آتی شاخص سهام

قرارداد آتی شاخص سهام براساس سطح شاخص سهام خاص مانند S& P 500 یا میانگین صنعتی داو جونز است. در این توافق نامه خواستار خرید یا فروش این قرارداد در یک زمان تعیین شده در آینده است. درست همانطور که Hedgers و دلالان قراردادها و گزینه های آتی را بر اساس قیمت آینده ذرت ، ارز خارجی یا چوب می خرند و می فروشند ، ممکن است آنها - به همین دلایل - قراردادها را براساس سطح تعدادی از شاخص های سهام بفروشند.

آینده شاخص سهام ممکن است برای حدس و گمان در مورد عملکرد عمومی بازار سهام یا محافظت از یک سبد سهام در برابر کاهش ارزش استفاده شود. از نظر تاریخ انقضاء این قراردادها به اندازه دو یا چند سال در آینده غافل نیست ، اما مانند قراردادهای آینده کالاها در طی یک سال بیشتر منقضی می شود. با این حال ، برخلاف معاملات آینده کالا ، آینده شاخص سهام مبتنی بر کالاهای ملموس نیست ، بنابراین همه شهرک ها به صورت نقدی هستند. از آنجا که تسویه حساب به صورت نقدی است ، سرمایه گذاران معمولاً باید نقدینگی یا درآمدی را برآورده کنند تا نشان دهند که برای تأمین ضررهای احتمالی خود پول دارند.

ارزش گذاری آتی شاخص سهام

کلیه قراردادهای آتی شاخص سهام دارای ارزش برابر با قیمت آنها با مبلغ دلار مشخص شده است. برای نشان دادن ، قیمت قرارداد آتی شاخص سهام بر اساس شاخص کامپوزیت بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) با ضرب ارزش سطح شاخص 500 دلار حاصل می شود. این ارزش به دست می آید زیرا هر قرارداد آتی برابر 500 دلار قیمت آتی نقل شده است. بنابراین ، اگر سطح شاخص 200 باشد ، آینده شاخص سهام مربوطه 100000 دلار هزینه خواهد داشت. سطح شاخص به بازار مشخص شده است ، به این معنی که در پایان هر روز مقدار آن تنظیم می شود تا تغییرات در قیمت سهم روز را منعکس کند.

در قراردادهای آتی شاخص سهام ، دو طرف مستقیماً درگیر هستند. یک طرف (موقعیت کوتاه) باید مبلغ پول نقد برابر با ضرب دلار قرارداد را به شخص دوم (موقعیت طولانی) تحویل دهد که با تفاوت بین قیمت نقطه ای از شاخص بورس اوراق بهادار اساسی در روز تسویه حساب ضرب شده است (IP_نقطه) و قیمت قرارداد در تاریخ ورود قرارداد (CP₀ ).

اگر یک سرمایه گذار یک قرارداد آتی کامپوزیت شش ماهه NYSE (با ضرب 500 دلار در هر نقطه شاخص) در 444 و شش ماه بعد ، شاخص کامپوزیت NYSE در 445 بسته شود ، طرف کوتاه از مدت طولانی 500 دلار پول نقد دریافت می کندمهمانی - جشن.

به همین ترتیب ، اگر یک سرمایه گذار یک سال قرارداد آتی یک ساله را در 442 و این شاخص در روز تسویه حساب یک سال بعد کوتاه کند (با فرض اینکه ضرب 500 دلار است) ، فروشنده کوتاه باید 2500 دلار را بپردازد.

بنابراین ، تفاوت های مثبت توسط فروشنده پرداخت می شود و توسط خریدار دریافت می شود. اختلافات منفی توسط خریدار پرداخت می شود و توسط فروشنده دریافت می شود.

