معامله گران در نوسانات بازار به استراتژی های Algo آزمایش و آزمایش شده تبدیل می شوند

از آنجا که درصد معاملات وجوه از طریق Algos رو به افزایش است ، نتایج طولانی مدت از بررسی تجارت الگوریتمی تجارت 2021 نشان می دهد که معامله گران به استراتژی های VWAP و TWAP در طول عدم قطعیت بازار متکی بودند.

سال 2020 یک سال وحشی برای بازارهای جهانی سهام بود و آن را ملایم قرار می دهد. پس از آنکه سرمایه گذاران در مارس گذشته به وحشت توجه کردند ، زیرا به نظر می رسید فروش چشمگیر در بازارها ، آرماگدون مالی را هجی می کند ، خیلی طول نکشید که بانک های مرکزی و دولت ها متوجه جدی بودن اوضاع شوند. یک برنامه عظیم از خرید اوراق قرضه و کاهش نرخ ، صحنه را برای یک سری تظاهرات رکورددار و افزایش فعالیت بازار سهام افزایش داده است زیرا شرکت ها به دنبال راه حل های تأمین مالی و بازسازی بودند.

علیرغم محدودیت بی سابقه یک ساله در فعالیت های اقتصادی ، اکنون بازارها برای بهبودی جهانی با سرمایه گذاران صعود به چشم انداز رشد شدید اعتماد به نفس در تجارت و درآمد شرکت ها در سطح جهان آماده می شوند. سرمایه گذاری در فناوری و نرم افزاری که بخش خدمات مالی تا حد زیادی از طریق یکپارچه بودن نسبی که صنعت با آن با آشفتگی سال گذشته روبرو شده است ، پرداخت کرده است. درست همانطور که این همه گیر تأکید بر مرکزیت شرکتهای بزرگ فناوری در اقتصاد مدرن ، یادآوری اهمیت راه حل های پیشرفته دیجیتال برای استراتژی های موفق مدیریت سرمایه گذاری بوده است. به طور خاص ، نوسانات ، بهترین الزامات اجرای و کار از محیط خانه 12 ماه گذشته ، محیطی حاصلخیز برای تجارت الگوریتمی ایجاد کرده است.

در نظرسنجی امسال از صندوق های طولانی ، میانگین نمره پاسخ دهندگان 5. 81 است-افزایش از هر دو نمره 2020 (5. 71) و نمره 2019 (5. 74). در سال 2021 ، تأثیرگذارترین ویژگی های الگوریتم ها سهولت استفاده ، پشتیبانی از مشتری و خدمات ، دسترسی به استخر تاریک ، قوام اجرای و افزایش بهره وری معامله گر است (شکل 1). به دنبال نمرات بالای 5. 96 و 5. 92 به ترتیب در بررسی 2020 ، خدمات پشتیبانی و سهولت استفاده هر دو در نظرسنجی امسال 6. 01 به ثمر رساند. جالب است بدانید که سهولت استفاده از سال گذشته در طی چهار سال گذشته باعث افزایش نمره خود می شود و بر اهمیت فناوری قابل استفاده و ساده در محیط تجارت مدرن تأکید می کند.

دو دسته در نظرسنجی امسال بالاترین افزایش مشترک سال گذشته در نمره آنها ، ناشناس بودن و نظارت ALGO را به ثبت رسانده است. هر دو گروه افزایش 0. 17 را دریافت کردند و ناشناس بودن را در 5. 89 و نظارت آلگو در 5. 72 قرار داد.

افزایش بهره وری معامله گر دومین پرش در نمره است که از 5. 80 به 5. 97 افزایش یافته است. این پرش نقش فزاینده ای را که Algos در تقویت عملکرد معامله گران بازی می کند ، نشان می دهد. در حالی که تمام نمرات در سال 2021 از سال 2020 افزایش یافته است ، دسترسی به استخر تاریک کمترین افزایش را در 0. 02 به ثبت رساند. در حالی که دسترسی به استخر تاریک یک ویژگی بسیار دارای algos است ، فشار از تنظیم کننده های اروپایی برای جابجایی معاملات به مکان های روشن به این معنی است که شرکت های طولانی مدت علاوه بر دسترسی به استخر تاریک ، به طور فزاینده ای به دنبال سایر ویژگی ها هستند.

