خط بازار سرمایه: چرخه ای که با سرعت چرخش حرکت می کند

اقتصاد جهانی در بحبوحه افزایش تورم ناشی از تقاضای مرتبط با محرک ها (هم تسهیلات کمی و هم حمایت های مالی) و محدودیت های طرف عرضه، در وضعیت نوسانی باقی می ماند. سیاست های سمت تقاضا در ابتدا به جلوگیری از ناشناخته ها در طول تعطیلی اقتصادهای بزرگ مرتبط با بیماری همه گیر کمک کرد، اما در نهایت باعث افزایش شدید تورم شد که سیاست گذاران و سرمایه گذاران را به طور یکسان شگفت زده کرد. با نشستن گرد و غبار، منظره جدیدی نمایان می شود و از نظر مادی با رژیم قبلی متفاوت است.

رژیم قبل از کووید، که ما آن را «سرعت توقف» نامیدیم، با کشش های متعدد بر رشد و تورم مشخص می شد که برای جبران آن نیاز به سیاست پولی فوق العاده ای داشت. این به نوبه خود منجر به انحرافات شدید بازار شد و نرخ های بهره واقعی و برخی اسمی در محدوده منفی قرار گرفتند. رژیم جدید "Warp Speed" شامل باز کردن سریع بسیاری از اعوجاجات است که ناشی از "فقدان "فقدان" در چهار زمینه کلیدی است:

عدم اهرم زداییبرخلاف رژیم پس از بحران مالی، خانوارها در بدهی غرق نیستند، بنابراین نیازی به اهرم دهی نیست. این فقدان اهرم زدایی به طور موثر به عنوان تقویت کننده رشد/تورم عمل می کند.

عدم ریاضت. ما انتظار بازگشت به ریاضت مالی پس از بحران مالی را نداریم، حتی در مناطقی مانند منطقه یورو. این فقدان ریاضت، سهم بخش عمومی در رشد را از یک منفی کوچک به مثبت کوچک و مداوم افزایش می دهد، که یک معامله بزرگ است. کربن زدایی و هزینه های دفاعی بالاتر منابع واضح رشد فزاینده هستند.

عدم کسادی بازار کاربازارهای کار در حال حاضر تنگ است، با بازنشستگی بچه های پررونق و واکنش های سیاست های همه گیر که باعث کاهش بی سابقه سریع بیکاری می شود. این عدم کسادی سطح پایه تورم را افزایش می دهد و بانک های مرکزی را قادر می سازد تا از سیاست های تطبیقی فوق العاده خود خارج شوند.

عدم سرمایه گذاری کمپس از یک دهه کاهش مصرف در حالی که مصرف کنندگان ترازنامه های خود را تنظیم می کردند، در نتیجه کسب وکارها در سمت سرمایه گذاری نیز کند بودند، شرکت ها اکنون با زنجیره های تامین تنگاتنگ و محدودیت های ظرفیت مواجه هستند که باعث می شود سریع ترین احیای سرمایه در چندین دهه مشاهده شده باشد. با گذشت زمان، این امر بهره وری را افزایش می دهد، زیرا فشار دستمزدها فشار می آورد و هزینه ها را برای افزایش بهره وری ضروری می سازد. در همین حال، بازسازی زنجیره های تامین جهانی برای مهندسی انعطاف پذیری بیشتر، واقعی است.

در حالی که این کشش ها عملی بودند ، دارایی های مالی ("وال استریت") از اقتصاد واقعی ("خیابان اصلی") فراتر رفت. متأسفانه ، این سیاست ها در این دوره در ساخت نرخ سرمایه گذاری سخاوتمندانه نسبت به تحریک رشد اقتصادی واقعی بسیار مؤثرتر بود. به نظر می رسد که چرخه فعلی این نتایج را معکوس می کند. رکود اقتصادی برای بازارها؟آره. برای اقتصاد؟احتمالاً نه ، اگرچه ما در حال ترساندن رشد هستیم تا مطمئن شویم.