خرید و فروش آتی شاخص سهام

هنگامی که یک سرمایه گذار موقعیت آینده را باز می کند ، کل مبلغ سهام را که اساسی در قرارداد آینده است ، پرداخت نمی کند. سرمایه گذار موظف است تنها درصد کمی از ارزش قرارداد را به عنوان حاشیه قرار دهد. حاشیه مبلغی است که برای سرمایه گذاران برای حفظ قراردادهای آتی خود به کارگزاران خود می دهد. برخلاف حاشیه های پرداخت شده برای خرید سهام ، حاشیه های پرداخت شده برای آینده شاخص سهام خرید یا فروش اوراق بهادار واقعی نیستند. درعوض ، آنها توافق نامه هایی را برای پرداخت یا دریافت تفاوت قیمت بین شاخص اساسی قرارداد در روز تسویه حساب نشان می دهند (IP_نقطه) و قیمت قرارداد در تاریخ ورود قرارداد (CP₀). مقدار دقیق پول مورد نیاز برای پوشاندن حاشیه توسط دو فرمول تعیین می شود. هر دو فرمول تابعی از قیمت بازار ، قیمت شاخص و قیمت اعتصاب است. میزان پول مورد نیاز برای حاشیه نتیجه بیشتر دو فرمول است.

اگر این شاخص در برابر فروشندگان حرکت کند ، از آنها خواسته می شود به مبلغ حاشیه اضافه کنند. معروف به حاشیه تعمیر و نگهداری یا تنوع ، این حداقل سطح است که سهام حساب سرمایه گذاران می توانند قبل از دریافت یک تماس حاشیه سقوط کنند. هنگامی که سهام سرمایه گذاران در یک حساب آینده سهام سهام زیر سطح نگهداری قرار می گیرد ، آنها یک تماس حاشیه ای برای پول کافی دریافت می کنند تا حساب را به سطح حاشیه اولیه برساند. این نیاز حاشیه ای که دارندگان مواضع معاملات آتی به طور روزانه سود و ضرر و زیان تحقق یافته و غیر واقعی خود را تسویه می کنند. این سود و ضررها با مقایسه قیمت تجارت در برابر قیمت تسویه حساب روزانه قرارداد آتی حاصل می شود. قیمت تسویه حساب به زودی پس از بسته شدن بازارها توسط صرافی ها پخش می شود. این نشان دهنده قیمت گذاری 30 ثانیه آخر معاملات روز است.

استفاده از آینده شاخص سهام

سرمایه گذاران می توانند از آتی شاخص سهام برای انجام کارهای بی شمار استفاده کنند. برخی از کاربردهای متداول عبارتند از: برای حدس زدن در مورد تغییرات در بازارهای خاص (به مثال های بالا مراجعه کنید). برای تغییر وزن اوراق بهادار ؛جدا کردن زمان بندی بازار از تصمیمات انتخاب بازار ؛و برای شرکت در داوری شاخص ، به موجب آن سرمایه گذاران هر زمان که یک قرارداد آتی با قیمت منصفانه اوراق بهادار اساسی آن معامله می شود ، به دنبال سودآوری هستند.

سرمایه گذاران معمولاً از آینده شاخص سهام برای تغییر وزن یا قرار گرفتن در معرض ریسک اوراق بهادار سرمایه گذاری خود استفاده می کنند. نمونه خوب این سرمایه گذارانی است که از دو یا چند کشور حقوق صاحبان سهام دارند. فرض کنید این سرمایه گذاران دارای پرتفوی سرمایه گذاری شده در 60 درصد سهام ایالات متحده و 40 درصد سهام ژاپنی هستند و می خواهند ریسک سیستماتیک خود را در بازار ایالات متحده افزایش دهند و این خطرات را به بازار ژاپن کاهش دهند. آنها می توانند این کار را با خرید قراردادهای آتی شاخص سهام ایالات متحده در شاخص های اساسی دارایی های خود و فروش قراردادهای ژاپنی (در فهرست Nikkei) انجام دهند.

