بودجه شوک های نقدینگی و ارائه دهندگان نقدینگی بازار

ما رابطه بین بودجه نقدینگی و نقدینگی بازار سهام را بررسی می کنیم. شوکهای نقدینگی مثبت (منفی) بودجه ، نقدینگی بازار را برای شرکتهای متوسط (بزرگ و کوچک) قبل از تصویب توافق نامه بازل III افزایش می دهد ، در حالی که تغییر در نقدینگی بودجه ، به طور کلی ، پیش از تغییر در نقدینگی بازار پس از آن است. رابطه وابسته به رژیم به تغییر واکنش افراد داخلی به بودجه شوک های نقدینگی نسبت داده می شود. سرمایه گذاران داخلی به عنوان ارائه دهنده نقدینگی برای کل بازار عمل می کنند زیرا بودجه نقدینگی بهبود می یابد ، در حالی که خارجی ها فقط در پاسخ به بودجه شوک های نقدینگی ، سهام شرکت های کوچک را تجارت می کنند.

معرفی

سازندگان بازار غالباً دارای موقعیت های موجودی قابل توجهی ، صریح یا ضمنی هستند که پرهزینه هستند و باید تأمین مالی شوند. موسسات مالی به عنوان منبع اصلی بودجه برای سازندگان بازار سهام فعالیت می کنند. توانایی سازندگان بازار یا ارائه دهندگان نقدینگی برای به دست آوردن لوازم تأمین مالی در دسترس بودن برای دسترسی به صندوق ها با هزینه های معقول یا بودجه نقدینگی - که با شرایط بازار ، اعتبار خود و تمایل موسسات مالی برای وام دادن به آنها متفاوت است. به دنبال Bruermeier و Pedersen (2009) ، تحقیقات اخیر بر مارپیچ نقدینگی روشن می شود و این نشانگر ارتباط بین بودجه نقدینگی و نقدینگی بازار است. در حالی که برخی از مطالعات گزارش می دهند که بودجه نقدینگی بودجه نقدینگی بازار را تحت تأثیر قرار می دهد (چن و همکاران ، 2018 ؛ Jylha ، 2018) ، مطالعات دیگر نشان می دهد که این رابطه به تغییرات رژیم مانند بحران های مالی بستگی دارد (Chiu et al. ، 2012 ؛ Chung et al.، 2018). در هر صورت ، نقدینگی بودجه بیشتر (کوچکتر) باعث می شود که ارائه دهندگان نقدینگی بتوانند موقعیت های امنیتی بزرگ را در اختیار داشته باشند و شیوع های محکم تری داشته باشند.