موضوع ماندگار ما ، بازسازی زنجیره های تأمین به سمت "منطقه بندی" است. این روند شامل راه حل های تکنولوژیکی است که باعث کاهش محتوای نیروی کار می شود و بنگاه ها را قادر می سازد تا بتوانند برخی از قابلیت های تولید را به بازارهای توسعه یافته (DM) بازگردانند. رابطه دیرینه بین رشد دستمزد و بهره وری (با دستمزدهای دستمزد قبل از بهره وری از 8 تا 18 چهارم) سوخت را به فوریت برای بازسازی زنجیره های تأمین اضافه می کند. شرکت ها اکنون انگیزه دارند تا در مقابل خطرات مختلف اختلال و همچنین فشارهای هزینه ، مشاغل خود را انعطاف پذیر و تولید کنند. COVID همچنین نگرش های جدیدی را نسبت به تعادل کار/زندگی ارائه داد ، با تأثیراتی که هنوز به طور گسترده ای درک نشده اند ، اما احتمالاً تأثیر مادی بر چرخه پیش رو دارد.

چین قبل از امواج Covid در طی چند ماه گذشته با کندی روبرو شد. این احتمالاً به دلیل تشدید شدید سیاست نظارتی در جبهه های متعدد در سال 2021 است. با نوع سیاستگذاران چینی که قبلاً به آن شناخته شده بودند ، اکنون در حال معکوس هستند و محرک نظارتی ، مالی و پولی را تصویب می کنند. وسعت و مقیاس این چرخش ها تضاد کاملی با محکم تر شدن سیاست در هر جای دیگر در اقتصاد جهانی دارد. ما انتظار داریم که چین در سالهای آینده با اقتصاد کمتری در بازار و کاهش ساختاری همراه با رشد ، راه خود را ادامه دهد. این ممکن است بعد از کنگره حزب در اواخر سال جاری آشکارتر شود ، هنگامی که شی جینپینگ احتمالاً به عنوان "رهبر زندگی" انتخاب می شود ، که انتظار داریم تمرکز جدیدی را روی "سعادت مشترک" ایجاد کند. افزایش محدودیت در بخش خصوصی عامل اصلی در کاهش سرعت رشد بوده و برای بسیاری از بازارها که به تقاضای چین متکی هستند ، چالش برانگیز است.

به طور کلی ، این چرخه ای است که با سرعت پیچ و خم حرکت می کند. چین تنها اقتصادی نیست که دولت نقش تعیین کننده تری داشته باشد. ما انتظار داریم که این موضوع کمتر محور بازار رشد کمتری داشته باشد که منجر به چرخه های کوتاه تر با "تنظیم مجدد" مکرر شود. از قضا ، این امر منجر به نوسانات کلان بالاتر خواهد شد ، با فرصت های بیشتر برای انتخاب در مورد سطح خطر که می گیرد. تخلیه از طریق منطقه بندی تجدید شده ، اقتصادهای هماهنگ کمتری را ارائه می دهد و پتانسیل بیشتری برای جستجوی آلفا بیشتر از انتخاب و فرصت طلب بودن در مورد بتا است. روزهای جهانی سازی با الهام از رشد سریعتر در حالی که ضد عفونی کننده است ، با افزایش بی امان در حال افزایش بیشتر قایق ها در طول چرخه های طولانی و بدون وقفه ، بعید به نظر می رسد به زودی بازگردد. حداقل از نظر واقعیاز نظر اسمی ، 3 ٪ تورم 2 ٪ جدید است و رشد اسمی حتی ممکن است با کمبود کمبود ، بالاتر از گذشته باشد. در همین حال ، مصرف بیش از حد نقدینگی که بانکهای مرکزی به اقتصاد "سرعت غرفه" تزریق می کنند (با کمبود یا هیچ تاثیری در اقتصاد واقعی ، اما یک راه حل گسترده به بازارهای مالی) نیز به احتمال زیاد با گذشت زمان از بین می رود.

خط بازار سرمایه ما با فروش هر دو سهام و اوراق قرضه به سمت بالا تغییر کرده و به سمت بالا تغییر کرده است. با وجود این فروش ها ، نقطه شروع منعکس کننده سیاست واقعی است ، با این که ارزش های حاصل از آن فقط کمی بالاتر از حد متوسط است. پس از ترساندن رشد ، سهام باید در طی پنج سال آینده از جریان نقدی اسمی بالاتر بهره مند شود ، اما با شرایط مالی محکم تر و نرخ سرمایه گذاری کمتر با ارزش تر. پس از مدت طولانی سرمایه گذاری ، کالاها در حال حاضر از یک ساختار ساختاری برخوردار هستند ، اگرچه سطح قیمت اخیر کاملاً این موضوع را منعکس می کند. درآمد ثابت مجدداً مورد استفاده قرار گرفته است و اکنون حتی ممکن است تا حدودی با افزایش سرعت سود داشته باشد. با این حال ، فرسایش آهسته نرخ پس انداز جهانی و استقامت سفت شدن کمی هنوز هم یک ارزش منصفانه به آرامی در حال تحول را در جهت نامطلوب تهدید می کند.