آینده شاخص سهام همچنین به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا زمان بازار را از تصمیمات انتخاب بازار جدا کنند. به عنوان مثال ، سرمایه گذاران ممکن است بخواهند از افزایش فوری درک شده در یک بازار سهام استفاده کنند اما مطمئن نیستند که اوراق بهادار برای خرید کدام است. آنها می توانند این کار را با خرید آینده شاخص سهام انجام دهند. اگر قراردادهای آتی خریداری شود و ارزش فعلی پول استفاده شده برای خرید آنها در اوراق بهادار بدون ریسک سرمایه گذاری شود ، سرمایه گذاران در معرض خطر برابر با بازار خواهند بود. به همین ترتیب ، سرمایه گذاران می توانند دارایی های پرتفوی خود را با سرعت بیشتری تنظیم کنند. به عنوان مثال ، فرض کنید سرمایه گذاران می بینند که چندین سهام نامطلوب دارند اما نمی دانند برای جایگزینی آنها چه سهام برای خرید دارند. آنها می توانند سهام ناخواسته را بفروشند و در عین حال ، آتی شاخص سهام را بخرند تا در معرض بازار قرار بگیرند. آنها بعداً می توانند قراردادهای آتی را هنگام تصمیم گیری در مورد سهام خاص که می خواهند خریداری کنند ، بفروشند.

سرمایه گذاران همچنین می توانند از طریق آتی شاخص سهام از طریق داوری شاخص ، که به آن نیز به عنوان معاملات برنامه گفته می شود ، درآمد کسب کنند. در اصل ، داوری خرید امنیت یا کالایی در یک بازار و فروش همزمان یک محصول برابر در بازار دیگر برای سودآوری از اختلاف قیمت است. سرمایه گذاران که در داوری شاخص سهام شرکت می کنند ، هر زمان که یک قرارداد آتی با قیمت منصفانه اوراق بهادار اساسی آن معامله شود ، به دنبال سودآوری هستند. بنابراین ، اگر یک قرارداد آتی شاخص سهام در حال تجارت بالاتر از ارزش منصفانه خود باشد ، سرمایه گذاران می توانند یک سبد حدود 100 سهام را که این شاخص را به نسبت صحیح تشکیل می دهند خریداری کنند - مانند یک صندوق متقابل متشکل از سهام ارائه شده در شاخص - و سپس به صورت هزینه ای بفروشندقرارداد آتی قیمت. پس از اتمام قرارداد ، سهام می تواند فروخته شود و سود خالص حاصل شود. در حالی که سرمایه گذاران می توانند موقعیت داوری خود را تا زمان انقضاء قرارداد آتی حفظ کنند ، آنها لازم نیست. اگر به نظر می رسد قرارداد آتی قبل از تاریخ انقضا به ارزش بازار عادلانه بازگردد ، ممکن است برای سرمایه گذاران زودرس بفروشد.

استفاده از فهرست ها برای ریسک پرتفوی پرچین

گذشته از کاربردهای فوق از شاخص ها ، سرمایه گذاران اغلب از آتی شاخص سهام برای محافظت از ارزش اوراق بهادار خود استفاده می کنند. برای اجرای پرچین ، ابزارهای موجود در بازارهای نقدی و آتی باید حرکات قیمت مشابهی داشته باشند. همچنین ، میزان پول سرمایه گذاری شده در بازارهای نقدی و آتی باید یکسان باشد. Toilustrate ، در حالی که سرمایه گذاران که دارای پرتفوی سرمایه گذاری متنوع هستند ، عموماً از ریسک غیر سیستماتیک (ریسک خاص برای بنگاه های خاص) محافظت می شوند ، آنها کاملاً در معرض ریسک سیستماتیک قرار می گیرند (ریسک مربوط به نوسانات کلی بازار). یک روش مقرون به صرفه برای سرمایه گذاران برای کاهش قرار گرفتن در معرض ریسک سیستماتیک ، محافظت از آینده شاخص سهام است ، مشابه روشی که افراد با استفاده از آینده کالاهای کالاهای کالا را محافظت می کنند. سرمایه گذاران غالباً در هنگام قرار گرفتن در یک سبد سهام از پرچین های کوتاه استفاده می کنند و معتقدند که در کل بازار سهام رکود موقت وجود خواهد داشت. Hedging خطرات قیمت داشتن سهام را از شخصی که مایل به پذیرش خطرات سیستماتیک برای کسی است که مایل به ریسک پذیری باشد ، منتقل می کند.