دلایل پاسخ دهندگان برای استفاده از ALGO ، که در شکل 2 به عنوان درصد پاسخ ها ارائه شده است ، بین سالهای 2021 تا 2020 متفاوت است. به طور کلی ، افزایش در هفت زمینه تجارت ALGO در مقابل سال گذشته مشاهده می شود: سهولت استفاده ، کاهش تأثیر بازار ، پایین ترنرخ کمیسیون ، قیمت های بهتر ، سرعت بالاتر ، سفارشی سازی و تخمین های قبل از دوره. در عین حال ، کاهش در شش حوزه مشاهده می شود: ثبات اجرای ، بهره وری معامله گر ، ناشناس بودن بیشتر ، مسیریابی سفارش هوشمند ، نظارت بر آلگو ، منطق مسیریابی. به نظر می رسد تأکید بر سفارشات کار با سرعت و با سهولت و به شکلی مقرون به صرفه است. علاقه کمتری به نشت اطلاعات ، قوام اجرای و بهره وری معامله گر وجود دارد.

واضح است که وجوه فقط با اندازه های مختلف به دنبال حداقل دو ارائه دهنده ALGO هستند ، در حالی که تمام دسته AUM از پاسخ دهندگان فقط با تعداد متوسط ارائه دهندگان بیشتر از دو در نظرسنجی 2021 گزارش می دهند (شکل 3). از دیدگاه تنوع و کسب و کار ، مدیران به نظر می رسد که مایل نیستند تمام تخم های خود را در یک سبد واحد قرار دهند و به خطر می اندازند. به نظر می رسد کوچکترین بنگاه های مدیریت 1 میلیارد دلار یا کمتر از آن با استفاده از تقریباً دو ارائه دهنده راحت تر هستند ، اگرچه میانگین تعداد ارائه دهندگان در سال 2021 در مقایسه با سال 2020 برای این مدیران کوچکتر افزایش یافته است. بنگاههای بزرگتر که به سمت بالا 1 میلیارد دلار آمریکا مدیریت می کنند ، بیشتر به سه ارائه دهنده اعتماد دارند ، اگرچه میانگین تعداد ارائه دهندگان در سال 2021 در مقایسه با سال 2020 برای بزرگترین مدیران در نظرسنجی امسال کاهش یافته است.

در ادامه ، مدیران تنها با 0. 25 میلیارد دلار به 0. 5 میلیارد دلار در AUM نشان می دهد که سال گذشته افزایش تعداد ارائه دهندگان ALGO را نشان می دهد و به طور متوسط در سال 2021 به 2. 5 افزایش می یابد که از 1. 83 در سال 2020 است. برای این امر این است که نوسانات بی سابقه بازار 12 ماه گذشته مدیران کوچکتر را وادار کرده است که منابع کمتری برای گسترش دامنه مشارکت خود داشته باشند. در مقابل ، مدیران بزرگتر در همه دسته های بالاتر از 1 میلیارد دلار آمریکا در مقایسه با سال 2020 کاهش تعداد ارائه دهندگان را کاهش داده اند. فشارهای هزینه باعث افزایش حرکت برای تحکیم روابط شده است ، در حالی که مدیران بیش از 50 میلیارد دلار گزارش با استفاده از 3. 89 ارائه دهنده ارائه می دهند (از 4. 02 کاهش یافته است.) ، مدیران نماینده بین 10 تا 50 میلیارد دلار گزارش دهنده با استفاده از 3. 47 ارائه دهنده (از 4. 25) و مدیران نماینده بین 1 میلیارد دلار تا 10 میلیارد دلار گزارش دهنده 2. 94 ارائه دهنده (از 3. 33). در حالی که تعداد معدودی از ارائه دهندگان همچنان به عنوان یک استراتژی مهم تنوع برای بزرگترین مدیران طولانی مدت ، همچنان فشار رو به پایین بر بودجه های تحقیق در سراسر صنعت در طی 12 ماه گذشته شور و شوق ایجاد کرده اند تا به ارائه دهندگان بیشتر و بیشتر اضافه کنند.