خط بازار سرمایه از 30 ژوئن 2022 (ارز محلی)

[برای بزرگنمایی روی تصویر کلیک کنید]

خط بازار سرمایه از 30 ژوئن 2022 (نمای USD ، Unhedged)

[برای بزرگنمایی روی تصویر کلیک کنید]

لطفاً به خطوط خط بازار سرمایه مراجعه کنید. توجه داشته باشید که شکل و موقعیت یابی CML بر اساس دسته های بزرگتر تعیین می شود و دسته بندی های زیر مجموعه کلاس های دارایی منتخب را منعکس نمی کند ، که فقط نسبت به سایر کلاس های دارایی نشان داده شده است.

بینش از CML امروز

یک خط بازار سرمایه تندتر (CML) به بازده مورد انتظار معقول تر تغییر می کند. شیب CML ما در حال بهبود است و همچنین به عنوان سهام و اوراق قرضه فروخته شده به شدت به سمت بالا تغییر کرده است. این سیگنال بهتر (البته عالی نیست) پاداش ریسک پذیری. سهام همچنان جذاب ترین کلاس دارایی است ، در حالی که گسترش اعتبار نیز به سطوح فزاینده جذاب بازنشانی شده است. بازده دارایی ایمنی نیز بهبود یافته است ، اما آنها به طور قابل توجهی پایین تر از سطح تورم هستند. مزایای همبستگی اوراق بهادار بدون ریسک با دارایی های ریسک احتمالاً کمتر از آنچه در رژیم قبلی شاهد بوده است ، باقی خواهد ماند.

خنثی در اوراق قرضه دولتی DM. بازده شروع اوراق بهادار DM دیگر وحشتناک نیست و احتمالاً از این سطوح به حفظ قدرت خرید (اما در حال رشد) نزدیک می شود. بینش های اساسی از فرآیند CML ما به سطوح بالاتر تورم (در مقابل آخرین چرخه ، اما پایین تر از سطح فعلی) در نتیجه تغییر به سمت رژیم "رشد متعادل" اشاره دارد. یک پیشرو روشن برای دارایی های ایمنی با نرخ ثابت. با این حال ، بازنشانی قیمت اوراق قرضه اکنون بخش اعظمی از کشش میانی را از سفت شدن شرایط مالی جذب کرده است. اوراق قرضه اسمی DM به دلیل بازنشانی عملکرد آنها ، توانایی بهبودی در محافظت از نزولی را بار دیگر دارد. ما فرصت های بیشتری را برای یک رویکرد پویا برای مدیریت مدت زمان در چرخه های کوتاه تر و مکرر در پیش رو مشاهده می کنیم.

سهام: تغییر در منبع بازده کل به سمت رشد جریان نقدی. رژیم قبلی منجر به بازده کل استثنایی برای سهام شد ، که با رشد درآمدی که هرگز به اندازه انتظارات افسرده پیش بینی نمی شد ، همراه با گسترش متعدد از نرخ پس انداز جهانی رو به بالا که با سیاست های "QE Forever" همراه بود ، منجر شد. ترکیب خط مشی چرخه بعدی با افزایش رشد اسمی تولید ناخالص داخلی اسمی ، از جریانهای اسمی بالاتر پشتیبانی می کند ، که توسط انقباضات متعدد جبران می شود. حق بیمه ریسک سهام (ERP) همچنان بالا رفته و احتمالاً به جای افزایش نرخ بهره ، به جای افزایش نرخ بهره ، تثبیت یا بهبود می یابد (که معمولی است) ، و یک جبران جزئی برای بازده اوراق قرضه بالاتر فراهم می کند. عملکرد بیشتر با توانایی شرکت ها در تولید رشد بالاتر با تغییرپذیری کمتر ، بالاتر و ثابت تر به اندازه کافی برای پیشگیری از یک کشش خزنده از ارزیابی ها هدایت می شود. چشم انداز ولرم در حال انجام ما برای رشد بازار در حال ظهور (EM) ، که توسط چین و روند تخریب به پایین کشیده شده است ، سهام EM را به نظر می رسد که نسبتاً غیر جذاب هستند. با افزایش سرمایه گذاری ، در کنار هزینه های بالاتر نظامی و آب و هوا ، تولید کنندگان کالا در EM ممکن است یک استثنا باشد. با این حال ، ملاحظات ESG به این معنی است که برای دسترسی به آن فرصت های EM که در آن احتمالاً بهبود است ، یک رویکرد بسیار انتخابی لازم است.