برای انجام یک پرچین کوتاه ، پرچین یک قرارداد آتی را به فروش می رساند. بنابراین ، پرچین کوتاه نیز "فروش فروش" نامیده می شود. به عنوان مثال ، سرمایه گذاران را در نظر بگیرید که دارای اوراق بهادار اوراق بهادار با ارزش 1. 2 میلیون دلار با سود سهام 4 درصد هستند. سرمایه گذاران با انتخاب سهام خود بسیار موفق بوده اند. بنابراین ، در حالی که بازده اوراق بهادار آنها با بازار بالا و پایین می رود ، آنها به طور مداوم از بازار 6 درصد بهتر می شوند. بنابراین ، نمونه کارها دارای بتا 1. 00 و آلفا 6 درصد است. بگویید که سرمایه گذاران بر این باورند که بازار 15 درصد کاهش خواهد داشت که با 1 درصد دریافت شده از سود سهام جبران می شود. بازده خالص گسترده بازا ر-14 درصد خواهد بود اما ، از آنجا که آنها به طور مداوم از 6 درصد از بازار بهتر عمل می کنند ، بازده تخمین زده شده آنه ا-8 درصد خواهد بود. در این مثال ، سرمایه گذاران دوست دارند بتا خود را به نصف کاهش دهند بدون اینکه لزوماً آلفا خود را به نصف برسانند. آنها می توانند با فروش معاملات آتی شاخص سهام به این هدف دست یابند. در این سناریو ، شاخص S& P 500 در 240 است. ضرب قرارداد 500 دلار است و بنابراین هر قرارداد ارزش 120،000 دلار را نشان می دهد. از آنجا که سرمایه گذاران می خواهند نیمی از اوراق بهادار 1. 2 میلیون دلاری خود را شبیه سازی کنند ، باید پنج قرارداد (120،000 $ 5 = 600،000 دلار) بفروشند. بنابراین ، اوراق بهادار آنها تنها نیمی از نوسان بازار تحت تأثیر قرار می گیرد. در حالی که سرمایه گذاران می توانند با فروش نیمی از سهام سهام خود و خرید مجدد آنها ، مدت کوتاهی از اوراق بهادار خود محافظت کنند ، استفاده از یک پرچین کوتاه در آینده شاخص سهام بسیار ارزان تر از پرداخت مالیات بر سود سرمایه به علاوه کمیسیون های کارگزار مرتبط با خرید است. و فروش بلوک های عظیم سهام.

در زمان افراطی ، آینده شاخص سهام می تواند از لحاظ نظری اثرات بازار گسترده را بر روی یک نمونه کارها از بین ببرد. پرچین های کامل به دلیل وجود خطر پایه بسیار غیرمعمول هستند. مبنای تفاوت بین قیمت موجود در بازار آینده و قیمت نقدی اوراق بهادار اساسی است. ریسک پایه زمانی اتفاق می افتد که تغییرات در اقتصاد و وضعیت مالی تأثیرات متفاوتی بر بازارهای پول نقد و آینده داشته باشد.

هزینه های معامله

هر زمان که سرمایه گذاران اوراق بهادار معامله می کنند، باید هزینه های معامله را بپردازند. بدیهی است که یک کمیسیون صریح وجود دارد که سرمایه گذاران باید برای انجام و تسویه معاملات خود به کارگزاران خود بدهند. در حالی که سرمایه گذاران می توانند کمیسیون های پرداخت شده برای معاملات آتی شاخص سهام را با کارگزار خود مذاکره کنند، به طور کلی، آنها حدود 25 دلار در هر قرارداد به کارگزاران خود پرداخت می کنند.(این کارمزد با حجم معاملات سرمایه گذاران و نوع حمایتی که دریافت می کنند تا حدودی متفاوت است.) کارمزد معمولاً افتتاح و انحلال قراردادها را پوشش می دهد و در زمان انحلال آنها پرداخت می شود.

