فرضیه بازار کارآمد (EMH) چیست؟چرا مهم است؟

EMH شاید یکی از اساسی ترین مفاهیم در تئوری سرمایه گذاری مدرن و نمونه کارها باشد. اما فرضیه بازار کارآمد چیست؟و چرا مهم است؟بیایید دریابیم

فهرست مطالب پنهان

فرضیه بازار کارآمد (EMH) چیست؟

اولا ، فرضیه بازار کارآمد (EMH) دقیقاً چیست؟

برای شروع ، این یک فرضیه است. و این یک فرضیه است که بارها محاکمه و آزمایش شده است.

ایده اساسی EMH این است که تمام ورودی های ممکن که ممکن است بر قیمت سهام تأثیر بگذارد قبلاً مورد توجه قرار گرفته است.

EMH همانطور که امروز می دانیم به یک اقتصاددان مالی به نام یوجین فاما نسبت داده می شود.

FAMA (1970) این ایده را در مقاله اصلی خود ، بازارهای کارآمد سرمایه مفهوم سازی و رسمیت بخشید: مروری بر تئوری و کار تجربی.

به عبارت دیگر ، EMH یا به طور کلی بهره وری در بازار این ایده است که قیمت سهام تمام اطلاعات موجود را در خود جای داده و منعکس می کند.

با این حال ، اطلاعات "همه" به قدرت بازار بستگی دارد. به طور خاص ، خواه "ضعیف" ، "نیمه قوی" یا "قوی" باشد. بعداً این موضوع را لمس خواهیم کرد.

اما باز هم ، ایده اصلی فرضیه کارآمد بازار این است که قیمت سهام تمام اطلاعات موجود را درج کرده و منعکس می کند.

و در نتیجه این ، بنابراین سهام در همه زمان ها نسبتاً قیمت دارند.

فرضیه کارآمد بازار بیشتر می گوید ، از آنجا که سهام در حال حاضر نسبتاً قیمت دارد ، برای سرمایه گذاران غیرممکن است که به طور مداوم آلفا تولید کنند (از بازار سهام به عنوان یک کل).

دوره مرتبط: تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و مدیریت نمونه کارها (با Excel®)

این مقاله مفهومی را ارائه می دهد که در دوره ما در زمینه تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و مدیریت نمونه کارها (با Excel®) به طور گسترده ای پوشش داده شده است.

اگر علاقه مند به یادگیری نحوه تعیین کمیت ریسک سهام و پرتفوی ، کار با داده های دنیای واقعی هستید ، حتماً باید این دوره را بررسی کنید.

فرضیه بازار کارآمد و آلفا

موضع EMH مبنی بر غیرممکن بودن آن به طور مداوم آلفا ، شاید یکی از جنبه های جالب ترین و بحث برانگیز این تئوری باشد.

در واقع ، این مفهوم مشروعیت و نیاز به مدیران صندوق از جمله مدیران صندوق های متقابل ، مدیران صندوق های تامینی و غیره را زیر سوال می برد.

اگر تولید مداوم آلفا غیرممکن است ، پس پرداخت هزینه های سنگین برای تأمین بودجه مدیران چیست؟!

اکنون ، فقط در صورتی که با "آلفا" مشهور نیستید ، این بازدهی است که بیش از بازده اضافی بازار است.

به عبارت دیگر ، آلفا اصطلاح فنی برای نشان دادن "ضرب و شتم بازارها" است.

بنابراین ، اگر یک سرمایه گذار بازدهی کسب کند که بیشتر از آن باشد ، FTSE100 در انگلستان یا S& P500 در ایالات متحده ، پس او آلفا کسب کرده است.

بنابراین ، چرا ممکن است صندوق های پرچین علیرغم این ایده که نمی توان به طور مداوم آلفا کسب کرد ، هنوز هم مرتبط باشد؟

زیرا کلمه کلیدی در اینجا "به طور مداوم" است.

این در مورد قوام است

فرضیه بازار کارآمد نمی گوید که ضرب و شتم بازار غیرممکن است.

در عوض ، آن را نشان می دهد - و نشان می دهد که نمی توان به طور مداوم بازار را شکست داد.

