع از ارائه خدمات به ظاهر جذاب اما ناپایدار می شود. اما در دراز مدت ، شفافیت سودمند است ، و یک حس واقعی وجود دارد که در آن سیستم عامل های Defi می توانند برای همه از جمله سازندگان آنها ارزشمندتر باشند. در واقع ، به ویژه به حدی که این سیستم عامل ها برخی از مالکیت را با کاربران خود به اشتراک می گذارند ، گزاره ارزش برای مصرف کنندگان می تواند بالاتر باشد ، که این پتانسیل را دارد که منجر به رشد بیشتر خط شود.

بنابراین ممکن است که ، در مقیاس ، Defi می تواند بزرگتر و با ارزش تر از حتی موفق ترین سیستم عامل های متمرکز باشد. با این وجود ، سیستم عامل های غیرمتمرکز هنوز نمی توانند از کلاهبرداری آشکار پیروز شوند ، به این معنی که ما باید توانایی بازیگران متمرکز در فضا را برای کار به روشهای غیر شفاف محدود کنیم.

به طور گسترده تر ، مقررات می تواند یک مکمل مهم برای DEFI باشد: می تواند استانداردهای شفافیت را معرفی کند که سطح بازی را در مقابل سیستم عامل های متمرکز قرار می دهد ، و همچنین می تواند راهنمایی و ساختار را در مورد انواع پروتکل ها ایده آل کند. به همین ترتیب ، داده ها و سیستم عامل های مدل سازی می توانند به پروتکل های DEFI کمک کنند تا تصمیمات بهینه بگیرند-به عنوان مثال ، Gauntlet تجزیه و تحلیل در زمان واقعی را برای مشاوره به نهادهای حاکمیتی DEFI در مورد نحوه تنظیم نسبت وثیقه و وثیقه برای مقابله با تغییر خطر بازار انجام می دهد.

سال گذشته پر از درس های سخت برای مشاغل رمزنگاری شده - و کاربران است. اما تست های استرس مکرر به نشان دادن آنچه کار می کند کمک کرده است. با بالغ شدن Defi ، کاربران روزمره فرصت های بیشتری برای استفاده از شفافیت شدید مورد نظر خود خواهند داشت. امیدوارم که این امر باعث شود که آنها نیز از رقابت حداکثر و پایدار از رقابت پلت فرم شدید که معماری blockchain امکان پذیر است ، مجهز شود.

قدردانی: نویسندگان از مایلز جنینگز و اسکات واکر بخاطر نظرات مفید تشکر می کنند.

افشای: Kominers یک شریک تحقیقاتی در Crypto A16Z است که پیش نویس این مقاله را برای انطباق قبل از انتشار بررسی کرده است (به افشای عمومی A16Z در اینجا مراجعه کنید). علاوه بر این ، هر دو برنشتاین و کومینرز دارایی های مختلف رمزنگاری را در خود جای داده اند. مشاوره پروژه های رمزنگاری ؛و از هر دو سیستم عامل متمرکز و غیرمتمرکز مالی رمزنگاری شده استفاده کرده اند.