یکی از بزرگترین جذابیت های معاملات آتی شاخص سهام، هزینه های مبادله نسبتاً ناچیز مرتبط با آن است، به ویژه در مقایسه با سایر روش های دستیابی به اهداف سرمایه گذاری مشابه. به عنوان مثال، پورسانت هایی که برای معاملات آتی شاخص سهام به کارگزاران پرداخت می شود، بسیار ارزان تر از پورسانت هایی است که برای معامله با مقدار دلاری به همان اندازه سهام زیربنای این شاخص پرداخت می شود. اغلب، هر قرارداد آتی اغلب بیش از 100000 دلار سهام را نشان می دهد و کمیسیون مربوط به آن حدود 25 دلار است. برای سهام، کمیسیون پرداختی برای هر سهم از سهام حدود پنج سنت خواهد بود. این می تواند صدها دلار کارمزد بسته به قیمت هر سهم باشد.

محدودیت در جابجایی قیمت

برای هر قراردادی، مبادله ای که بر اساس آن است، محدودیتی را در میزان تغییر قیمت تعیین می کند. برای هر قرارداد آتی شاخص سهام، حداقل نوسان قیمت، که "تیک" نیز نامیده می شود، 0. 05 است. بنابراین، یک حرکت یک امتیازی در یک قرارداد آتی به معنای سود یا زیان یک دلار برابر مضرب دلاری قرارداد خاص است، مثلاً 500 دلار. بنابراین، حداقل مقداری که یک قیمت می تواند تغییر کند، 0. 05 ضرب در مضرب دلار قرارداد، یا 0. 05 برابر 500 دلار است که 25 دلار است.

شاخص های سهام محبوب

سه مورد از محبوب ترین شاخص های سهام برای قراردادهای آتی عبارتند از: شاخص ترکیبی بورس نیویورک (معامله شده در بورس آتی نیویورک)، شاخص ترکیبی خط ارزش (معامله شده در هیئت تجارت شهر کانزاس) و استاندارد اند پورز. 500 Index (معامله شده در بورس کالای شیکاگو). علاوه بر این، سرمایه گذاران همچنین می توانند گزینه های معاملات آتی شاخص سهام را خریداری کنند. به عنوان مثال، گزینه های آتی شاخص سهام استاندارد اند پورز 500 در بورس کالای شیکاگو معامله می شود.

[کاترین اسناولی،

به روز شده توسط مایکل کنز ]

بیشتر خواندن:

کتاب راهنمای مالی و سرمایه گذاری بارون. ویرایش دومنیویورک: بارونز، 1987.

"ضرب و شتم S& P ، با استفاده از اوراق قرضه."مجله مالی شخصی کیپلینگر ، ژوئیه 1997.

بدی ، زوی ، الکس کین و آلن جی. مارکوس. سرمایه گذاریچاپ چهارم. بوستون: ایروین/مک گرا-هیل ، 1999.

مبادله بازرگانی شیکاگو."مبادله بازرگانی شیکاگو: شروع کار."شیکاگو: Exchange Mercantile Chicago ، 1998. موجود از www. cme.com/market/mercwork.html.

DeRack ، آرتور. تجارت Oex. 3 چاپ. شیکاگو: کتابهای جایزه ، 1996.

Fabozzi ، Frank J. ، and Gregory M. Kipnis. آینده شاخص سهام. Homewood ، IL: Dow Jones-Irwin ، 1984.

Luskin ، Donald L. Index گزینه ها و آینده: یک راهنمای کامل. نیویورک: ویلی ، 1987.

میلرز ، جان. گزینه های شاخص سهام و آینده. لندن: مک گرا-هیل ، 1992.

ریلی ، فرانک K. ، و کیت سی براون. تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و مدیریت نمونه کارها. ویرایش 5Fort Worth ، TX: Dryden Press ، 1997.

——سرمایه گذاریچاپ دوم. نیویورک: درسدن پرس ، 1986.

ریتر ، جی آر. "چگونه من به ثروتمندتر شدن فیشر کمک کردم."مدیریت مالی 25 ، خیر. 4 (زمستان 1996).

Weiner ، Neil S. Index Index Futures: راهنمای معامله گران ، سرمایه گذاران و تحلیلگران. نیویورک: ویلی ، 1984.

ویلموت ، پل. مشتقات: تئوری و عمل مهندسی مالی. نیویورک: جان ویلی و پسران ، شرکت ، 1998.