به دنبال فرصت های بازار غیرمجاز و غیرمجاز باشید. با توجه به اینکه پیشانی به سهام اصلی و بازارهای اوراق قرضه از سفت شدن تدریجی شرایط مالی (پس از آبشویی) ، ما منابع خود را در شناسایی فرصت های نسبتاً غیر مرتبط با همبستگی متمرکز کرده ایم که کمتر از 40 سال گذشته کاهش نرخ بهره واقعی دریافت کرده اند. یک نمونه اعتبار کربن اروپایی است که دارای یک ساختار ساختاری محور سیاست هستند ، زیرا تغییرات آب و هوا برای دولت های جهانی در اولویت قرار دارد. مورد دیگر حمل کالایی است که در حال حاضر از یک ساختار منحنی مطلوب و عملکرد رول با یک رقم بالا استفاده می کند ، با این امکان که ارزش انتشار را بر روی شوک های تقاضای نامطلوب منتشر کند. ما توصیه می کنیم سرمایه گذاران متنوع در فرصت های نسبتاً نامربوط تا زمانی که سرچشمه های پولی جذب شوند ، فرایندی که می تواند سالها طول بکشد ، متنوع شوند.

کالاها توسط یک پیشانی چرخه ای به چالش کشیده می شوند اما از پیچ های ساختاری بهره مند می شوند. تحولات در سه ماهه گذشته به تقاضای افزایشی برای کالاها در سالهای آینده از طریق هزینه های بالاتر نظامی و دکربن سازی اضافه شده است. تغییر شکل مجدد تأسیسات تولیدی نیز تقاضای افزایشی برای کالاهای مختلف را به شما می دهد. این هزینه های جدید می تواند باعث کاهش سرعت رشد تقاضا از چین ، بزرگترین مصرف کننده کالاها شود. فقدان رشد عرضه "کف" برای کالاهای خاص را فراهم می کند ، اما می دانیم که بخش اعظم این تقاضای افزایشی قبلاً در افزایش شدید قیمت کالاها منعکس شده است."ترساندن رشد جهانی" فعلی یک پیشرو چرخه ای برای قیمت کالاها است ، اما با توجه به این سرچشمه های ساختاری ، ممکن است قیمت های جذاب ورود ظاهر شود.

مبانی رانندگی CML ما

انتقال از گرمای بیش از حد به سمت رژیم "رشد متعادل". گرمای بیش از حد فعلی در اقتصاد جهانی باید (یا با لطف یا نه) به مشخصات رشد متعادل تر در سه ماهه های آینده منتقل شود. رژیم جدید باید کاملاً متفاوت از رژیم "سرعت غرفه" در دهه قبل از همه گیر باشد. رشد و تورم دیگر نباید خطرات نزولی در اهداف بانک مرکزی داشته باشد و نیاز به حمایت از سیاست فوق العاده را از بین ببرد. محرک های اصلی این تغییر نسبت به رژیم قبلی شامل عدم وجود هجوم توسط بخش خصوصی ، عدم ریاضت توسط بخش دولتی و کانال های متعدد فعالیت سرمایه گذاری پس از یک دهه از سرمایه گذاری است (به تصویر زیر مراجعه کنید).