در حالی که مطالعات قبلی در مورد رابطه علی بین تغییرات در تأمین بودجه و نقدینگی بازار بحث می کند ، هیچکدام سعی در بررسی تأثیر تغییرات نظارتی ندارند که اساساً و قابل ملاحظه ای تأمین سرمایه کلی را به بازار تغییر می دهد. یک مثال توافق نامه بازل III است. این چارچوب از طریق یک طرح فاز از سال 2014 و پایان سال 2019 به بازارهای مالی کره تحمیل شد. این توافق نامه نیازهای سرمایه واسطه های مالی (به عنوان مثال ، بافر سرمایه ضد چرخه) را تقویت می کند و هدف از آن است که اعتبار به طور حسی اعتبار به اقتصاد را تأمین کند (به عنوان مثال ، حداقل ، حداقلسرمایه مورد نیاز). 1 با توجه به تأثیر خود در تأمین وام بانکی و کسب صندوق سرمایه گذاران (Deuskar and Johnson ، 2021 ؛ Ryu and Yu ، 2021) ، این سؤال به طور طبیعی مطرح می شود که آیا کاشت توافق نامه بازل III با تأثیرگذاری در تأمین بودجه ارائه دهندگان نقدینگی ، بر نقدینگی بازار تأثیر می گذارد.< SPAN> در حالی که مطالعات قبلی در مورد رابطه علیت بین تغییرات در تأمین بودجه و نقدینگی بازار بحث می کند ، هیچکدام سعی در بررسی تأثیر تغییرات نظارتی که اساساً و قابل ملاحظه ای تأمین سرمایه کلی را به بازار تغییر می دهد. یک مثال توافق نامه بازل III است. این چارچوب از طریق یک طرح فاز از سال 2014 و پایان سال 2019 به بازارهای مالی کره تحمیل شد. این توافق نامه نیازهای سرمایه واسطه های مالی (به عنوان مثال ، بافر سرمایه ضد چرخه) را تقویت می کند و هدف از آن است که اعتبار به طور حسی اعتبار به اقتصاد را تأمین کند (به عنوان مثال ، حداقل ، حداقلسرمایه مورد نیاز). 1 با توجه به تأثیر خود در تأمین وام بانکی و کسب صندوق سرمایه گذاران (Deuskar and Johnson ، 2021 ؛ Ryu and Yu ، 2021) ، این سؤال به طور طبیعی مطرح می شود که آیا کاشت توافق نامه بازل III با تأثیرگذاری در تأمین بودجه ارائه دهندگان نقدینگی ، بر نقدینگی بازار تأثیر می گذارد. در حالی که مطالعات قبلی در مورد رابطه علی بین تغییرات در تأمین بودجه و نقدینگی بازار بحث می کند ، هیچکدام سعی در بررسی تأثیر تغییرات نظارتی ندارند که اساساً و قابل ملاحظه ای تأمین سرمایه کلی را به بازار تغییر می دهد. یک مثال توافق نامه بازل III است. این چارچوب از طریق یک طرح فاز از سال 2014 و پایان سال 2019 به بازارهای مالی کره تحمیل شد. این توافق نامه نیازهای سرمایه واسطه های مالی (به عنوان مثال ، بافر سرمایه ضد چرخه) را تقویت می کند و هدف از آن است که اعتبار به طور حسی اعتبار به اقتصاد را تأمین کند (به عنوان مثال ، حداقل ، حداقلسرمایه مورد نیاز). 1 با توجه به تأثیر خود در تأمین وام بانکی و کسب صندوق سرمایه گذاران (Deuskar and Johnson ، 2021 ؛ Ryu and Yu ، 2021) ، این سؤال به طور طبیعی مطرح می شود که آیا کاشت توافق نامه بازل III با تأثیرگذاری در تأمین بودجه ارائه دهندگان نقدینگی ، بر نقدینگی بازار تأثیر می گذارد.

این نامه سعی در پاسخ به این سؤال با بررسی اینکه آیا فراوانی یا کمبود بودجه نقدینگی بر نقدینگی بازار سهام و تأثیر معرفی توافق نامه بازل III تأثیر می گذارد ، تغییر قابل توجه رژیم در بودجه نقدینگی در کره است. ما با آرامش برخی فرضیات مطرح شده توسط ادبیات موجود ، خرد متعارف را در مورد انتقال نقدینگی بین دو بخش عمده مالی (یعنی بخش بانکی و بازار سهام) گسترش می دهیم. i) ما با تجزیه و تحلیل واکنشهای نقدینگی بازار به تأمین بودجه شوک های نقدینگی برای دسته های مختلف در اندازه شرکت ، امکان تخصیص ناهموار صندوق به بازار مالی را فراهم می کنیم ، زیرا سرمایه گذاران یا ارائه دهندگان نقدینگی ممکن است سرمایه خود را برای تأمین مالی موجودی های خود از گروه های خاص شرکت اختصاص دهند. به ترجیحات آنها یا تقاضا در بازار سهام. ما می دانیم که رابطه بین اقدامات نقدینگی از نظر اندازه شرکت قبل از پذیرش بازل III متفاوت است ، در حالی که این رابطه به طور مداوم در همه گروه های اندازه شرکت پس از تصویب مثبت است. این نتیجه نشان می دهد که رابطه نقدینگی ممکن است وابسته به رژیم باشد و مستعد اصلاحات نظارتی باشد. ب) ناهمگونی بالقوه در ترجیحات در بین سرمایه گذاران با بررسی جداگانه فعالیتهای تجاری متمایز سرمایه گذار در نظر گرفته می شود. نتایج ما حاکی از آن است که رابطه وابسته به رژیم بین اقدامات نقدینگی ممکن است به تغییر واکنش افراد داخلی به بودجه شوک های نقدینگی نسبت داده شود ، نشان می دهد که محدودیت های بودجه نقدینگی بازار را از طریق فعالیت تجاری سرمایه گذاران شکل می دهد. علاوه بر این ، ما می دانیم که سرمایه گذاران داخلی به عنوان ارائه دهندگان نقدینگی ضمنی در این بازار سهام بازی می کنند.