با این وجود ، با وجود جهت گیری سال به سال سفر ، مدیران بزرگتر هنوز با تعداد بیشتری از ارائه دهندگان نسبت به مدیران کوچکتر همراه هستند. این هنوز به الزامات مرتبط با مدیریت یک سبد کلاس چند طبقه بزرگتر کاهش یافته است. با نگاهی به الگوریتم های سهام عدالت ، ظهور استفاده از ALGO در کلاس دارایی ارزی (FX) طی سالهای متمادی برای معاملات Spot رشد کرده است و اخیراً شروع به گسترش به مشتقات FX مانند جلوهای غیر قابل تفریحی کرده است. آیین نامه های جدید ، مانند قوانین حاشیه نامشخص ، مشتقات FX را به سمت خانه ترخیص و تقویت تجارت الکترونیکی تر سوق می دهد. توسعه جلبک های جدید یک پسوند طبیعی این پدیده است. بنابراین ، ممکن است که این مدیران تعداد ارائه دهندگان ALGO را تا حدودی سازگار داشته باشند در حالی که متنوع کردن انواع جلبک های مورد استفاده در کلاس دارایی و استراتژی هستند.

تجزیه و تحلیل تعداد ارائه دهندگان انتخاب شده توسط مدیران تنها بدون تقسیم بندی نتایج به دسته های AUM برخی از یافته های کنجکاو را نشان می دهد (شکل 4). مانند سال گذشته، نظرسنجی سال 2021 نشان می دهد که مدیرانی که مدت هاست یا به سختی کار می کنند یا زمانی که نوبت به تخصیص منابع به ارائه دهندگان می شود، به خانه خود می روند. نسبت شرکت کنندگانی که نشان می دهند یک ارائه دهنده کافی است، از حدود 19. 86 درصد در سال 2020 به 28. 66 درصد در سال 2021 رسیده است. این تا حدی ناشی از آشنایی و روابط رو به رشد بین مدیران و ارائه دهندگان آنها است.

نسبت شرکت هایی که به پنج یا چند ارائه دهنده الگوی متکی هستند از 41. 13 درصد در سال 2020 به 32. 54 درصد در نظرسنجی امسال کاهش یافته است. دلیل این پدیده این است که فشار هزینه ها مدیران را به تحکیم و ساده سازی روابط خود سوق داده است، حتی اگر به وضوح تعداد قابل توجهی از ارائه دهندگان هنوز مزایای متنوع سازی استفاده از تعداد انگشت شماری از ارائه دهندگان الگوهای مختلف را می بینند.

توزیع استفاده از الگوریتم بر اساس ارزش معامله شده به طور قابل توجهی در سال گذشته تغییر کرده است (شکل 5). نسبت شرکت کنندگانی که 80 درصد یا بیشتر از پرتفوی خود را از طریق معاملات الگوریتم معامله می کنند، تقریباً از 10. 98 درصد در سال 2020 به 20. 75 درصد در سال 2021 دو برابر شده است. در بیش از یک پنجم از تمام پاسخ دهندگان طولانی مدت به نظرسنجی امسال، این گروه از مدیران 80 درصد معامله می کنند.+ از نمونه کارها آنها از نظر الگوریتمی اکنون بیشترین نسبت شرکت کنندگان در نظرسنجی را نشان می دهد. علاوه بر این، افزایش سال به سال برای این گروه، بزرگترین افزایش در بین هر گروه است. صندوق های بلند مدت که 20 تا 30 درصد از ارزش پرتفوی خود را به الگوها تخصیص می دهند به 12. 19 درصد افزایش یافتند، از 7. 65 درصد در سال 2020 که دومین افزایش بزرگ در هر براکت بود. در انتهای طیف پایین تر، 6. 82٪ از شرکت کنندگان بین 5٪ تا 10٪ از ارزش پرتفوی خود را با استفاده از یک الگوریتم معامله می کنند (در مقابل 8. 43٪ یک سال قبل). بیشترین کاهش سال به سال در بخش 50% تا 60% مشاهده شد که از 22. 16% معاملات وجوه بلند مدت از طریق algos در سال گذشته به 9. 65% در نظرسنجی امسال کاهش یافت.