هدف بسیاری از سرمایه گذاران و حتی صندوق های محافظت از این است که به طور مداوم بازده اوراق بهادار بورس سهام مانند S& P500 را هر سال ضرب و شتم کنید.

و این جایی است که مشکل نهفته است.

برای اینکه به طور مداوم بازار کلی را مورد ضرب و شتم قرار دهد ، باید به طور مداوم بتواند سهام را پیدا کند که گران قیمت و آماده رشد هستند.

و آنها باید هر سال در دراز مدت بتوانند این کار را انجام دهند.

فرضیه کارآمد بازار به ما می گوید که سرمایه گذاران غیرممکن است که به طور مداوم سهام یا دارایی های دیگر را انتخاب کنند به گونه ای که بازده بهتر از بازار کلی باشد.

دلیل آن ساده است.

تمام اطلاعات مربوط به یک شرکت خاص که احتمالاً می تواند بر قیمت سهام تأثیر بگذارد ، از قبل به صورت عمومی یا خصوصی در دسترس است.

با این حال ، این کارآیی فرم "قوی" را فرض می کند. و این تمایل به نگه داشتن بیشتر قسمت ها ندارد.

اطلاعات بیشتر در مورد آن پایین.

اما حتی اگر "سخت ترین شکل" EMH نگه ندارد ، عادلانه است که بگوییم بیشتر اطلاعات قبلاً در قیمت فعلی سهام گنجانیده شده است.

این همچنین با این ایده که قیمت سهام در نهایت براساس ارزش فعلی انتظارات آینده است ، ارتباط دارد.

و از آنجا که قیمت سهام فعلی از قبل اطلاعاتی را که برای سودآوری در دسترس است منعکس می کند ، جایی برای ما باقی نمانده است تا سود کسب کنیم!

خوب ، اکنون که می دانید فرضیه بازار کارآمد (EMH) چیست ، بگذارید در مورد اینکه چرا مهم است فکر کنیم.

چرا فرضیه کارآمد بازار مهم است؟

اگر این کار برای سرمایه گذاران بهتر از معیارها غیرممکن است ، پس چرا زحمت سرمایه گذاری می شود؟

فرضیه کارآمد بازار به معنای بازدارنده سرمایه گذاری نبود. دقیقا برعکس!

EMH نشان می دهد که تنها راه سرمایه گذاران برای کسب درآمد مداوم در طی یک دوره طولانی ، سرمایه گذاری در کل بازار است.

به عبارت دیگر ، با توجه به فرضیه کارآمد بازار ، سرمایه گذاری در صندوق های شاخص کم هزینه ، کاملاً متنوع و مدیریت منفعلانه احتمالاً بهترین گزینه است.

با ظهور الگوریتم ها و رایانه هایی که کار برق آسا با اطلاعات و تراکنش ها انجام می دهند، این تئوری «قدیمی» بازارهای کارآمد ممکن است امروزه بیشتر از آنچه در منشا آن بود صادق باشد.

حتی ممکن است استدلال شود که ما به «شکل قوی» کارایی بازار نزدیک تر و نزدیک تر می شویم (به ادامه مطلب مراجعه کنید).

EMH علاوه بر کمک به سرمایه گذاران برای روشن کردن آنچه ممکن است و چه چیزی نیست، برای مدل های قیمت گذاری دارایی نیز بسیار مهم است.

بسیاری از مدل ها از جمله مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) علاوه بر انتظارات منطقی، بر فرض بازارهای کارآمد نیز متکی هستند.

آیا می خواهید از کارایی بازار فراتر بروید؟

بسته مطالعاتی تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و مدیریت پورتفولیو (با Excel®) (رایگان!).

اهمیت EMH در شورتینگ

ممکن است در حال حاضر چندین سوال بپرسید، مانند "در مورد کوتاه کردن چیست؟"یا "آیا معامله گران موفقی وجود ندارد که میلیون ها درآمد کسب کنند؟"

EMH برای کوتاه کردن سهام اعمال می شود، زیرا یافتن یک سهام با ارزش بیش از حد برای فروش به همان اندازه دشوار است که یافتن سهامی که ارزش کمتری برای خرید دارد.

همچنین درست است که برخی هستند که به نظر می رسد به طور مداوم می توانند سودهای بسیار بیشتری نسبت به صندوق های شاخص برگردانند.