قطعه قطعه

اقدامات نقدینگی

بوریو (2000) بودجه نقدینگی را به عنوان توانایی دستیابی به بودجه یا پول نقد از طریق فروش دارایی یا وام گرفتن از منابع خارجی تعریف می کند. Drehma و Nikolaou (2013) آن را به عنوان ایالت توضیح می دهند که یک شرکت ، که اغلب یک موسسه مالی مانند یک بانک است ، می تواند با افزایش وجوه بدون ایجاد هزینه های قابل توجهی ، بدهی های خود را به سرعت پاک کند. بر اساس چنین تعاریف ، ما بودجه نقدینگی را فراوان می دانیم که بانک ها به اندازه کافی می توانند بودجه را به اقتصاد تأمین کنند. خزانه داری-اروپا

یافته های تجربی

جدول 1 نتایج رگرسیون داده های پانل را گزارش می کند. آزمون F آمار آزمون را برای وجود اثرات ثابت در بین پانل ها نشان می دهد. تعداد پانل های در نظر گرفته شده در هر رگرسیون با تعداد بنگاه های موجود در هر نمونه مورد بررسی یکسان است. R 2 مقدار R-squared است. ما نتایج تخمین را برای متغیرهای ساختگی محکم و زمان برای کوتاه بودن حذف می کنیم. ما می دانیم که شوک های نقدینگی مثبت (منفی) بودجه قبل از بهبود نقدینگی بازار (اختلال) ، حتی پس از کنترل برای

نتیجه

ما بررسی می کنیم که آیا اصلاحات مالی بر تخصیص بودجه شوک های نقدینگی به نقدینگی بازار سهام در کره تأثیر می گذارد و ارزیابی می کند که آیا این تأثیر به فعالیت های تجاری سرمایه گذاران نسبت داده شده است یا خیر. به طور کلی ، به نظر می رسد توافق نامه بازل III کانال را تقویت می کند که از طریق آن تغییرات در عرضه اعتبار محلی نقدینگی بازار سهام را شکل می دهد. پس از اصلاحات ، افزایش نقدینگی بودجه به طور کلی نقدینگی بازار را در انواع سرمایه گذاران و دسته بندی های اندازه شرکت بهبود می بخشد. ما نشانه های معاملاتی را استخراج می کنیم

بیانیه

Doojin Ryu: مفهوم سازی ، تحقیقات ، منابع ، داده های مربوط به ، نوشتن ، نظارت ، مدیریت پروژه ، کسب بودجه

رابرت I. وب: ایده ها ، اعتبار سنجی ، نوشتن ، نظارت

Jinyoung YU: روش شناسی ، ایده ها ، نرم افزار ، درمان داده ها ، تجزیه و تحلیل رسمی ، نوشتن ، تجسم

اعلام علاقه رقیب

تضاد منافع وجود ندارد.

تصدیق

این کار توسط وزارت آموزش و پرورش جمهوری کره و بنیاد ملی تحقیقات کره پشتیبانی شده است (NRF-2020S1A5A2A01045882).