در نگاه اول به نظر می رسد که شرکت های بیشتری درصد بیشتری از کتاب خود را به الگوریتم ها وارد می کنند و این تا حدی نتیجه پیشرفت های فناوری و نرم افزاری است که معاملات الگوریتم در سهام و همچنین سایر طبقات دارایی را امکان پذیر کرده است. درصد معاملات وجوه از طریق algos از سال گذشته در سه دسته بزرگ افزایش یافته است: 60٪ تا 70٪، 70٪ تا 80٪ و بالای 80٪. با این حال، این واقعیت باقی می ماند که درصد پاسخ دهندگانی که 50٪ یا بیشتر از سبد سهام خود را به صورت الگوریتمی معامله می کنند اساساً ثابت مانده است: 49. 41٪ در مقابل 49. 22٪ در سال گذشته. این یادآوری است که با وجود تمام مزایای تجارت الگوریتمی، صنعت همچنان به نقش صلاحدید انسانی اهمیت می دهد و همچنان این موضوع باقی می ماند که بسیاری از ابزارها و طبقات دارایی به راحتی به معاملات الگوریتمی کمک نمی کنند.

از مدیران تنها خواسته شد تا انواع الگوریتم هایی را که استفاده می کنند از ارائه دهندگان انتخاب کنند (شکل 6). مانند سال گذشته، در سال 2021، بیشترین درصد از صندوق های سرمایه گذاری بلندمدت مورد بررسی، الگوهای جستجوی نقدینگی تاریک (59. 78 درصد) را انتخاب کردند. پیشنهادهای بیشتر تنظیم کننده های اروپایی برای محدود کردن بیشتر معاملات مکان های تاریک منجر به مقاومت بسیاری از مدیران دارایی شده است که به مشاوره های عمومی پاسخ داده اند تا ارزشی را که معاملات مکان تاریک برای مدیران بزرگ طرف خرید فراهم می کند به سیاست گذاران یادآوری کنند. این امر تا حدودی پشت تداوم پذیرش زیاد این نوع الگوها در سال های اخیر است، اگرچه قابل توجه است که درصد انتخاب الگوهای جستجوی نقدینگی تاریک از 72. 94 درصد در سال 2020 به میزان 13. 16 درصد کاهش یافته است. واضح است که در طول سال گذشته تنها شرکت های طولانی مدت این موضوع را تجربه کرده اند. هنگامی که نوبت به انتخاب الگوی آنها می رسد، به طیف وسیع تری از ملاحظات توجه کنند.

الگوهای درصد مشارکت از 49. 02 درصد در سال گذشته به 56. 96 درصد افزایش یافت، که نشان دهنده ترجیح قوی برای توانایی مشارکت در حجم با نرخ تعریف شده توسط کاربر است. دو الگوریتم که برای سال ها وجود داشته اند، قیمت میانگین وزنی حجمی (VWAP) و قیمت میانگین موزون زمانی (TWAP)، هر دو شاهد افزایش سال به سال در پذیرش آن در نظرسنجی امسال بودند که به ترتیب با 59. 51٪ و 25. 75٪ افزایش یافتند.. در زمان عدم اطمینان شدید بازار و غیرقابل پیش بینی بودن، انتظار می رود که شرکت کنندگان به روش های آزموده شده معاملات الگوریتم روی آورند تا مکان های اجرا را طی کنند.

نتایج طولانی مدت بررسی الگوریتمی تجارت 2020 TRADE را می توان به طور کامل با نمایه های ارائه دهنده در اینجا خواند. تجزیه و تحلیل نظرسنجی امسال برای نتایج طولانی مدت توسط Aite Group انجام شد.