چرخه های کوتاه تر و فرارتربر خلاف دهه پس از بحران مالی جهانی، واکنش سیاستی به همه گیری، اقتصاد جهانی را بدون شکاف تولید منفی بزرگ رها کرده است. بازارهای کار در حال حاضر تنگ هستند، تنها دو سال پس از بهبود. این فقدان سستی به این معنی است که اقتصاد در مقایسه با رژیم "Sstall Speed" که در آن سیاست دائماً با کمبودهای تقاضا سروکار داشت، با تلاش برای جبران این کمبودها با هنگفت پولی، بیشتر مستعد گرم شدن بیش از حد خواهد بود و به تنظیمات سیاست محدودکننده نیاز دارد. نتیجه ممکن است چرخه های کوتاه تر و رکودهای مکرر، شاید سطحی، برای تنظیم مجدد شرایط کلان باشد. روایت بازار همچنان انتظار بازگشت به Stall Speed را دارد (برای اقتصاد، اما بازگشت به مسابقات برای بازارها). با این حال، به نظر ما، چرخه قبلی، که در آن بازارها به شدت از اقتصادها بهتر عمل کردند، به عنوان یک دور از انتظار تلقی خواهد شد. با اقتصادهای کمتر شکننده همراه با بازارهای کسادتر، خود را برای طرف مقابل آماده کنید.

سیاست های مالی و پولی متعادل تر. به جای اتکای انحصاری بر سیاست پولی در حالی که سیاست مالی به عنوان یک فشار بر رشد عمل می کرد، شرایط رشد/تورم متوازن دلالت بر تنظیمات سیاست متعادل تری نسبت به رژیم قبلی دارد. شکاف های تولیدی فشرده تر باید از تورم حمایت کند و به بانک های مرکزی این فضا را بدهد تا به تدریج نقدینگی مازاد امروزی را تخلیه کنند. در جبهه مالی، همه گیری اثربخشی سیاست های مالی را در مقابله با بحران ها آشکار کرد و فقدان مسائل پایداری بدهی های دولتی، مقیاس فضای سیاست گذاری را برای مدیریت بحران ها بدون نیاز به بازگشت سریع به ریاضت نشان داد. مشکلات تورمی کنونی ممکن است منجر به کالیبراسیون بهتر مقیاس واکنش سیاست ها شود که به طور کلی منجر به نتایج بهتری می شود.

بلوغ درایو به Decarbonize. سنبله های اخیر در قیمت انرژی ، نگاهی اجمالی به دشواری در ارزیابی و مدیریت اثرات ضرب و شتم سیاست های دکربن سازی نشان می دهد. فوریت برای مقابله با تغییرات آب و هوا و دستیابی به صفر خالص در حال کاهش نیست. با این حال ، یک شناخت فزاینده وجود دارد که این انتقال باید با سرعت واقع بینانه پیش برود ، که توسط سرمایه گذاری لازم در دارایی های تجدید پذیر به همراه سیستم های افزونگی برای جلوگیری از اختلال ، دیکته شده است. ما انتظار داریم "دو قدم به جلو ، یک قدم به عقب" طی سالهای آینده: دو قدم به جلو به این معنا که برنامه های سرمایه گذاری تسریع می شوند ، اما یک قدم عقب به دلیل نیاز به تکیه بر سوخت های فسیلی برای مدت طولانی تر از آنچه در ابتدا پیش بینی شده بودنوسانات منابع انرژی تجدید پذیر. قیمت کالاها ممکن است یک عامل مهم تعیین کننده "محدودیت سرعت" این ابتکارات باشد.

تغییر شکل و بازسازی زنجیره های تأمین. شرکت ها در طی سالهای اخیر توسط شوک های زنجیره های عرضه خود بمباران شده اند ، از جمله جنگ تجاری ایالات متحده و چین در سال 2018 ، همه گیر جهانی در سال 2020 و جنگ روسیه و اوکراین در سال 2022. این شوک ها نیاز شرکت ها را برای بازسازی خود تقویت کرده است. زنجیره های عرضه برای جلوگیری از اختلال پرهزینه با تنوع بخشیدن به پایگاه های تولید و نزدیک شدن به بازارهای نهایی تقاضا. اکنون شرکت ها به نظر می رسد که برای تأمین منابع موجود در جهانی کمتر جهانی ، مایل به پرداخت حق بیمه هستند. این امر به سرمایه گذاری قابل توجهی نیاز دارد و سیستم را نسبت به چند چرخه اخیر کارآمدتر می کند. منطقه بندی به طور کلی از اقتصادهای EM کمتر حمایت خواهد کرد و تصمیمات با زور بیشتر تحت تأثیر تراز سیاسی قرار می گیرد. این موضوع در بخش های مختلفی به دست می آید.