همچنین کسانی هستند که با شرط بندی به روشی اشتباه مقادیر قابل توجهی از پول خود را از دست می دهند.

فرضیه بازار کارآمد این واقعیت را در نظر می گیرد که همیشه موارد پرت وجود دارد.

با این حال، اکثریت قریب به اتفاق سرمایه گذارانی که تلاش می کنند از طریق "شکست دادن" بازارهای مالی سود ببرند، به سادگی موفق نخواهند شد.

این امر به ویژه در مورد معامله گران روزانه صادق است.

بازده روزانه سهام کاملا تصادفی است (بر اساس فرضیه پیاده روی تصادفی)، و بنابراین کاملا غیر قابل پیش بینی است.

سه نوع بازار کارآمد

فرضیه بازار کارآمد گاهی اوقات با تعریف سه نوع حتی بیشتر تجزیه می شود.

این سه نوع عبارتند از "EMH فرم ضعیف"، "EMH فرم نیمه قوی" و "EMH فرم قوی".

انواع (یا "فرم ها") با درجه ای که EMH اعمال می شود مشخص می شوند.

به طور خاص، آنها مشخص می کنند که چه مقدار و چه نوع اطلاعاتی در یک سهام قیمت گذاری می شود.

• بازده فرم ضعیف می گوید که تمام قیمت های گذشته در قیمت فعلی یک سهم نشان داده می شود، بنابراین چیزی مانند تحلیل تکنیکال بی معنی است. با این حال، تحلیل بنیادی ممکن است هنوز برای یافتن ارزش مورد استفاده قرار گیرد.
• کارایی فرم نیمه قوی می گوید که تمام اطلاعات عمومی از قبل به صورت سهام قیمت گذاری شده است، اما اطلاعات غیر عمومی اینطور نیست. این امر هم تحلیل تکنیکال و هم تحلیل بنیادی را به عنوان روش هایی برای یافتن ارزش حذف می کند.
• راندمان فرم قوی خالص ترین شکل است ، اظهار می دارد که کلیه اطلاعات (اطلاعات عمومی و غیر عمومی / خصوصی) در یک سهام قیمت گذاری می شود ، به این معنی که هیچ مقدار تجزیه و تحلیل نمی تواند به طور مداوم سرمایه گذاران را با خرید یا فروش فرصت هایی برای ضرب و شتم بازار ارائه دهد.

روابط متقابل اشکال بازار

قدرت (یا "اشکال") بازارها رابطه ای هستند.

اگر یک بازار از فرم قوی کارآمد باشد ، شکل نیمه قوی و ضعیف نیز کارآمد است.

اگر از طرف دیگر ، یک بازار به شکل نیمه قوی و کارآمد باشد ، پس از آن نیز ضعیف است. اما از نظر بسیار مهم ، این کارآمد نیست.

سرانجام ، اگر یک بازار به شکل ضعیف کارآمد باشد ، پس از آن نه فرم نیمه قوی کارآمد است و نه فرم قوی.

به طور کلی ، حداقل در زمینه اقتصادهای توسعه یافته ، شواهد تجربی نشان می دهد که بازارهای مالی برای بیشتر قسمت ها از شکل نیمه قوی هستند.

غالباً برخی از شواهد تجربی وجود دارد که نشان می دهد کارآیی شکل نیمه قوی "نقض شده" است (به این معنی که همیشه فرم نیمه قوی کارآمد نیست).

در بیشتر موارد ، حداقل در زمان نوشتن ، شواهد کمی برای حمایت از "راندمان فرم قوی" وجود دارد.

انتقادات فرضیه بازار کارآمد

فرضیه کارآمد بازار از نظر فنی هنوز یک فرضیه "فقط" است ، بنابراین انتقاداتی وجود دارد.

به عنوان مثال ، اگر بازارها در هر زمان با قیمت دقیق قیمت گذاری می شدند ، وجود حباب های بازار از نظر تئوری غیرممکن خواهد بود.

توجه به این نکته حائز اهمیت است که بسیاری از اقتصاددانان همچنان معتقدند که حباب های سوداگرانه وجود ندارند. ممکن است کسی استدلال کند که این "حباب اقتصاددان" است! تجارت گزینه های دودویی در ایران...