چین راهپیمایی رشد و تراز ژئوپلیتیکی را طی می کند. سال 2022 به دلیل نبرد تجدید شده خود با Covid ، سال بسیار چالش برانگیز برای چین بوده است ، و از سرکوب های نظارتی سال 2021 مدیریت می کند و تلاش می کند تا روابط دیپلماتیک خود را در پی حمله روسیه به اوکراین مدیریت کند. و سال به پایان رسیده است. 2022 همچنین برای رهبری این کشور از نظر سیاسی مهم است ، با کنگره حزب بیست و یکم ، که به احتمال زیاد محور "رونق مشترک" و تمرکز استراتژیک بر رشد پایدار و فراگیر است. تا به امروز این امر بخش خصوصی چین را محروم کرده و منجر به رشد کندتر شده است. سیاست گذاران برای جلوگیری از اختلال و کند شدن کندی ، سیاست های مالی ، نظارتی و پولی را به خوبی تنظیم می کنند ، اما احتمالاً تأثیر رشد در سطح جهانی از طریق رشد واردات کمتر احساس می شود. این انتقال می تواند شامل طغیان و نوسانات باشد. تصمیمات سیاسی چین در مرحله جهانی نیز مهم خواهد بود. ما انتظار داریم که چین از درگیری های آشکار خودداری کند اما در ترسیم مسیر خود به طور فزاینده ای ادعا می کند.

خط بازار سرمایه پایان نامه ها

خط بازار سرمایه (CML) براساس برآورد سرمایه گذاری های Pinebridge از بازده پنج ساله آینده و انحراف استاندارد است. در نظر گرفته نشده است که چشم انداز بازده هر محصول Pinebridge ، فقط جذابیت شاخص های کلاس دارایی ، در مقایسه با بازارهای سرمایه باشد. CML چندین قضاوت اساسی اساسی را که توسط تیم جهانی چند دارایی برای هر کلاس دارایی ساخته شده است ، تعیین می کند ، که در صورت ترکیب با قیمت گذاری فعلی ، منجر به پیش بینی های سالانه بازده ما برای هر کلاس در طی پنج سال آینده می شود. بازده مورد انتظار برای هر کلاس دارایی ، همراه با دیدگاه ما در مورد خطر برای هر کلاس دارایی که توسط نوسانات تعریف شده است ، CML ما را تشکیل می دهد. برخی از اظهارات موجود در اینجا ممکن است "پیش بینی ها" ، "پیش بینی" و سایر "بیانیه های آینده نگر" باشد که نتایج واقعی را منعکس نمی کند و در درجه اول بر اساس استفاده از مجموعه ای از فرضیات در برخی از اطلاعات مالی است. هرگونه نظر ، پیش بینی ها ، پیش بینی ها و اظهارات آینده نگر ارائه شده در اینجا فقط از تاریخ این سند معتبر است و در معرض تغییر است. هیچ تضمینی وجود ندارد که بازده مورد انتظار در هر افق زمانی خاص حاصل شود. هرگونه دیدگاه نشان دهنده نظر مدیر سرمایه گذاری است و در معرض تغییر است. فقط برای اهداف مصور. ما هیچ اقدامی را بر اساس این ماده درخواست نمی کنیم یا توصیه نمی کنیم.

درباره خط بازار سرمایه

خط بازار سرمایه (CML) ابزاری است که توسط تیم جهانی چند دارایی ساخته و نگهداری می شود. این به عنوان ابزار اصلی پشتیبانی از تصمیم گیری تیم در مدیریت محصولات چند دارایی ما خدمت کرده است. در سالهای اخیر ، همچنین به عنوان بخشی از جلسه بینش استراتژی سرمایه گذاری ما ، یک زبان مشترک برای بحث در سراسر کلاس های دارایی ارائه شده است. این هدف برای نشان دادن چشم انداز بازگشت هر محصول Pinebridge نیست ، فقط جذابیت شاخص های کلاس دارایی در مقایسه با بازارهای سرمایه.

CML پس از گفتگو با متخصصان در کلاسهای دارایی ، چندین قضاوت اساسی اساسی را که توسط تیم جهانی چند دارایی انجام شده است ، تعیین می کند. ما معتقدیم که احکام از بالا به پایین در مورد اصول بزرگترین عوامل تعیین کننده بازده با گذشت زمان رانندگی ساخت CML خواهد بود. در حالی که قضاوت های از بالا به پایین مسئولیت تیم چند دارایی است ، این داوری ها تحت تأثیر تعامل و مباحث با متخصصان کلاس دارایی از پایین به بالا قرار می گیرند ، بنابراین از کلاس چند دارایی پینبریج ، پلت فرم چند جغرافیایی سود می برند. خود مدل ها عمداً برای تمرکز توجه و تسهیل بحث شفاف و فراگیر در مورد محرک های کلیدی برای هر کلاس دارایی ساده هستند. این بحث ها منجر به 19 مصاحبه در تعیین پیش بینی های پنج ساله برای بیش از 100 معیار اساسی می شود. هنگامی که مدل سازی و همراه با قیمت گذاری فعلی است ، این منجر به پیش بینی بازده مورد انتظار سالانه ما برای هر کلاس دارایی در طی پنج سال آینده می شود. بازده مورد انتظار برای هر کلاس دارایی ، همراه با دیدگاه ما در مورد خطر آینده نگر برای هر کلاس دارایی که توسط نوسانات تعریف شده است ، CML ما را تشکیل می دهد.

شیب CML نشان دهنده مشخصات ریسک/بازگشت بازارهای سرمایه بر اساس نحوه قیمت پنج ساله در حال حاضر قیمت است. در بیشتر موارد ، دامنه CML به سمت بالا و به سمت راست می رود و این نشانگر رابطه مثبت مورد انتظار بین بازده و خطر است. با این حال ، CML ما ، در بعضی مواقع ، معکوس شده است (همانطور که در سال 2007 انجام شد) ، شیب به سمت پایین از سمت چپ به سمت راست به سمت راست ، و نشانگر بازارهای سرمایه در جستجوی ریسک است که به اندازه کافی سرمایه گذاران را برای ریسک جبران نمی کند. ما معتقدیم که کلاسهای دارایی که در نزدیکی خط قرار دارند نزدیک به ارزش منصفانه هستند. کلاسهای دارایی بسیار بالاتر از خط جذاب به نظر می رسند (از دیدگاه میانی) و آنهایی که بسیار زیر خط هستند غیر جذاب تلقی می شوند.

ما بیش از یک دهه است که از این رویکرد استفاده می کنیم و آموخته ایم که اگر قضاوت های ما از نظر دقیق دقیق باشد ، کلاس های دارایی در خیلی زودتر از پنج سال بیشتر راه را به سمت ارزش منصفانه همگرا می کنند. معمولاً بیشتر این همگرایی طی یک تا سه سال اتفاق می افتد. این به خوبی با دیدگاه میانی مورد نظر ما در تصمیم گیری های چند دارایی مطابقت دارد.

افشای

سرمایه گذاری خطر دارد و احتمال از دست رفتن اصل سرمایه وجود دارد. اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف مصور است و نباید منعکس کننده هیچ گونه امنیت ، استراتژی یا محصول سرمایه گذاری خاص باشد. این یک ارزیابی کلی از بازارها در یک زمان خاص است و ضمانت نتایج عملکرد آینده یا حرکت بازار نیست. این ماده به معنای سرمایه گذاری ، مالی ، حقوقی ، مالیات یا سایر توصیه ها نیست. تحقیقات سرمایه گذاری یا محصول هر بخش تحقیقاتی ؛پیشنهادی برای فروش یا درخواست پیشنهاد برای خرید هرگونه امنیت یا علاقه به صندوق. یا توصیه ای برای هر محصول یا استراتژی سرمایه گذاری. سرمایه گذاری های Pinebridge هیچ اقدامی را بر اساس اطلاعات موجود در این سند درخواست یا توصیه نمی کند. هرگونه نظر ، پیش بینی ها یا اظهارات آینده نگر که در اینجا بیان شده است ، صرفاً از نظر نویسنده است ، ممکن است با نظرات یا عقاید بیان شده توسط سایر زمینه های سرمایه گذاری Pinebridge متفاوت باشد و فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی از تاریخ ذکر شده است. دیدگاه ها ممکن است براساس داده های شخص ثالث باشد که به طور مستقل تأیید نشده اند. سرمایه گذاری Pinebridge هیچگونه جمهوری از این ماده را تأیید یا تأیید نمی کند. شما صرفاً مسئولیت تصمیم گیری در مورد اینکه آیا هر محصول سرمایه گذاری یا استراتژی برای شما مناسب است براساس اهداف سرمایه گذاری ، وضعیت مالی و تحمل ریسک خود را بر عهده دارید.